一、指数走势点评
总体看，指数早盘走强，午后悉数翻绿跌幅扩大。指数全面下行，上证50、沪深300、上证指数、科创板50、中证500、创业板指涨跌幅分别为-0.08%、-0.54%、-0.71%、-1.58%、-1.67%、-1.91%。赚钱效应较差，两市成交缩量，全A个股732家上涨、4546家下跌，两市成交额约1.04万亿元，较上日减少0.05万亿元。
盘面看，昨日石油石化、房地产、银行涨幅居前，分别上涨0.81%、0.63%和0.42%。地产行业迎利好政策，地产及相关行业走强；原油供需处于紧平衡状态，石油石化行业景气不断显现；小米汽车即将发布，其相关概念股昨日表现活跃。
主要影响因素如下：
早盘期间提前交易复苏的资金有所活跃，地产相关行业领涨带动大盘走强。周末国务院常务会议指出要进一步优化房地产政策，叠加近期新房与二手房销售环比上升，昨日提前交易经济复苏的资金有所活跃，地产相关的建材等行业领涨，带动指数早盘走强。
地缘冲突再起波澜，外部不确定性对A股风险偏好产生负面扰动。3月24日，乌克兰多地遭到俄罗斯空袭，乌克兰全境响起防空警报。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫22日表示，在西方介入乌克兰冲突后，特别军事行动已在事实上变成了战争，俄罗斯现已处于战争状态。地缘冲突风波再起，外部不确定性对A股风险偏好产生负面扰动。
焦点板块方面：
地产行业迎利好，地产及相关行业走强。周末国务院常务会议指出要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，受政策利好推动，昨日地产及相关的建材、工程机械等行业走强。
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原油供需处于紧平衡状态，石油石化行业景气不断显现。消息面上，近日，国际能源署（IEA）在3月石油市场报告中预测，2024年全球石油供需前景将从上月的供应过剩转为短缺。国内方面，随着共建“一带一路”倡议持续推进，“三桶油”加强海外布局，下属油服随之受益，海外收入占比有较明显的提升。石油石化行业景气不断显现，昨日表现强势。
关注化工行业ETF（516570）
小米汽车即将发布，其相关概念股昨日表现活跃。消息面上，昨日上午，“小米汽车”官方微博宣布，小米汽车将于3月28日晚7点正式上市。另外，小米SU7在全国29个城市的60家门店开启静态展示。昨日小米汽车相关概念股表现活跃。
关注智能汽车50ETF（516590）
二、宏观要闻
1、工信部部长金壮龙：将落实全面取消制造业领域外资准入限制措施
工业和信息化部部长金壮龙周一在中国发展高层论坛2024年年会上表示，将不断扩大高水平开放，落实全面取消制造业领域外资准入限制措施，深化与世界各国企业互利合作，共同推动产业链供应链优化升级；深化产业链供应链协同创新合作，大力推进科技创新和产业创新深度融合，实施制造业重点产业链高质量发展行动，持续优化创新平台网络，推进国家高新区提质增效。
2、国家能源局：1-2月份全国主要发电企业电源工程完成投资761亿元，同比增长8.3%
国家能源局：截至2月底，全国累计发电装机容量约29.7亿千瓦，同比增长14.7%。其中，太阳能发电装机容量约6.5亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长21.3%。1-2月份，全国主要发电企业电源工程完成投资761亿元，同比增长8.3%。电网工程完成投资327亿元，同比增长2.3%。
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3、国家数据局局长刘烈宏：构建全国一体化算力体系
3月25日，国家数据局局长刘烈宏在中国发展高层论坛2024年年会上表示，去年以来，生成式人工智能的快速发展对算力提出了更高、更迫切的需求，全国一体化算力体系建设的必要性愈益突出，目前，在构建联网调度、普惠易用、绿色安全的全国一体化算力体系。刘烈宏表示，目前，在产业生态、算力供给、网络传输、业务调度、系统运营、技术创新等方面进行了部署，目标是构建联网调度、普惠易用、绿色安全的全国一体化算力体系，希望通过优化算力布局更好服务数字经济发展。
关注云计算ETF（516510），场外联接（A类： 017853；C类：017854）
三、策略观察
国泰君安证券策略观点认为，指数从全局反弹切换到横盘震荡，但分化并不意味着行情结束。预期不再下修，风险
评价稳定，“成长中的成长”行情有望继续跑赢。
反弹从指数全局进入到分化，但分化并不意味着行情结束。上周股票市场出现了冲高回落与震荡回调，多数声音认为投资机会将变少，对此国泰君安证券持有不同看法：1）客观而言，目前缺乏增长预期上修动力、累计涨幅较大以及临近一季报，市场存在正常回吐压力；2）但也应看到，在年初增长预期探底与微观结构出清后，尽管现阶段增长数据差强人意，但整体预期未出现进一步下修，相对稳定。这意味着指数级反弹后，还应有结构行情，分化不代表结束。3）中国密集地“对外开放”、国务院常务会议强调“进一步优化房地产政策”、“大规模设备更新和消费品以旧换新”、以及重要托底力量的存在有助于结构性改善与稳定风险偏好。综上，国泰君安证券认为指数从全局反弹进入震荡分化，但总体而言预期不再下修，目前仍要以积极心态找机会。
股票风格：成长中的成长将继续跑赢。国泰君安证券认为，在复杂的地缘政治、经济和社会因素下，市场参与者预期和展望未来的能力下降，投资结构重点在两种，一种是价值中的价值；另一种是成长中的成长，并出现轮换。但是以上两类资产的轮换以什么为标志？增长预期。当增长预期下修，风险评价上升，价值中的价值（高分红与稳定现金流的股票）跑赢；当增长预期不再下修，风险评价下降，成长中的成长跑赢。随着经济、股市防风险举措加码与围绕“新质力”结构性政策出现，当前股市的投资风格仍然在成长中的成长。
行业比较：“新质生产力”主题乘风，当前看好设备更新与以旧换新结构机会，高分红静待时机。尽管数据差强人意，但社会总体预期并未进一步下修，预计股指在超跌反弹后进入震荡分化，但并不意味行情结束，积极寻找机会：1）大规模设备更新与消费品以旧换新替代总量政策成为稳增长的重要抓手，叠加美国制造业补库与PMI扩张带动中国出口改善，推荐：汽车/家电/机械/环保/电力设备。2）新质生产力相关行业正接近库存与价格周期底部，科技政策推动与产业变化推动预期上修，成长股行情从估值水平低、风险预期出清、交易结构出清的板块开始，从新能源开始，材料/制造/应用的行情也会接续出现。3）价值中的价值（高分红/稳定现金流）处于蛰伏阶段，需重新甄别业绩确定性，中期看好逢低配置。
关注投资主题：AI应用/更新换新/新兴氢能/低空经济。1）AI应用：Kimi模型用户体验超预期，AI大模型商业化进程加速，看好办公/传媒等场景和高速铜连接等算力技术。2）更新换新：新一轮行动有望与制造业库存和设备折旧周期共振，看好高端装备升级和资源回收利用。3）新兴氢能：产业政策密集出台，制氢-储运-工业用氢链路打通，看好制氢/储运装备和燃料电池。4）低空经济：空域和飞行器管理政策发布，商业化进程加速，看好飞行器制造/零部件和飞行服务公司。
关注科创板50ETF（588080），场外联接（A类：011608；C类：011609）
人工智能ETF（159819），场外联接（A类：012733；C类：012734）
云计算ETF（516510），场外联接（A类： 017853；C类：017854）
红利ETF易方达（515180），场外联接（A类：009051；C类：009052）
红利低波动ETF（563020），场外联接（A类：020602；C类：020603）
（国泰君安证券《分化，但不意味着结束——A股策略周报20240324》，2024/3/24，不作为任何投资建议。）
四、行业聚焦
昨日，石油石化行业涨幅第一。
浙商证券认为，全球石化行业资本开支不足叠加OPEC依然存在减产挺价意愿，预计未来原油供给端增长有限，即便需求下调，原油生产国仍有能力将原油维持在供需紧平衡的状态。
原油板块：地缘局势及供需利好，国际油价整体上涨。上周前期，EIA上调2024年原油需求增长预期，下调2024年原油供应预测；沙特及伊拉克原油出口量减少叠加乌克兰对俄罗斯炼油厂进行袭击导致炼厂产能减少，同时，中国1-2月多数经济指标超预期，提振市场情绪，供需趋紧的前景助推油价强势上行。上周后期，沙特和伊拉克出口减少及俄乌局势导致原油供应紧张的担忧持续，中美经济数据表现较好，市场看涨情绪持续，油价创数月新高，但美联储3月维持利率不变及多头获利了结，国际油价从高位回落。整体来看，上周国际原油价格呈上涨趋势。原油价格：截至2024年3月21日当周，布伦特原油期货结算价为85.78美元/桶，较上周上涨0.36美元/桶（0.42%）；WTI原油期货结算价为81.07美元/桶，较上周下跌0.19美元/桶（-0.23%）。
成品油板块：终端需求稳定，组分油市场价格上涨。柴油组分市场：随着气温回升，户外基建、厂矿等用油单位开工负荷有所提升，下游柴油刚性需求继续恢复，带动原料柴油组分价格提高。价格抬升使得业者采购积极性有所提升，市场成交情况好转，但是目前来看，柴油组分价格涨至较高位置，业者接受度一般，上周后期价格上调幅度有限。汽油组分市场：上周前期原油价格持续走涨，一定程度上利好汽油组分市场，下游汽油刚需稳定，业者囤货补货意愿仍存，市场成交氛围良好，但是上周后期原油价格有所下滑，成本端支撑不稳，加之业者前期备货基本完成，库存相对较为充足，对原料汽油组分的消耗速度减缓，市场氛围恢复平淡。
行业观点
炼化及贸易：2023年以来，受益于油价企稳、下游需求复苏，民营大炼化企业业绩修复明显，看好2024年纺服内需持续复苏，美国纺服行业有望进入补库周期，带动国内纺服、涤纶长丝出口，短期也可关注长丝节后逐渐进入旺季的复苏节奏。油气开采：全球石化行业资本开支不足叠加OPEC依然存在减产挺价意愿，预计未来原油供给端增长有限，即便需求下调，原油生产国仍有能力将原油维持在供需紧平衡的状态，受益于油价维持在较高水平区间内，预计上游原油龙头具备稳定的盈利能力。
关注化工行业ETF（516570）
（浙商证券《原油：地缘局势及供需利好，国际油价整体上涨》，2024/3/25，不作为任何投资建议。）
数据来源：Wind、同花顺等，2024/3/25
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