浙商证券股份有限公司李丹,徐晴近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《科锐国际点评报告：中报业绩符合预期，海外用工需求持续释放》，本报告对科锐国际给出买入评级，当前股价为40.01元。
科锐国际(300662) 投资要点 公司发布2022年半年度报告，归母净利润位于之前业绩预告区间中值。22H1实现营业收入44.1亿元（+40%），实现归母净利润1.31亿元，同比增长27%。22Q2实现营业收入22.15亿元，同比增长30%，实现归母净利润9522万元，同比增长30%。 收入利润韧性十足，海外业务收入同比增长近70%。上半年多个核心城市用工需求因疫情反复而推迟或需求，此背景下公司依然实现了稳健的收入和利润增长。分业务来看，传统线下业务同比增长40%（灵活用工+52%；中高端人才访寻+19%；招聘流程外包-5%），线上技术服务收入同比增长133%。线上线下共同开拓新客户，客户数量同比增长13%。分地域来看，国内业务收到疫情扰动，但海外用工需求持续释放，海外业务收入同比增长67%，其中主要子公司Investigo收入同比增长71%。公司于22年再次增持10%Investigo股权，持股比例提升至62.5%，预计将持续提升协同效果与业绩贡献。 灵活用工保持高景气，现金流情况有所改善。灵活用工22H1收入同比增长52%，收入占比进一步提升至87%，毛利率7.11%（-0.27pct）。公司坚持“千人千岗”策略，深挖“专精特新”企业客户和技术研发类岗位，在高压的就业形势下保持业务高增长。报告期内累计外派人次同比增长19%，报告期末外派人次同比增长11%，与Q1末基本持平，收入增速远高于人员增速，可知外派人员周转加快以及收费水平提升。Q2经营现金流回正，垫资情况或有所缓解。 保持信息化投入力度，线上业务表现靓丽。公司22H1技术及信息化投入费用8370万元，同比增长140%。线上业务22H1收入同比增长133%，毛利率18%（-7pct）。其中：医脉同道MAU达到40万（21年30万）；SaaS才到云客户增长至1000家（2021年约800家）。 投资建议：公司是人力资源龙头企业，具有全球化业务布局，在合理范围内保持信息化技术投入，多渠道触达客户用工需求，灵活用工高景气+海外用工需求持续释放推动公司业绩稳健增长。随着国内疫情好转，上半年暂缓入职的用工合同有望在下半年陆续确认，看好下半年业绩高增长。我们预计公司2022-2024归母净利润分别为3.3、4.3、5.3亿元。维持“买入”评级。 风险提示：疫情蔓延；宏观经济下行；市场竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘越男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.25亿，根据现价换算的预测PE为24.39。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为55.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科锐国际（300662）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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