#马年投资#

银粉炼成记

    前些天朋友在向我咨询，想出几百万受让本地的一家农商行的股权，当我问清楚受让价格居然是净资产的2倍左右，不禁大惊。不想朋友说，你是火星来的吗？这家农商行的股权转让很频繁，大家历来都是溢价2倍左右，你难道不知道吗?这家农商行从2005年股改以来，第一批的股东现在已经赚了几倍了，分红也很高，你也不知道吗？还有，过几年农商行一上市，大家都要象兴业银行的原始股东一样赚得盆满钵满，你不知道吗，亏你还是理财师？我想了一下，确实是，这家农商行成立以来多次溢价扩股和配股，第一批的股东确实赚大了，但是他们赚的大部份是你们这些溢价买入的人的钱，至于说到上市，且不说我们三线城市的农商行上市遥遥无期，即使上市了，也保证能让你亏大了，你知道现在像中行、兴业这样的上市银行，股价是按净资产打七折、八折在交易的，我们这家农商行和中行、兴业这些上市银行来比，公司治理机制、品牌、风险控制、人才等等方面，谁更加优秀？这下轮到朋友大跌眼镜了，真的吗？真的吗？

    确实是，银行怎么了？上市银行怎么了？如果说到银行的利空，确实无比多：经济增速放缓、不良率上升、地方平台贷款、利率市场化、金融脱媒、市场准入放开、竞争加剧，还有这个宝那个宝的冲击，似乎银行要跌入万劫不复的境地。我不想再一条一条展开分析这些不利因素的影响，我只想问一下，为什么那么多聪明的企业家都削尖了脑袋想要办银行？就算聪明的脑袋被门缝夹到了，那为什么哪家上市公司一公布参股创办银行的消息就会被市场热捧？一边是大把大把现成的、优秀的上市银行在打折卖，一边是大把大把的资金想花高价钱新办一个银行。请问一下现在花1钱从零开始办一家不确定成功的银行，还是花0.8元钱买一家成熟的银行更合算？

    我打开电脑，再给朋友简单举了几个数字，中国银行2006年7月上市首日最高价4.05元，收盘价3.79元，7年半过去了，中国银行本周五收盘价2.54元再加上7年多来累计的分红款，却比上市首日收盘价还低10%左右，而7年多来中国银行的每股收益涨了4倍，从2005年的0.15元涨到目前的0.6元左右。那么我们当地农商行的股权交易价格涨了几倍？每股收益增长了多少？所以说农商行的股权不但不应该买，反而应该卖出，换入上市银行的股票。

    一番话说得朋友连连点头称是，真是孺子可教也。其实现在买银行好，那还有比银行更好的品种吗？有，那就是银行的可转债，我这个CHFP又生动的上了一堂投资课。银行可转债，通俗地讲，首先他是银行发行的债券，到期要还本付息的，目前中行转债的税前年息是4.54%，比一年定期利息高，工行的转债目前的年息2.7%，即使两年后大盘跌破1000点，这个收益也肯定有的，除非银行倒闭了。其次，可转债是可以转成股票的，如果银行的股票象我们前面说的一样，要大涨了，那么我们可以转成股票卖出，转股的价格是多少呢？其实几年前就定好了，而且转股价只能降不能升，到本周五为止工行转债的转股价只比现价高3.47%，中行高9.58%，也就是说，只要工行的股价涨了3.47%以后，再涨的话转债就能享受同步的涨幅了。朋友问，有这么好的事？买入银行转债，银行股价暴跌了不亏，能拿定期利息，银行股价涨了，只少涨一点点？我说，确实是这样的，还有更好的事，涨幅还有可能超过正股涨幅的2倍以上，第三要说到的，就是可转债的杠杆，银行可转债可以做为质押品，通过正回购借入资金来放大收益。通俗地讲，如果你有100万，你最多可以买到250万左右的银行转债，获得正股涨幅的2.5倍的收益，而借入的这150万，利息要多少呢？平均4%不到……

真的吗？真的吗？看着朋友屁颠屁颠的背影，我心里一声叹息：悲催的银粉，从此又多了一个……

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