重资产的公共事业(巴菲特投的电力、铁路),在美国一样面临监管和人力上涨的拖累,成为检讨的部分,所以不要把当前我们在这获得的收益视为理所当然,这种垄断生意背后真的需要长期稳定的环境。
巴菲特致股东信末页| 对比伯克希尔的业绩与美股标杆:标普500指数的表现
上表注:表中数据为正常日历年数据,但以下年份例外:1965年和1966年均为截至当年的9月30日,而1967年总计为15个月,结束于当年12月31日。
重资产的公共事业(巴菲特投的电力、铁路),在美国一样面临监管和人力上涨的拖累,成为检讨的部分,所以不要把当前我们在这获得的收益视为理所当然,这种垄断生意背后真的需要长期稳定的环境。
伯克希尔哈撒韦一个乌托邦式的传奇。在我经历过去一年多的捶打后,此时此刻读巴菲特2024年股东信,才发现过去自己称得上一窍不通。现在基于自由现金流、资产配置、长期稳定、能力、诚信,和可口可乐、运通、西方石油、日本商社这些案例,对投资有了更接近真实的认知。我是2014年底入市至今十年,现在自己已然在焕发第二春。再次感谢点拨过我的朋友和困境。
信中的伯蒂是个很耐人回味的例子,46岁的她最终只保留了共同基金和伯克希尔哈撒韦的股票,那么也让我这个散户再折腾十年吧。
在某些重要方面,伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友这五家公司都采取了对股东友好的政策,这些政策远远优于美国通常实行的政策。自从我们开始购买日本股票以来,这五家公司中的每一家都以有吸引力的价格减少了其未流通股的数量。
与此同时,与美国的典型情况相比,这五家公司的管理层对自己的薪酬远没有那么激进。还要注意的是,这五家公司中的每一家都只将其收益的约1/3用于股息。这五家公司保留的大笔资金既用于建立许多业务,也用于回购股票,但程度较小。和伯克希尔一样,这五家公司也不愿发行股票。
跟$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ 的风格太像了,果然看对了眼了
越来越觉得投资是一件不断寻找真相和内在规律的有趣之事。
赌场现在存在于许多家庭中,每天都在诱惑着住户。偶尔,场面也会变得丑陋。政客们被激怒了;最明目张胆的犯罪分子逍遥法外,有钱而不受惩罚;而你隔壁的朋友会变得困惑、贫穷,有时还想要报复。他了解到,金钱压倒了道德。
————这是说谁呢
即使有巴菲特如此成功的案例和敦敦教诲,长期持有好企业慢慢变富的人还是那么少,而越来越多投资者还是抵挡不住诱惑选择赌博和投机。
【伯克希尔巴菲特致股东信2023好句摘要】:
把我认为经典的语句摘录如下7条
1、要预测哪些企业会成为赢家、哪些会成为输家比你想象的要困难得多。那些声称他们知道答案的人通常要么是自欺欺人,要么是江湖郎中。
2、虽然股票市场比我们早年大得多,但今天的活跃参与者既没有比我在学校时情绪更稳定,也没有比我在学校时受过更好的教育。不管出于什么原因,现在的市场表现出比我年轻时更像赌场的行为。赌场现在存在于许多家庭中,每天都在诱惑着住户。
3、偶尔,市场和/或经济会导致一些基本面良好的大型企业的股票和债券出现惊人的错误定价。的确,市场能够——也必将——不可预测地失灵,甚至消失,就像1914年的4个月和2001年的几天那样。如果你认为美国投资者现在比过去更稳定,那就回想一下2008年9月的情况。
4、伯克希尔的一条投资规则没有也不会改变:永远不要冒资本永久损失的风险。
5、你们的公司持有的现金和美国国债数量也远远超出了传统观点所认为的必要水平。在2008年的恐慌中,伯克希尔从运营中获得现金,没有以任何方式依赖商业票据、银行贷款或债券市场。我们没有预测到发生经济危机的准确时间,但我们总是为此做好准备。
6、对于这个显而易见但经常被忽视的事实,我补充了我通常的警告:所有股票回购都应该取决于价格。以商业价值为折价回购的明智之举,如果以溢价回购,就会变得愚蠢。
7、持有可口可乐和美国运通股票的得失教训?当你找到一个真正出色的企业时,请坚持下去。耐心是有回报的,一项出色的业务可以抵消许多不可避免的平庸决定。
$中国平安(SH601318)$ $招商银行(SH600036)$ $宁德时代(SZ300750)$
最近有个观察和思考,日本文化的软实力不容低估。
比如巴菲特近年来重仓了日本的五大商社,在这篇股东信里提到的一点是“这五家公司的管理层对自己的薪酬远没有那么激进”的公司文化。
最近人工智能炙手可热的是OpenAI刚发布的Sora模型,官方解释:选择Sora作为名称,是因为在日语中它代表天空(假名写作そら,发音Sora)。
马斯克传闻中是日本文化爱好者,特斯拉的云端训练自动驾驶模型叫Dojo,日语“道场”的发音,练功房的意思。2022年5月突然在推特上发了“侘寂”,很快就得到几十万点赞。
苹果公司的创始人乔布斯更是著名的禅修者,入门书是铃木俊隆的《禅者的初心》,是禅宗传到美国的重要著作。被乔布斯视为精神之师的是乙川弘文。
让人多少有点意难平的是,很多被西方接受的日本文化符号,其源头确实来自中国。。。
美国对投资者来说是一个伟大的国家。他们需要做的就是安静的坐着,不要听任何人的话。
有几个点我记下笔记:
1.巴菲特似乎对美国未来几年的金融市场有一些悲观预期;
2.也许是受比尔盖茨的长期影响,巴菲特对碳排放问题已经有了实质性关注;
3.西方石油的投资似乎不止出于财务考虑,当然伯克希尔现在这个体量,很难只出于财务考虑去做那么大体量投资布局;
4.没提卖出苹果,通过前半段表述,肯定是认为市场过热了;
5.提到一次AI,相当于没提;