| 发布于: | 雪球 | 转发：53 | 回复：309 | 喜欢：11 |
嗯，我把我以前散落在一些跟帖的观点再综合表述一下吧，以后同样的问题就不重复啰嗦了。
我觉得可以从行业、公司、估值三个层面来看看煤炭股现在的“值博率”。
一、先看行业:
煤炭代表的是能源和大宗原料，尤其是在我国，煤炭就是电力、粮食（化肥）、钢铁、化工产品的最上游，是中游及下游各行各业的基础、保障及压仓石，而现在我国煤炭的储采比已经很低了，尤其是稀缺煤种那些焦煤、无烟煤，随着进口依赖度进一步增大，那是会受制于人的，所以要省着点用，要提高它的价格以免被随意浪费以延长它的可开采年限。
所以我几年前就说了，利润在向上游的资源行业汇聚，尤其是在想向央国企扎堆的煤炭行业汇聚。
这几年从国内以及国际的煤炭生产及贸易情况、以及全球能源需求增长的趋势变化来看，各方面都验证了这个逻辑，而且这个逻辑现在依然在。
再从行业里再选公司:
从投资股票赚取公司业绩回报的角度看，有且只有基本面优秀的极个别最终能在行业竞争中脱颖而出、走到最后的公司才有能力去不断回报股东，现在优质的煤炭股就属于这种“剩者为王”的代表。
而在这些公司里，又有且只有那种财务报表上数字可信度高，信息相对公开透明，并且因为自由现金流充裕而具备分红能力，同时管理层和控股股东也有分红意愿的公司具有明确的投资价值，买这种公司的股票才可以不仅仅依赖于股票市场别人的报价而获得收益，否则就只能是互相掏口袋比手速。
最后看当前煤炭股的估值高低。
我觉得可以看在可预计的将来对它的分红回报是否满意，综合确定性和成长性，我觉得现在的煤炭股估值依然是最低的。
咳咳，我再说一遍，优质煤炭股是成长股，不管你信不信。。。
我补充几句吧。
关于PB，煤炭股不要仅仅看PB，煤炭板块的个股自己纵向比还有点参考意义，但不应该用PB来和其它行业比，也不要单纯拿煤炭板块里的个股来横向比，除非你研究得很深入，能自己修正相关的数据。
原因很简单:
一、煤炭股里面还有其它非煤资产，不同的资产比例不同，收益率不同。
二、煤矿的账面净资产普遍被低估了，但低估程度不同。
三、只有能创造效益的资产那才是资产，否则就是沉没成本和负担。
关于资源量和储量，不要简单看数值。
同样是一吨煤，煤和煤是不同的，稀缺煤种、优质煤当然比大路货和劣质煤有价值。
同样的煤在不同的地方，价值当然就不一样，中东部1000元的煤在偏远的地方可能就值100多200元。
埋藏深度、开采难度、地质条件不同，开采成本和生产毛利自然也就不同。
因为现金的时间价值，同样储量的煤矿会因为储采比不同而不同。
最后，煤炭股的资源量和储量是会变化的。
例如山煤国际这两年随着不断开采，边角资源夹缝资源的不断发现和拓展增加，他的资源量和储量就在不减反增。
又例如山西焦煤、华阳股份随着资源的注入以及新矿井的建设，账面上的资源量和储量会大幅增长。
无论AI、算力怎么发展，有用没用，也不确定谁能最后跑出来，但能确定他们对电力的需求会越来越高。
目前60%的电从煤炭来，以后煤电即使占比下降，但总量却很可能会维持在一个高位很长的时间，据国家能源集团技术经济研究院联合中国科学院、清华大学开发的中国能源系统预测优化模型(CESFOM)预测，我国煤炭消费将在2028年达到峰值，2029-2037年为峰值平台期。。。
你总是操心这种莫名其妙的问题。
我本来不想算的了，例外算一下给你看吧。
山煤国际去年河曲矿按1600万吨排产，前三个季度每个季度是400万吨，四季度恢复按核定产能1000万吨的标准用250万吨来排产，但增加了市场煤的销量，就是这样吧？
河曲矿权益是51%，按这个矿全口径全年32亿净利润算，每一百万吨对应权益归母净利润不足1亿（扣除母公司成本费用)，去年四季度剔除市场煤增加的贡献，算减产了一百万吨吧，那因此上市公司归母净利润也就少了不足1亿元而已，多大点事？
今年看最后会减产多少吧，今年是有庄子河及鑫顺两个矿的增量贡献的（合计约200万吨吧）。
山西的煤矿按核定产能只要不超过10%都是允许的，他说的计划看看就可以了，不用当真。
因为山西严格按三超限产的话，受影响最大的是那10亿吨上市公司体外的煤矿而不会是上市公司手上那3亿吨产能，因为上市公司都是优质资源、先进产能，上市公司的煤矿如果出现超产那就给他核增就是了嘛，这些先进产能不核增，难道核增那些安全条件不好的小煤矿？
所以对山煤、华阳这样的公司影响不了多久，如果因此核增提速，那塞翁失马，焉知非福？
我就是这么理解的，不再讨论这个问题了。
作为对比，现在很多成长股的问题就是不具备稀缺性。
另外，我以前也说过，他们大部分就是伪成长，只在上市前及超募上市后那几年有可能有点成长，大部分最后就是价值毁灭股，还有就是很多这些股票现在的估值太高，以后N年的业绩都已经被别人透支拿走了。
买成长股不算投资，甚至都不算投机，因为即使压中了赔率会很高，但总体来说确定性太低，胜率太低。
这就像有人买彩票中了大奖，但不等于买彩票就能中大奖，这种只能算是赌博，十赌九输，只能当娱乐玩。
巴菲特买苹果🍎股票也是在苹果已经胜出，有自己的护城河和可以估算价值后的事，估计他就是当成消费股去买的。
当初苹果上市后也破发过，乔布斯也被撵走过，谁能确定它一定能变成现在这么大规模？所以这类股票确定性太低，胜率太低。
拿现在的股价和那时候的股价比当然涨幅巨大，我们看到的是成功后的苹果🍎，看不到的是失败了的香蕉🍌，雪梨🍐和西瓜🍉等等。。。
连鹅城的居民都知道不赌，要看谁打赢了才会去帮谁，只站在胜利者那边。。。
我找过了，没找到这句
会议要点
1. 经营状况及项目进度
2024年山煤国际预计原煤产量为3400万吨，销量约3100万至3200万吨，减产主因保供任务减少
庄子矿井及兴顺矿产能分别为120万吨和预计30万吨，兴顺矿由于在爬坡期产能增长缓慢
河曲矿去年提产到1000万吨，目前暂无实质性进展，维持1000万吨产能生产
2. 产量及政策影响分析
四季度产量与三季度相当，合体矿产能大致稳定无显著变化。
河渠矿2024年计划产量为1000万吨，积极推进扩产至1600万吨的合格手续。
山西三超和隐蔽工作面专项整治对公司影响较小；2024年有矿增量也有矿减量，总体产量相当，动力煤主要用于保供任务。
3. 投产销目标及策略
山煤国际2024年目标产量预计为3400万吨，销量预计为3100万到3200万吨。2023年产量约为3000万至3800万吨，销量约为3400万吨，包含800万吨冶金煤和300至400万吨副产品。
公司执行发改委指导的动力煤价格，坑口价570元，港口价770元，冶金煤实行随市场变动定价。
公司将积极参与山西省近期放出的煤炭探矿权竞拍，并寻求优质资源并注入上市公司，资本开支一年约15至16亿，其中智能化建设投资约为2亿。
4. 分红与增产计划探讨
河池电厂后期投入暂无具体数据，需要进一步了解核实。
公司承诺2024到2026年分红比例为最低60%，实际分红比例依据全年业绩确定，目前已超过约62%。
公司正考虑集团内部优质动力煤资产注入，并积极参与山西煤矿矿权品牌出让，以获取更多资源。
5. 负债与策略解析
公司近年盈利水平提升，积极降低债务规模，2020年至2023年三季度，公司短期及长期借款持续下降，资产负债率约50%，显示出负债率持续下降的态势。
公司在保证生产经营顺利和资金高效运用的前提下，将进一步考虑降低负债规模，但没有明确的考核要求或指标。
对于新的数据考核政策，主要针对央企，公司正在关注并进一步了解，目前对政策的具体影响和执行形式还不明确。
Q&A Q：公司2024年的原煤产量和销量预计会有哪些变动？
A：2024年山煤国际的原煤产量预计会有所减少，预计产量将是3400万吨左右，销量大约在3100到3200万吨。公司的保供任务比去年有所降低，预计保供量在2200万吨，按照99%的兑现率，实际组织生产的量在1900万吨左右。
Q：庄子矿和兴顺矿当前的开发进度及未来产能预期是怎样的？
A：庄子矿在今年1月份已经拿到生产许可，预计全年按照120万吨的产能进行生产。兴顺矿去年转为正式生产矿井，但由于处于爬坡期，增长速度较慢，预计2023年将贡献二三十万吨。因此，预计2024年在去年基础上会有所增长，大致可能增加三四十万吨。
Q：河曲天矿目前的生产状况如何，以及2024年的生产能力预期是多少？
A：河曲矿去年按照1000万吨产能进行了生产。2023年也将继续按照1000万吨的产能组织生产。虽然公司正在积极争取将产能提高至1600万吨，目前尚无实质性进展，因此2024年仍预计按照1000万吨的产能来生产。
Q：公司在资源接续方面有哪些计划和进展？
A：资源接续对山煤国际来说是一个挑战，公司资源预计能维持大约20年。目前公司在积极探索集团内部的优质动力煤资源注入上市公司，并争取现有煤矿周边的夹缝资源。尽管如此，当前还在推进中且没有明确的进展。
Q：公司第四季度和第一季度的产量预期是怎样的？相比较三季度是否有所变化？
A：第四季度的产量与三季度应该不会有太大差异。荷取况来看，数据应该相差不大。在价格方面，四季度炼焦煤的价格大约比三季度高100元每吨。因此，尽管河曲矿在四季度只按1000万吨产能生产，整体看来四季度的产量应该和三季度差不多，并且价格相较于三季度有所上涨。
Q：公司三季度和四季度的产量数据是怎样的？2024年的产量规划有何变化？
A：三季度和四季度产量比较接近，河渠矿依旧按照1000万吨进行生产，目前正在积极推进1600万吨的合格手续。同时，对于公司整体的产量计划，2024年会有玉柱子矿按120万吨满产情况以及兴盛矿预计能贡献几十万吨的增量，因此这两个矿合起来能提供超过一百万吨的增量。至于2027年的产量，目前预计会与2023年持平，尽管保供任务有核减，预计从去年的2500万吨降至今年的2200万吨，实际执行按88%到90%的兑现率，约为1900万吨。
Q：关于三超和隐蔽工作面专项整治，山西煤矿的生产受到了怎样的影响？政府部门对于合同批准的态度如何？
A：山西进行的三超和隐蔽工作面专项整治主要是针对超能力、超月度生产能力以及超全年原煤产量10%的生产目标，这对我们公司的影响相对较小。目前公司正在努力推进相关手续的进度，六月份将是一个关键时间节点。如果新产能批准下来，将按新产能进行生产，否则将恢复到之前的1000万吨量级生产。公司对这一情况保持密切关注。
Q：公司的产品结构或比例大致如何？
A：公司的动力煤基本上都用于保供，预计近2000万吨的动力煤将用于此目的，部分副产品的具体数据尚未得到，细节还在计算中，但可以预见的是，大部分产量将用于保供。
Q：公司2023年和2024年的销量预期目标是多少？
A：2023年的产量预期在3000万到3800万吨，销量预期为3400万吨，其中包括800万吨的冶金煤和三四百万吨的副产品，另外保供动力煤预期为2200万吨。2024年的目标产量预计为3400万吨，销量则预计在3100万到3200万吨。
Q：公司目前的动力煤和冶金煤价格策略是怎样的？近期价格有哪些调整？
A：我公司保供的动力煤价格，长协价一直执行的是发改委的570元/吨坑口价和770元/吨港口价。至于冶金煤，我们执行的是随行就市的政策，价格会根据市场波动进行相应的调整。具体的价格调整情况需要跟销售部门再核实。
Q：关于山煤国际的进口煤炭情况，有哪些数据和影响因素？
A：实际上，我们更关注国内煤炭的进口情况。2023年看数据，原煤产量相比前几年有大幅增长。因保供政策和产能核增，煤炭产能得到了充分释放。当前产能处于高点，未来增量空间可能会收紧。海外煤炭供应方面，2023年看起来有较大幅度的回落。12月的煤炭进口量同比增长超过53%，创历史新高。
Q：为解决资源接续问题，山煤国际有哪些相关规划？
A：公司针对资源接续问题，将会积极参与包括煤炭探矿权在内的优质资源的竞拍，并且寻求将集团内部一些优质的煤炭资源注入上市公司。目前此类项目还在摸排阶段，不过我们将会积极应对以确保资源接续。
Q：公司未来的资本开支和资金需求方向是什么？具体的投资计划如何？
A：公司的资本开支相对稳定，每年大约是十五到十六亿左右。我们有一个合作能源项目和河曲电厂预计会在今年投产。在智能化建设方面，2023年的预期投资可能在两亿左右，这是根据省里要求180万吨以上矿井的投资计划。具体数据因为计划尚未出炉，目前无法提供详细数字。
Q：公司后期在河池电厂的投资情况，今年还需投入多少资金？
A：我需要再核实河池电厂的具体数据，目前没有这部分的详细信息，我会进一步了解后再答复。
Q：关于山煤国际未来分红的考虑怎样？特别是关注2024年的分红安排，以及公司对国资要求和政策指导下的分红规划。
A：山煤国际已经发布了2024至2026年关于分红的承诺，最低分红比例为60%。事实上，从2021年开始的几年里，公司的分红率已经超过了这个承诺，达到了大约62%。但是具体分红的百分比，还需要根据公司全年的业绩情况来确定。此外，关于是否会提高分红率，比如向神华靠拢的问题，我们会根据业绩状况考虑，但目前确保不低于60%。
Q：公司是否有增产资产注入或者增加资源并购的计划？
A：我们正在考虑将集团内部一些优质的动力煤资产注入，并积极关注山西煤矿矿权品牌的出让，会积极参与探矿权出让，以推进资源的持续接续。
Q：公司动力煤平均热值如何？
A：公司生产的动力煤热值不同，有三千多、四千多到五千多不等的品种，具体热值取决于不同类型的煤炭。
Q：贸易煤业务的未来展望是什么样的？
A：公司过去几年积攒了一定的贸易业务风险。目前，公司正在努力提升贸易煤的质量，聚焦于经营优质的贸易煤业务。
Q：关于山西焦煤集团炼焦煤出口的情况，公司有无参与计划？
A：目前公司没有参与炼焦煤出口的计划。
Q：今年煤矿安全事故频发，影响了供应端的压力吗？
A：从2023年的情况来看，由于山西在21年之后迅速释放产能，部分煤矿已达到最大设计产量，一年以来煤矿频发安全事故，导致供给收缩，煤价上涨。当前，随着安全形势的紧张，产能有进一步收缩的趋势，因此煤价波动相比以往可能会有更多。未来煤矿安全生产的工作将继续加强，这可能会持续对供应端产生一定的扰动。
Q：公司在负债率和融资成本方面的情况如何？公司有无特定的负债率目标或财务成本控制要求？
A：公司近几年来盈利水平不断提升，主动降低了债务规模。2020年至2023年三季度末，公司的短期借款和长期借款都在持续下降。当前资产负债率约为50%，呈现出一种持续下降的态势。在保证生产经营顺利和资金高效运转的前提下，公司会继续降低负债规模，但目前没有特定的考核方面要求。
Q：目前对于央企和国企进行数据考核的政策，山煤国际是如何理解的？后续执行可能会如何影响国企和地方国企？
A：关于数据考核政策具体如何执行目前尚无详细信息，公司也在关注相关政策动向。据了解，政策可能会从一部分央企开始，但确切的影响和执行形式还需要进一步的了解和观察。
Q：关于山煤国际未来分红的考虑怎样？特别是关注2024年的分红安排，以及公司对国资要求和政策指导下的分红规划。
A：山煤国际已经发布了2024至2026年关于分红的承诺，最低分红比例为60%。事实上，从2021年开始的几年里，公司的分红率已经超过了这个承诺，达到了大约62%。但是具体分红的百分比，还需要根据公司全年的业绩情况来确定。此外，关于是否会提高分红率，比如向神华靠拢的问题，我们会根据业绩状况考虑，但目前确保不低于60%。
【煤炭】可以从行业、公司、估值三个层面来看看煤炭股现在的“值博率”。
一、先看行业:
煤炭代表的是能源和大宗原料，尤其是在我国，煤炭就是电力、粮食（化肥）、钢铁、化工产品的最上游，是中游及下游各行各业的基础、保障及压仓石，而现在我国煤炭的储采比已经很低了，尤其是稀缺煤种那些焦煤、无烟煤，随着进口依赖度进一步增大，那是会受制于人的，所以要省着点用，要提高它的价格以免被随意浪费以延长它的可开采年限。
所以我几年前就说了，利润在向上游的资源行业汇聚，尤其是在想向央国企扎堆的煤炭行业汇聚。
这几年从国内以及国际的煤炭生产及贸易情况、以及全球能源需求增长的趋势变化来看，各方面都验证了这个逻辑，而且这个逻辑现在依然在。
再从行业里再选公司:
从投资股票赚取公司业绩回报的角度看，有且只有基本面优秀的极个别最终能在行业竞争中脱颖而出、走到最后的公司才有能力去不断回报股东，现在优质的煤炭股就属于这种“剩者为王”的代表。
而在这些公司里，又有且只有那种财务报表上数字可信度高，信息相对公开透明，并且因为自由现金流充裕而具备分红能力，同时管理层和控股股东也有分红意愿的公司具有明确的投资价值，买这种公司的股票才可以不仅仅依赖于股票市场别人的报价而获得收益，否则就只能是互相掏口袋比手速。
最后看当前煤炭股的估值高低。
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