西南证券股份有限公司杜向阳近期对康辰药业进行研究并发布了研究报告《苏灵恢复高速增长，KC1036展现突出疗效》，本报告对康辰药业给出买入评级，认为其目标价位为44.55元，当前股价为35.96元，预期上涨幅度为23.89%。
康辰药业(603590) 投资要点 事件：公司发布2022年报和2023年一季报，2022年实现营业收入8.7亿元(+7%)，归属于上市公司股东的净利润为1亿元(-31.4%)，扣非后归属于上市公司股东的净利润为0.9亿元(-22%)。2023年一季度实现营业收入1.7亿元(+5.7%)，归属于上市公司股东的净利润为0.3亿元(-44.7%)，扣非后归属于上市公司股东的净利润为0.2亿元(+229.9%)。 “苏灵”医保续约解除支付限制，2023Q1销售额同比增长超30%。“苏灵”医保降价后，2022年因手术病人减少，以价换量目标受到影响。2023年Q1，随着“苏灵”医保谈判成功续约，且解除了医保支付限制，2023年3月1日执行新的医保支付政策，使“苏灵”的优势进一步扩大。在2023年1月国内手术需求大幅下降的背景下，“苏灵”一季度实现销售额同比增长30.5%。 KC1036单药治疗既往标准治疗失败的晚期食管鳞癌受试者，ORR达29.6%，DCR达85.2%，显著高于化疗单药的历史对照值。截至2022年12月，共入组32例既往标准治疗失败的晚期食管鳞癌受试者，既往二线及以上治疗失败受试者占50%。在有效性方面，在可疗效评估的27例晚期食管鳞癌受试者中，有8例最佳疗效为PR，有15例为SD，ORR为29.6%，DCR为85.2%，显著高于化疗单药的历史对照值。其中，有74.1%受试者的靶病灶缩小，最长治疗周期已超过9个月。安全性方面，KC1036在晚期实体肿瘤受试者中均表现出良好的安全性和耐受性，且依从性高。绝大多数TRAE为1～2级，少见3级TRAE，发生率最高的3级TRAE为高血压（8.5%）。此外，也已陆续开展胸腺癌和肺腺癌的Ⅱ期临床。 多措并举完善创新体系布局，在研管线推进顺利。公司研发管线推进顺利，KC1036在多个临床试验中已纳入超过100多例晚期实体肿瘤受试者；中药创新药金草片已进入III期临床；重组人凝血七因子（FVIIa）KC-B173正在进行非临床研究；CX1003项目I期临床正常推进；CX1026处于临床前阶段；宠物药临床试验也正在按计划有序推进。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年归母净利润分别为1.3亿元、1.5亿元和1.8亿元，对应PE分别为45X/38X/33X。随着公司苏灵、密盖息等现有业务恢复性快速增长，多措并举完善创新体系布局，KC1036已展现优异临床疗效，给予2023年55倍估值，对应目标价44.55元，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、药品价格下行风险、新药研发风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋谭紫媚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.33亿，根据现价换算的预测PE为43.02。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为45.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，康辰药业（603590）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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