一、指数走势点评
总体看，指数全天冲高回落，沪指重回3000点。宽基指数多数收涨，且集中体现为前几日超跌板块的反弹，科创板50、中证500、创业板指、上证指数、沪深300、上证50涨跌幅分别为1.39%、1.3%、0.95%、0.59%、0.52%、0.13%。赚钱效应较好，两市成交略有放量，全A个股4570家上涨、661家下跌，两市成交额约0.93万亿元，较上日增加0.04万亿元。
盘面看，昨日国防军工、计算机、通信涨幅居前，分别上涨4.43%、4%和3.01%。盘面的第一个特点是前期超跌板块的反弹，典型如小微盘、双创、TMT、军工等，与之相对的是，此前抗跌的板块，昨日弹性偏弱，典型如红利、大盘价值、银行、消费等；四部门政策加码，低空经济概念全线爆发；白电龙头财报亮眼，高现金流+高分红属性吸引配置型资金加仓。
主要影响因素如下：
宏观层面，关于中国版量化宽松预期冲高回落，指数也呈现相同趋势。早盘有传闻消息称央行将逐步增加购买国债规模，市场关于财政赤字货币化的预期带动盘面冲高，随后沪指在3030阻力位处受阻。资金层面，昨日从盘面看，ETF成交量与北向资金均未有明显入场迹象，沪指尾盘守住3000点关键点位更多是市场资金的自发行为。
焦点板块方面：
四部门政策加码，低空经济概念全线爆发。工信部等四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，到2030年，通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。推进电动垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消费通用航空装备适航取证。
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白电龙头财报亮眼，高现金流+高分红属性吸引配置型资金加仓。昨日美的、海尔公布2023年报，释放稳健经营+持续高分红信号，对配置型资金吸引力较大，昨日家电板块整体涨幅居前。
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二、宏观要闻
1、财政部：2月全国发行地方债5600亿元
据财政部官网，2024年2月，全国发行新增债券4006亿元，其中一般债券540亿元、专项债券3466亿元。全国发行再融资债券1594亿元，其中一般债券616亿元、专项债券978亿元。合计，全国发行地方政府债券5600亿元，其中一般债券1156亿元、专项债券4444亿元。 2024年1-2月，全国发行新增地方政府债券5759亿元，其中一般债券1725亿元、专项债券4034亿元。全国发行再融资债券3685亿元，其中一般债券1368 亿元、专项债券2317亿元。全国发行地方政府债券合计9444亿元，其中一般债券3094亿元、专项债券6350亿元。
2、上海市长龚正：加快打造电子信息、生命健康、汽车、高端装备4个万亿级产业集群
上海市长龚正昨日在国新办新闻发布会上表示，壮大“3+6”，着力打造新兴产业创新高地。“3”就是中央赋予上海的三大先导产业，集成电路、生物医药、人工智能，去年三大先导产业的规模已经达到1.6万亿元。我们要继续落实国家战略部署，勇担使命任务，实施好新一轮的“上海方案”，持续突破一批“卡脖子”的关键环节，提升产业链供应链的韧性和安全水平。“6”是上海有特点、有基础的六大重点产业，我们要加快打造电子信息、生命健康、汽车、高端装备4个万亿级产业集群，先进材料和时尚消费品两个5千亿级的产业集群。
3、上海：持续深化资本市场改革，提升上交所主板、科创板等资本市场功能
上海市长龚正昨日在国新办新闻发布会上表示，加强多层次的资本市场，助力优质科技企业上市融资、更好地发展。科创板设立五年来，已经成为硬科技企业上市的首选地，到目前为止，上市公司达到570家，累计首发募集资金超过9000亿元，其中上海上市公司在570家当中占了90家，上海的数量不是最多的，但是上海在科创板上市公司的企业累计首发募集资金和市值都是排在第一位的，募集资金达到2300亿元。我们将配合国家主管部门，持续深化资本市场改革，提升上交所主板、科创板等资本市场功能，努力把上海资本市场打造成为支持科技创新和培育新质生产力的重要引擎。
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三、策略观察
广发证券认为，“新质生产力”作为2024年两会首要工作的重要主题，预期将成为全年景气成长类资产的投资主线，主要观点如下：
解构新质生产力内涵：核心标志为生产函数导向全要素生产率（TFP）大幅提升，核心驱动力可以拆解为要素的“嬗变”，即新一轮供给侧改革——让“新质”要素成为经济增长新动能！一方面，传统生产要素动能羸弱（L-劳动生产率下滑、K-资本投资回报率未有提升、A-发明专利转化率较低）；另一方面，“新质”的底色是数智化（数据要素：“十四五”规划数字产业增加值占GDP达10%）、绿色化（环境要素）。
新质生产力的“三产”投资机会：（1）技改传统产业：关注“央企新质力”链主。“传统→新质”转型是央企市值管理（PB修复）的核心方向，如“火电→新型电力系统”“燃油车→智能网联新能源汽车”“石油石化→氢能”。“央企新质力”的核心驱动力包括国资委专项部署（量化市值管理考核-如汽车考核技术/市占率）、央企相对民企的资本开支增速呈现“剪刀差”。建议关注央企并购与分拆资本运作。此外，24年技改另一政策抓手为“大规模设备更新”，核心是“用能设备提效”（主要包括数据中心、服务器、基站、光伏设备等新基建设备）。（2）可控新兴产业：关注“专精特新”与“工业五基”交集。战略新兴产业占GDP比重逐阶抬升（已超13%），关注“增量战略新兴产业”（近年新增范畴的合成生物/商业航天/低空经济）。（3）培育未来产业：关注主题投资观察视角。第一，看Gartner技术成熟度曲线，AI应用驱动自动驾驶、智能机器人成熟时间在5-10年。第二，看一级市场股权投资新风向视角，光量子计算/光量子芯片/AI+IVD/合成生物/水下储能等领域已出现数亿元融资。第三，看海外科技巨头新动作映射，可关注人形机器人/卫星互联网等方向。
新质生产力重点投资领域：结合“自上而下”中央和地方布局的政策线索，重点关注人工智能、氢能、卫星互联网、低空经济、合成生物五大主题产业链：（1）人工智能产业链关注AI应用（AI+PC/手机/XR/汽车/可穿戴设备/机器人/医疗）、算力基建（先进封装/光模块）；（2）氢能产业链关注制氢核心设备（电解槽/压缩机/高压气态储氢瓶）；（3）卫星互联网产业链关注星上载荷（通信转发器和天线）/MEMS传感器；（4）低空经济产业链关注eVTOL整机制造/钛合金锻件/低空探测雷达；（5）合成生物产业链关注DNA生物合成/新酶和生物催化/医美原料/生物燃料。
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人工智能ETF（159819），场外联接（A类：012733；C类：012734）
半导体芯片ETF (516350)，场外联接（A类：018411；C类：018412）
新能源ETF易方达（516090），场外联接（A类：019315；C类：019316）
机器人100ETF（159530）
（广发证券《新质生产力的“领悟”与“领域”》，2024/3/27，不作为任何投资建议。）
四、行业聚焦
昨日，受益于低空经济概念全线爆发，国防军工行业涨幅第一。
事件：3月27日，深圳政府在线发布文章《深圳加速布局“天空之城”》。3月27日，工业和信息化部、科学技术部、财政部联合中国民用航空局关于印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》。
方正证券认为，低空发展持续加速，重点关注基础设施建设订单下达，具体观点如下：
民航局大力支持，深圳牵头全国低空经济进展。近日，中国民用航空局明确支持深圳市建设国家低空经济产业综合示范区。包括完善产业发展服务体系，开展低空物流、空中交通等研究试点，拓展低空应用场景，构建标准体系，加强数字网络平台和低空服务基础设施建设，为深圳低空经济产业发展提供了强力支撑。深圳市作为全国低空经济发展先驱，2023年低空经济年产值已超过900亿元，同比增长20%，新开通无人机航线77条，新建无人机起降点73个，完成载货无人机飞行量60万架次，飞行规模全国第一。2024年，深圳将在低空空域管理、飞行规则标准和适航审定等方面先行先试，新增无人机航线80条。
政策端自上而下发力，推动应用快速落地。自3月5日国务院将打造低空经济写入政府工作报告后，国家各顶层机构快速跟进。3月13日，国家发改委、财政部首次将低空经济纳入国民经济和社会发展计划及中央和地方预算草案；3月18日，民航局召开通用航空工作领导小组低空经济专题会议，强调加速低空经济发展，完善低空经济相关体系，随后印发《民航空管收费行为规则》，旨在完善民航空管收费机制，将于4月1日起实施。从地方政府跟进来看：目前已有26个省份将低空经济有关内容写入了其2024年政府工作报告。深圳、上海、安徽、海南等地区已发布具体政策文件，开展低空经济应用试点。深圳至珠海的eVTOL跨城首飞，及合肥无人机医疗应用场景首飞均表明低空经济应用场景已具雏形。
各企业布局eVTOL适航认证，审运结合策略加速低空经济发展。目前国内已有两个型号的eVTOL取得民航局颁发的适航证，分别为亿航EH-216S（载人），及峰飞V2000CG（载货）。沃飞，时的，沃兰特，峰飞等厂商在2023年陆续开展适航认证申请，预计于2025、2026年获批。小鹏汇天的申请也于2024年3月21日正式受理。在全球缺少统一标准的背景下，审运结合可以让企业获得试运营的权利以及空间，以获取市场对产品的验证反馈，加速迭代，同时政府可以根据企业的进度反馈，结合国家的需求以完善合适的相关标准。审运结合不仅有助于运营、认证、管理等规则的制定，也可以在市场需求扩大时为后续入场的企业提供参考，大幅缩短了低空经济所需的发展时间。
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（方正证券《国防军工：低空发展持续加速，重点关注基础设施建设订单下达》，2024/3/28，不作为任何投资建议。）
数据来源：Wind、同花顺等，2024/3/28
