慈铭体检

看了一下慈铭体检招股意向书，有几点想法：

1，             概念挺好。健康体检管理，也是属于朝阳产业，随着人们对健康的重视提升，市场确实有很大的增长空间；

2，             单个体检中心增长空间有限。因为体检存在周期性，每年业务主要集中于四季度，单个中心覆盖面有限，所以单个中心体检量是存在天花板的，从招股意向书数据看，北京，上海等大城市单个中心年体检量稳定，应该是达到天花板；

3，             单个体检中心成本增长压力较大。从数据上看，主要成本中人工，设备折旧，房租，摊销合计约占总成本75%，可见固定成本占比较大，其中人工和房租存在较大的上涨压力。

4，             未来盈利的增长将主要来自于规模的扩充，体检中心的增加。单个体检中心自身投资培育难度大于外部并购，未来的增长应该主要来自于外部并购以及加盟。

5，             溢价方面。健康体检卖的是产品加服务，医院的优势在于产品，专业体检机构的优势在于服务，查看了一些体检产品报价情况，中低端产品竞争相当激烈，从历史单个人次体检费数据来看，慈铭的提价空间不大，但是在北京地区正在大力扩大高端产品的份额。

    如果不看概念，慈铭体检业务模式更像一个传统的精品商超，只是暂时不会受到互联网模式的冲击，行业有增长空间，觉得应该把它作为历史上的商超企业，关注重点在于规模的扩充速度，以及单体店的盈利趋势。