导语：
我这几天总在想这个事情，觉得自己作为投资者，没有搞清楚这个问题有点难受。
前不久，看到酒金岁月提出了一个计算投资者收益的公式，下面还有球友们的很多讨论。
的确，作为投资者，这是一个我们应该搞清楚的问题。
酒金岁月给出的公式是：投资者收益＝净资产收益率÷市净率+股息率×（1+利润增长率）。
因为净资产收益率÷市净率＝（净利润/净资产）÷（市值/净资产）=净利润÷市值=1/PE，所以酒大的这个公式又可写成投资者收益率＝1/PE+股息率×（1+利润增长率）。1/PE乘以分红率就是股息率，股息率×（1+利润增长率）是分红率不变情况下次年的股息率。这个公式忽略了股票波动产生的影响与效益。
在酒金岁月文下，球友们进行了热烈的讨论，大家各抒己见。
晓乐说:投资者收益=A+B。
A：净资产收益率÷市净率×(1+净资产增长率）；
B：股息率×（1+利润增长率）。
即投资者收益=1/PE ×(1+净资产增长率）+股息率×（1+利润增长率），这个公式也同样忽略股票波动产生的影响与效益了。
白湖水则说：投资回报率=股息率+成长率+PB波动率=ROE×分红率/PB + ROE×（1一分红率）+ PB波动率。
这个公式第三项：PB波动率=（期末PB-期初PB）/期初PB，如果净资产变化不大，则可写成：PB波动率=（期末股价-期初股价）/期初股价=股价波动率，反映了股票波动率；可第二项并不能反映相应成长率，关键是不能在股权退出时兑现。另外，公式说的是投资回报率，投资回报率（ROI）=年利润或年均利润/投资总额×100%，意义上与酒大说的“投资者收益”有差异。
NG围观ING提醒道：
grinold在1989年就提出来grinold法则，完美解决了争论。这个法则的中心内容是：股票长期收益率=股息率+利润增长率+年均估值变动率。
可“利润增长率”同样不是显性的股票收益即在股票卖出时并不兑现，而只是会帮助增加次年的股息率，比如2024年股息率=2023年股息率（1+利润增长率）——假设分红率不变。利润增长率超预期或不及预期，可能会加大“年均估值变动率”的幅度。所以，“利润增长率”不能作为一个独立项列于公式中，而只是对第一项和第三项施加影响的隐性出力项。
下面斗胆说说我关于投资者收益的浅见吧，不一定对，欢迎朋友们指正、共同进步。
常识上，我们投资股票一般有一个时间段，投资者收益是指在这个时间段，比如在一年投资期（也可以是若干年）结束时，兑现股票能到投资者手里的收益。
在这时，投资者实际所得到的其实只是两项：已收到的股息和股票买卖差价。
比如，我在2024年初买入一支股票，在年末卖出，如果分红率不变的话，我的投资收益率是不是可以用下面公司计算：
2024年投资者收益率＝2023年股息率（1+净利润增长率） + 2024年股价波动率=2023年股息率（1+净利润增长率） + （2024年期末股价-2024年起初股价）/2024年起初股价。
如果投资期不是一年，该公式可以写成：
投资者收益＝股息 + 持股数×（期末股价-起初股价）。
这应该是我作为投资者卖了这只股票实际到手的。
要说呢，这个公式逻辑简单，符合一般股民的常识，问题的纠结在于，这个公式不符合买股票就是买企业的价投原则：
从股东视角看，企业的价值、企业的盈利才是企业所有者所拥有的最本质的东西。你购买了股票，作为拥有企业的一部分的股东，就拥有了企业利润的一部分，那公式就是：投资者收益＝持股数×（企业净利润÷企业股数）。
从价投的立场看，我选定了好企业，就伴随他慢慢成长，至于股价，会随价值中枢而波动，不用去操心——这个逻辑也很清晰。
价值投资是伴随伟大企业慢慢成长，反倒是股票大幅上涨，不利于企业经营。比如，高于企业价值很多，需要五年、十年的努力才能达到现在市场的价值，企业经营者也会恍惚，而作为拥有企业一部分的股东也容易跟着恍惚。当然，我们作为投资者好办些，恍惚一下，难受一下，大概率就卖了。
所以，市场大幅上涨对企业经营不利，股价慢慢跟随企业价值的上涨而上涨，才是对企业有利的。
这又引出了一个问题，我们投资者因为情绪，一会儿把企业估值弄得很高，一会儿又弄得很低，其实是影响企业经营的。那，那……，那我们股民的价值在哪呢？
我们不会都是坏人吧？
瞧，弄得我难受的。
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$$长江电力(SH600900)$
2024年5月24日修改：
发文后我在巴芒大道整理的《散户乙雪球发言实录——2023年发言汇编1》中看到了散户乙关于这个问题的一段讲话，说得很明白，我就直接转录过来吧：
我们一笔投资的最终收益应该是下面这个公式：
投资总收益＝（卖出时股价×卖出时股数-买入时股价×买入时的股数）+期间分红留存的现金。
对于这个公式我解释一下：
1，虽然我们持有这个公司期间每年的盈利，要以公司每股盈利为准。当有一天我们离开这个公司，我们还是要以股权退出时该公司在股权交易所（股市）的结算价为准。
2，如果是短线交易者，一般持股时间都不会太长，在他们眼里，股数基本就是个定量，分红基本可忽略（因为除权，他们认为分不分都一样）。所以，在他们眼里，投资总收益就只与价差有关。
3，如果是长期投资者，如果股价总是处于低迷，分红就可以再投入不断增加股数，这时，股数也成为变量。而这时，股价上升意味着再投入的股数变少。短期不明显，长期也是影响总收入的一个重要因素。
4，分红，如果股价处于低位，投资者就会不断的买入股票，增加股数。如果股价太高，分红就会作为现金储备，等待机会，这个部分积累下来也很可观。
对于长期投资者总收益是五个变量。对短期交易者，总收益只有两个变量。
我注意观察过，除非个股发疯或者整个大盘疯牛。大多数股票、大多数时间，它们上涨的幅度是让长期投资者利益最小化。
你明白了这个道理，你看股市的眼睛就不一样，你看到的世界就是另一个世界。
猪哥到底是高人，看得清清楚楚。
说明一下，猪哥这个公式是假设了分红买入的股价与初始买入的股价相同。因为分红复投买入价格不同的话，收益就不相同，需要另算，通式应为：投资总收益＝（卖出时股价×卖出时股数-初始买入时股价×初始买入时的股数-分红复投买入时股价×分红复投买入时的股数）+（期间分红的现金-复投用掉的分红现金），如果时间长的话还要考虑资金成本（或钱贬值）的影响，要把卖出股票收到的钱折算回买入股票时的钱。
公式虽然有了，但不同的人看到的是不同的世界，同一个问题，人们的认知其实是不一样的。
非常感谢巴芒大道，正是看了他整理和分享的猪哥思想，让我对这个问题不再那么纠结。