$牧原股份(SZ002714)$ $正邦科技(SZ002157)$ $温氏股份(SZ300498)$
昨晚牧原可转债的公告出来后，我没有第一时间发文，目的是让子弹飞一会儿，看看别人怎么说。
可转债我是不太懂，也不好瞎说，只想在这个时点重新谈一谈牧原的投资价值。
第一点，之前的造假论者咬着可转债发不出来说事儿。现在出来了，还说什么？可以闭嘴了吧。
第二点，抛开造假，重资产亏损论者认为周期底部，牧原养得多亏得多。实际牧原6月大概亏了20天，标志性的周期底部季度亏损并未出现，7月更是在友商亏几亿十几亿的情况下小赚了两亿多。不要小看这两亿多，这是周期底部。
第三点，猪价长期低迷论者讲，猪价还没到底呢？还有得跌！跌就跌吧，不被老虎吃掉不需要比老虎跑得快，只要比身边的人跑得快就行了，成本是一个道理。况且即便猪价长期低迷，还能低多少？现在已经是成本底、政策底、心理底了。
第四点，仔猪论者认为，牧原就是个买仔猪的，周期低点，友商不买牧原仔猪了，牧原的优势没了。殊不知，牧原是什么好赚卖什么！仔猪赚钱卖仔猪，母猪赚钱卖母猪，种猪赚钱就卖种猪，二次育肥需求多了就卖小标猪！为什么6月能繁下降了？肯定的淘汰的多补得少，为啥补得少？因为有些后备母猪被卖了。总之，老秦经营猪的本事值得称道，啥都有，什么赚钱卖什么，提前锁定利润，派发筹码给同行。
第五点，成本论者，认为牧原成本优势在于母猪和仔猪自由，友商在从20年开始大量进口了原种猪，马上也能实现母猪和仔猪自由，所以牧原成本优势马上就没有了。这我就呵呵，某邦自己都说，引进的原种猪要到明年下半年才能有商品代出栏。别忘了，引进的原种猪也是花了大价钱的，这些成本要一步步摊销到母猪、仔猪、商品猪上，看吧，明年出了商品代对应的仔猪成本不会低的。
第六点，牧原自身成本的下降空间，还不小，优秀场低于14，新场有的高于20，平均下来15，还有提升空间。这个局面老秦清楚，所以去年就提出死磕现场，说到底就是死磕成本。按照牧原自己的说法，四季度能到14，至于你信不信，我是信了。
第七点，周期什么时候反转？不去猜，但是我们做一个假定，猪价就这么长期低迷者，维持在15～16这样半死不活的，偶尔下杀到14以下。一个育肥周期算6个月，养一轮亏一轮，每轮亏个10%，集团能扛几轮？散户能扛几轮？扛不住的退出，想想吧，在这个过程中牧原都大概率不会出现单月亏损了，更别提季度亏损。
总结一下吧，造假论可以闭嘴了，养多亏多也不成立了，发出可转债，在友商的挣扎中牧原继续扩张，等到友商从泥潭中爬出来，牧原可以再次起飞啦！