那边，161116关门暂停申购了，开门第1、2天申购的份额还没跑出来，近40%的溢价已经快没了。
这边，4月30日，暂停申购一段时间的印度基金LOF（164824），又要开门迎客了。开放限额申购，每户100元。可“1拖7”申购，最多申购700元。
有群友问，161116有40%的溢价率都没套到利，164824才4%+的溢价，能套利吗？多少溢价率才能套利？这是个好问题。
（一）溢价率是重要指标，但非唯一标准
实际操作中，有40%溢价“被套”的，比如一周前的163208，无限申购，被套利盘砸到折价，上演了一场“无人生还”；也有10%左右溢价，持续稳定薅半个月羊毛的，比如两个多月前的164824印度基金LOF套利。
（上图是集思录QDII数据截图，“T-1溢价率”是观察套利机会的主要参考指标。）
2024年1月19日至2月27日，印度基金164824开放限额100元/户申购。优美将历史数据（包括T-1净值、T日开盘价/收盘价、T-1溢价率）整理了一张表格，并计算出“T日场内申购，T+3日场内卖出”的套利收益。
以“银河1拖6”账户申购为例，申购600元/交易日。表中的套利成本按“申购1折，卖出0.1起”计算。
从表中可见，22个交易日中，T-1溢价率均为正值（虽然不算高），用“银河1拖6”套利，每天获利16~90元之间。22个交易日，“1拖6”套利总收益约896元，如果用“场外申购”多申购100元，还能增加150元左右总收益。也就是，“1拖7”套利，总收益约1050元。一家三口，3个"1拖7"账户套利，收益3100左右，差不多够1个月买菜钱了。
所以，我们不能看到高达40%的溢价率，就冲上去套利；也不必见溢价仅4%左右，就不敢动手。溢价率可以作为套利的参考指标，但并非唯一指标。在上篇文章《QDII套利（三）：都是溢价30%+，为什么161116今天开门，可以冲；163208，不要碰？！》中提到，除了溢价率，还要看是否限额申购，和成交量大小。如果场内交易量接不住套利盘，溢价再高都可能被第一批套利盘打回原形。高溢价不一定靠得住。停止申购，再高溢价都是水中月，看得见摸不着；无人接盘，再高溢价都是肥皂泡，一触即破。
（二）印度基金LOF仅4%左右的溢价率，能不能套利？
4月30日，164824开放限额（100元）申购。很多群友都想问，164824要不要套利？先简单回答，优美会参与套利。
首先，我们看一下成交量。在关门期间，164824的场内每日交易量约为1~2亿元（163208只有几十万）。1月19日~2月27日开放限额（100元）申购期间，164824场内日交易额约为20亿元左右，最高达到24亿（163208放开无限额申购后，交易量也只有几百万，最高时仅6000多万。相比164824和161116，印度基金164824场内有足够的承接力，且限额申购，不用担心出现连续跌停。
其次，参考前面计算表，164824上次开门，共22个交易日，每天2%至16%的溢价率，每天都稳定套利成功。
再次，还可参考其它QDII-LOF基金的套利情况。如全球芯片LOF（501225），这是支沪市基金，不能用1拖6申购，只能沪A单账户申购，一直处于限小额（1000元/身份证）申购状态。这支基金的场内日成交额在1000万~1亿之间。优美将这支基金2月、3月的数据整理如下表。
2月1日至3月29日，不论溢价还是价折，如果我们每天都申购501225，3天后以收盘价卖出，套利收益约830元，以开盘价卖则收益为494元。如果仅在溢价时才申购套利，收益分别为706元(收盘价卖)，414元（开盘价卖），比每天申购稍低。
全球芯片LOF（501225）的数据再次说明，4%左右的溢价率，也并非不能套利。
（三）除了看溢价、限额与否、成交量，还可参考净值趋势。
为什么上表中，只在溢价时套利501225，总收益却更低？因为没有考虑净值上涨的影响。在净值连续上涨阶段，即使基金偶尔出现折价时，申购套利也可能还是赚钱的。比如表中的，2月20日、21日、28日。
“T-1溢价率”只是我们观察套利的参考指标，而非我们实际可获得的收益 ，决定我们实际获利的，是T+3日的卖出价。卖出价与2个因素有关：
1、基金净值，是涨了，还是跌了？
2、溢价，是减少了，还是增加了？
我们的套利收益=剩余溢价+净值涨跌。如果3天后，两个都涨了，是最好的情况，我们获得双份收益。如果溢价和净值都跌了，就要看剩下的溢价能否弥补净值损失，如果能弥补就是赚的，否则亏损。如果溢价被砸成折价，但净值上涨了，也可能挽回损失。溢价变折价，净值还下跌，那是最惨的。
我们以501225为例，来看看基金净值涨跌的影响：
从前面的表格和下面的K线图中，很容易找到全球芯片LOF（501225)的高位。一级市场，3月7日的净值（1.3356）是最高点；二级市场，3月8日的成交价1.510是最高点。我们分区间做一下计算。
2月1日至3月8日，是上升区间。期间，基金净值上涨16%。这段时间，每天（T日）申购，3天后（T+3日）以收盘价卖出，总收益为838元。以成本3000元计算，套利收益率约27.93%。
3月11日至4月23日，是下降区间。期间，净值下跌7.7%，场内交易价下跌20.6%，大部分时候基金处于折价状态。折价常常也与净值下跌有关：净值上涨时，存量有限的场内基金受追捧，容易出现场内溢价；净值下跌，场内抛盘变多，容易变成场内折价。所以，出现折价时，我们不仅不要做申购套利，也尽量不做无底仓折价套利，因为折价（买入赎回）套利的周期长、费用高，几天的净值下跌可能会“吃掉”利润。
如果在下降区间，我们仅在501225溢价为正时（ 即3月11日~21日）申购套利（期间净值下降0.22%，场内交易价下降约11%），以收盘价卖出，收益合计76.79元（以开盘价卖出，收益合计62.28元），按3000元成本计算，套利收益率约2.56%。也没有亏损。
可见，在基金净值上涨+场内溢价时申购套利，可以实现“双收”；在基金净值下跌+场内溢价时申购套利，有溢价安全垫，也不一定亏损，即使亏损也有限。
溢价与否，可以一目了然。但是，基金净值未来的涨跌，怎么知道呢？确实不好判断，没关系，我们不用判断！折价，本身就可能是基金要下跌的信号。只要折价就停手，套利大概率是赚钱的。套利赚的不是“T-1溢价率”，而是概率的钱。赚的多、亏的少，长期坚持，收益是不错的。
按“仅在溢价时申购”这个规则，我们再来看一下收益情况。仅在“T-1溢价率”为正时申购501225，T+3日以收盘价卖出。2月1日~4月23日，仅有20个交易日申购，套利收益合计705.98元，如下图。
如果考虑上安全垫，仅在溢价>2%时申购，T+3日收盘价卖出，套利收益合计426.93元，反而更低了。因为套利机会减少了，只有11个交易日可以参与。
有人可能说，一天几十元，不值得花精力。其实，装好拖拉机，看到有溢价+限量申购+成交量可以，就动动手指，花不了什么精力。羊毛虽少，积少成多。有不少低风险或无风险的羊毛，比如打新债、LOF套利、券商羊毛.....优美有羊毛群的群友，一家几口多个账户参与。不仅每个月家里的基本生活费都解决了，还能给生活增加一些小确幸。
名词解释：
什么是T-1溢价率？T日，就是当天。T-1溢价率，是当天（T日）基金场内交易价比上1个交易日（T-1日）基金净值高出的比率。集思录的历史数据中，T-1溢价率=（T日场内交易收盘价/T-1日基金净值-1）*100%。
T-1溢价率并不是个确定值。在T日（当天）收盘之前，收盘价是未知的，T-1日（上个交易日）净值也是估计值，基金只公布了T-2日净值。所以，在当天收盘之前，集思录上看到的T-1溢价率是个估值。成为历史为数据后，它才是个确定值。
对有底仓套利（本来就长期持有这支基金）来说，不看T-1溢价率，收盘前看实时溢价率，一边申购，一边卖出，套利操作就结束了。申购按T日净值，卖出按T日收盘前交易价，接近同时，这属于无风险套利。长期持有这支基金也有风险，但不是为套利买入持有基金，所以不属于因套利承担的风险。
无底仓套利，是T日申购，T+3卖出。T日申购，按的是T日净值（T+2日才公布）；T+3卖出，按的是那天场内实时交易价。均非T-1溢价率的构成部分。所以，T-1溢价率仅是观察指标，非实际/预期收益率。
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