今年各大品种里面最好的赛道，肯定是可转债，这是毫无争议的。有争议的问题是，现在的可转债值不值得坚持。
这几天看到一些观点特别有意思。有的说，现在的可转债，高价的比低价的安全，越高价的越安全。为什么？今年可转债涨这么多，一方面是正股涨了，更重要是溢价率普涨，特别是最近的低价债都是正股不涨只涨溢价率。如果只杀溢价率那么肯定低价被杀，高价的基本都平价甚至折价了，怎么杀？嗯，有点道理。另一个观点也挺有意思，别买100左右的转债了，130起才开始抢入，性价比高，为什么？花了大半年时间才涨个20%多，效率太低，根本对不起转债牛市，你想啊，因为原来溢价率太高，花半年时间好不容易从100%才降到平价了，接下来要再涨20%只要一天时间，正股来个20CM就行了嘛。况且，130的转债向下最多30%，向上可能是300%啊，赔率如此划算，性价比难道不是最高吗？嗯，也有点道理。我为自己130踏空的那些债默哀一分钟。
确实，虽然我今年踩中了可转债的赛道，但主要收益还是来自杠杆，涨幅跟各位朋友比真的是拿不出手。一轮转债牛下来，现在的市场对我来说已经恍若隔世。传统的转债策略已经完全过时了吗？债底，YTM，评级什么的都不用看了吗？130开始就跟炒股票没啥两样的道理不适用了吗？这次真的不一样了吗？其实冷静思考，只要引入期权思维就能看明白很多东西。年初买入转债，就是因为前天文章说的，把高于纯债债底的差额看成买入个股的看涨期权费，虚值20%的5年期的期权费，5%，值了。现在呢？把高价债看成平价的股票，持有转债无非就是附送一个极度虚值（向下30%甚至更多）的沽权，也许这个沽权值几个点，但我问你，不是买转债单看这些股票从底部涨上来至少翻倍甚至更多，你会主动买入这些票吗？肯定不会，但现在你就为了附送的这点沽权，为了占这一点点的便宜，你就乐意主动接盘这些股票了？
当然，有人说股票也会再涨啊，今年很多债都从130涨到好几百了，你怎么知道会跌？这几年500连续跑输300，今年要不修复？确实，接下来市场风格要如何运行我完全没有把握。其实呢， @持有封基 老师的数据已经很明确显示，今年钢铁、采掘、有色金属、化工大涨，三傻、电器、食品下跌，共同造成了今年500远强于300的格局，其实根本上来说只是少数几个行业的涨跌分化造成的，仅此而已，猜测接下来市场什么风格切换也没啥意义，行业的风格未来如何分化谁能预测准啊。
现在的风格，我倒觉得跟2015年上半年有点类似，也是中小盘股涨上天，创业板指赶超上证综指，市场一片狂欢。我刚回想起那时候 @金融之王 的悬赏网页链接：配置组合要长期跑赢沪深300指数，而且上证5000点进去，未来三年能保持盈利。这意思就是要保本还要能跑赢指数。真的是想要上天的节奏了。我的回复以及那段时间的几个贴，网页链接、网页链接，甚至后来因为要卖空股票买入A类和 @tess 发生了很大的口水战网页链接，争论焦点就是要不要继续持有多头享受泡沫？最后结论，我一定要换一个对我而言风险收入比更合算的投资。简单而言，指数一年可能再涨15%，我同样可以通过轮动A类获得，但指数暴跌多头大亏而我A类的15%收益照旧，反而能通过下折而大赚。后续如何演化大家应该都知道了。
回顾历史，在这里我想说的是，可转债要不要清仓，它还会不会涨？我也不知道，但是可转债策略和我前两天说到的打新基金轮动策略相比，孰优孰劣用脚指头来想都能明白。目前可转债等权平均及平均双低值均是历史最高，价格中位数离去年8月的最高点只有1.5%差距，平均溢价率离2018年10月的最高点还有14%左右（当然今年正股涨得太猛，而18年是熊市，债底导致溢价率普遍高企），而且转债正股关联的指数500或1000均是历史高点。可转债还会再涨多少呢？15%有可能吗？想都不要想。而我前两天提到的思路，其效果和2015年的A类完全异曲同工，保本，还能跑赢300指数15%。啧啧想想，也真的是要上天的节奏了。
所以我计划全面清空转债，转入我的新策略。供大家参考。