2023年3月10日佩蒂股份（300673）发布公告称德邦证券谢丽媛 贺虹萍、国海证券熊子兴 王思言、国联证券陈安宇、纳轩基金练闽琦、四叶草资管苏海曼于2023年3月9日调研我司。
具体内容如下：
问：能否介绍下公司自有品牌的规划情况，品牌资源如何分布？
答：在国内市场，公司聚焦宠物食品、聚焦自有品牌，目前延续了已有的品牌框架，其中对爵宴、好适嘉、齿能等品牌投入的资源相对较多，主要通过打造畅销大单品以达到引爆品牌的目的。 今年将对主要品牌进行升级，在原有的鸭肉干、宠物罐头等爆品要实现高增长的基础上，适当进行品类的扩张，以实现自有品牌业务整体快速增长目标。
爵宴主要定位在中高端营养肉质零食这个细分市场，鸭肉干产品的销量要再上一个等级，力争鸡肉干、鲭鱼干等产品实现较大规模的放量。策略上，通过兴趣渗透、决策渗透、品牌渗透，实现超头部爆量的目标。 好适嘉品牌定位在精准营养主义的中高端宠物食品品牌，产品品类主要为湿粮、新型主粮以及部分零食。上半年新推的湿粮产品较多，主要有黄金罐、成长罐、鲭鱼罐等多个湿粮品类，预计下半年还会有更多新品推出，同时公司还对品牌的 VI 系统进行了大幅度的升级。齿能品牌主要定位在宠物口腔健康和保健领域，将分渠道推出更专业化、保健型的咀嚼食品。问：公司产品的用户画像？
答：购买公司产品的主要是生活在高线城市的中青年养宠人群，Z 世代、新锐白领的比例较高，属于中高消费层次。
问：国内市场业务是盈利的吗，2023 年能盈利吗？公司如何保持国内市场投入的可持续性？
答：国内市场业务目前还处在亏损状态，预计 2023 年的亏损额将有一定幅度的收窄。海外市场的 ODM 业务的稳健增长能够为这部分业务提供稳健的支持，也让公司财务指标保持健康。
问：当前鸡肉价格较高，对毛利率的影响大吗，公司原材料库存水平如何？
答：鸡肉是公司产品重要的原材料之一，公司一般采用战略储备、调节库存水平、多元化采购等方式平抑价格波动。原材料价格波动也会反应在产品的出厂价格上，公司今年上涨了部分产品的出厂价格。预计今年毛利率将保持稳定，力争有所上升。当前鸡肉的库存能够满足 4 个月左右的使用，生皮的库存量更高一些。
问：公司对国内、国外市场未来占比做了规划吗？
答：未来几年，公司将把国内市场、自有品牌作为一项战略性业务，努力提升这块业务在营业收入中的比例。在海外市场，公司在研发、多国制造和渠道方面具备较强的优势，不仅能够为公司的业绩提供支撑，还可以为国内市场、自有品牌提供更多的协同和支持。所以，国内、国外市场不存在冲突，二者是相互协同、互相促进的关系，公司也没有强制划分这两个市场的业务量比例。
问：在国内市场，线上线下渠道的比例是多少，未来有哪些趋势？
答：目前线上渠道的占比更高，我们预计线上渠道未来占比会更高一些。在新媒体渠道拉新的效果更好，天猫、京东等平台的复购率更高，量也会更高一些。线下渠道的品牌、产品宣传推广效果更好。公司会针对各个渠道特有的优势制订更具针对性的策略。
问：在收入和成本端，公司都用哪些货币结算？
答：在收入端，公司出口产品使用美元结算较多，内销使用人民币结算。在支出端，主要涉及原材料采购、人工工资以及产生的其他一些费用，除柬埔寨工厂使用美元外，其他工厂均使用当地货币，主要有人民币、越南盾、新西兰元。
佩蒂股份（300673）主营业务：宠物食品的研发、生产和销售
佩蒂股份2022三季报显示，公司主营收入13.55亿元，同比上升48.01%；归母净利润1.58亿元，同比上升100.68%；扣非净利润1.63亿元，同比上升116.96%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入5.09亿元，同比上升149.49%；单季度归母净利润6746.32万元，同比上升391.48%；单季度扣非净利润7011.42万元，同比上升438.76%；负债率37.37%，投资收益-538.27万元，财务费用-5519.35万元，毛利率24.86%。
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.61。
以下是详细的盈利预测信息：
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，佩蒂股份（300673）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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