浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁近期对运达股份进行研究并发布了研究报告《运达股份点评报告：三季报业绩符合预期，海上风电实现突破》，本报告对运达股份给出买入评级，当前股价为18.75元。
运达股份(300772) 事件：10月24日晚间，公司发布2022年三季报。 三季报业绩符合预期，2022Q3营收同比增长19.4%；净利润同比增长29.6%2022年前三季度实现营收106.2亿元，同比增长19.4%；归母净利润4.6亿元，同比增长29.6%，利润端增速高于收入端增速。2022Q3单季度实现营收38.5亿元，同比增长1.3%，环比增长14.4%；归母净利润1.6亿元，同比增长8.5%，环比下滑10.2%。产业链部分环节供给偏紧，三季度国内风电装机不及预期背景下，公司仍保持稳健发展，符合市场预期。 2022Q3公司盈利能力提升，Q3单季度期间费用率环比下降 盈利能力来看，2022年前三季度销售毛利率、销售净利率分别18.2%、4.3%，同比提升3.69、1.39pct。Q3单季度销售毛利率、销售净利率分别16.8%、4.3%，同比提升9.98、0.84pct，环比下滑2.85、1.16pct。风机招标价格持续下降背景下，公司盈利能力维持相对稳定。费用端来看，2022Q3单季度期间费用率11.3%，环比下降3.23pct，主要得益于销售费用率和研发费用率下降，精益化管理效果显著。 公司在手订单旺盛，2022Q3新增订单环比提升24.7%，大型化趋势显著 在手订单来看，2022Q3公司新增订单2.62GW，环比提升24.7%，公司下半年拿单步伐加快；累计在手订单15.02GW，在手订单充足，为后续业绩增长夯实基础。其中，2-3MW（不含）风机0.45GW，占比3%；3-4MW（不含）风机2.73GW，占比18%；4-5MW风机2.64GW，占比18%；5-6MW（不含）风机4.88GW，占比32%；6MW及以上风机4.33GW，占比29%。公司在手订单以5MW及以上机型为主，风机大型化趋势显著。 海上风电业务实现零突破，“一主两翼”战略持续推进，盈利能力有望持续提升 2022年8月30日，公司成功中标国电电力象山海上风电象山1#海上风电场（二期）工厂风力发电机组采购项目。该项目装机容量为50万kw，单机容量8MW-9MW。此次中标标志着公司在海上风电市场实现零突破，公司未来在浙江、辽宁及山东等地区有望凭借体制优势获取高利润海风订单。此外，2022年7-10月公司陆续发布公告，分别以8.98、3.81、3.07亿元投资酒泉马鬃山150MW风电项目、伊吾县淖毛湖70MW风光同厂项目、武威天祝50MW风电项目。大力投资多个项目体现“一主两翼”战略，旨为公司带来长期发电收益，持续提升盈利能力。 盈利预测与估值 预计2022-2024年净利润分别为6.6、7.6、8.7亿元，同比增长35%、16%、14%，对应PE为16、14、12倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）风电装机不及预期；2）上游零部件价格上涨。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱世梁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.24亿，根据现价换算的预测PE为10.19。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为24.51。
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