民生证券股份有限公司吕伟,丁辰晖近期对新国都进行研究并发布了研究报告《2023年半年度业绩预告点评：业绩逆势大幅增长，稀缺的高增长+低估值标的》，本报告对新国都给出买入评级，当前股价为24.65元。
新国都(300130) 事件： 新国都于 7 月 21 日晚发布 2023 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润 3.2-3.5 亿元，同比增长 64.46%-79.88%；预计实现扣非后归母净利润3-3.3 亿元，同比增长 102.44%-122.69%。 2023 年上半年公司业绩实现较大幅度增长。 盈利能力显著提升，毛利率维持较高水平。 1）经营状况： 2023 年上半年，公司业绩快速增长，系公司调整经营战略，大力拓展海外市场布局，部署海外销售网络，电子支付海外业务快速发展，同时随着中小微商户获利恢复，交易额触底反弹，国内收单交易规模及费率实现双升； 2）利润大幅增长： 公司 2023Q2归母净利润为 1.87-2.17 亿，同比增长 81.21%-110.23%，扣非净利润 1.82-2.12亿元，同比增长 135.09%-173.89%，系经济环境复苏，公司业绩向好，继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务，改善硬件业务收入毛利结构，减少对国内全资子公司嘉联支付的补贴投入，修复收单业务毛利率水平。 收单业务良性增长，海内外业务全面开花。 1）支付业务有望带来显著业绩弹性： 2023 年上半年，国民经济呈现持续恢复态势，公司全资子公司嘉联支付有限公司持续深耕市场渠道，从业务管理制度完善、审核流程优化和应急管理机制三方面加强精细化管理，不断提升商户服务水平，积极拓展权益、消费券等增值服务，支付服务业务毛利率水平同比明显提升。在收单费率方面，国内市场较国外市场低，公司收单业务未来提升潜力巨大。 2）完成支付牌照续展，有望重启扩张： 2023 年 7 月，公司支付牌照如期顺利续展，公司通过持续提高支付软硬件产品及服务，增强客户粘性，提升市占率； 3）硬件出海成为新增长点： 海外市场移动支付快速发展，给电子支付硬件出海带来良好机遇，公司积极部署数字化服务、电子支付产品等领域。海外 POS 需求旺盛，市场空间广阔，公司现已初步完成新一代 POS 机及“硬钱包”等产品，并配合应用场景落地。 投资建议： 预计公司 23-25 年归母净利润分别 7.01、 9.41、 12.08 亿元，同比增速分别为 1466%/34%/28%，当前市值对应 23/24/25 年 PE 为 18/13/10倍。考虑到整个收单行业在 2023 年有望迎来显著回暖，线下收单费率提升，公司海外支付硬件业务的持续高增，且整体国民经济呈恢复态势，海外市场移动支付快速发展，公司有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示： 海外市场拓展不及预期；支付行业市场竞争激烈；线下消费复苏不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券杨林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为28.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.51亿，根据现价换算的预测PE为19.38。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为36.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新国都（300130）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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