自2024年4月以来，港股市场表现活跃，并呈现一定持续的回暖态势。与此同时，香港股市更是见证了一波罕见的连续上涨行情，从4月22日到5月6日，恒生指数实现“十连涨”，创下2018年2月以来最长连涨纪录。
在此期间，尽管港股出现了短暂的回调，但从5月9日开始又开启连续上涨模式，截至5月14日恒生指数已经站稳19000点。具体来看，截至5月14日，近一月恒生指数累计上涨14.1%，恒生科技指数上涨16.3%，港股通互联网指数更是录得19.4%的涨幅。
通过数据分析发现，港股市场的这一轮上涨在一定程度上受到了外资流入影响。分析港股持仓变动情况可以看到，4月22日至30日，国际中介机构对港股互联网板块龙头持仓显著增加。
表：部分港股4月22日-4月30日资金动向
数据来源：Wind、港交所。
外资驱动，港股互联网行情向好
根据Wind数据显示，2024年前四个月南向资金一直保持净流入状态，年内累计净买入港股超过2300亿港元，占去年累计净买入金额的七成，资金抢筹意愿强烈。
结合港股互联网的行情，从整体来看，近期港股互联网板块行情可能更多的是与资金面驱动有关。而股东回报是作为吸引资金流入港股互联网板块的一个重要因素，在当前的市场环境下，许多互联网公司通过回购股份和分红等方式提升股东回报率，这有助于增强投资者对公司的信心，提升互联网板块的投资吸引力。
在资金流入港股互联网板块背后，还受到了以下两个因素的影响。
一是基本面的边际改善为市场提供了支撑。内地经济基本面的持续回升向好为资金流入提供了动力，同时标普全球制造业PMI指数上升、制造业连续扩张，全球需求的改善有望带动新出口订单的增长、进一步增强市场信心。
此外，回看4月份发布的五项资本市场对港合作措施，其中包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市，均有助于加强两地市场的互联互通，同时可为港股市场注入新资金，提升市场流动性。
二是受到近期全球市场风险偏好有所提升的影响，外资流入港股市场。在经历了一段时间的市场波动后，全球投资者可能正在寻求估值更具吸引力的投资机会。港股互联网板块整体估值相对较低且呈现出基本面向好的态势，其长期增长潜力受到了市场关注。
从股票拆解三部曲，分析行情走势
对于股票投资的收益变化，主要由估值变化、盈利变化与股东回报（包括股份回购和分红）这三部分构成。
从估值变化角度观察，港股处于估值洼地，估值优势明显。近期港股互联网板块涨幅可观，但当下板块与历史情况比较整体估值仍处于相对低位。彭博一致预期显示，恒生科技指数2024预期市盈率为18.2倍，而横向对比来看，纳斯达克100指数2024预期市盈率为24.6倍。相对其他市场科技资产，港股互联网板块也显示出较高的性价比，后续随着基本面数据边际改善，估值有望逐步向上修复。
从盈利角度看，港股互联网公司未来一段时间仍有盈利增长的潜力。“五一”期间的出行消费数据也有望对互联网板块后续行情形成支撑。数据显示，“五一”期间消费复苏整体较为乐观。从享道出行旗下数据研究院发布的2024年“五一”小长假中期出行数据简报显示，与去年同期相比，全国网约车出行需求增长了36%。猫眼专业版数据显示，截至5月4日晚，“五一”档新片的总票房已突破14亿人民币。在相关消费复苏态势向好的发展下或将对港股互联网板块产生积极影响。
从股东回报上看，当前一些互联网企业整体回报率已与港股市场的红利资产相媲美，对于互联网企业，其是具有一定成长性的，在性价比方面吸引了很多投资者关注。此外，港股互联网板块公司也在积极实施回购。当公司进行股份回购并注销这些股份，整体的每股盈利（EPS）也会提升，可以间接回馈股东。今年以来，港股回购总金额已超715亿港元，其中腾讯控股、小米集团、美团、快手等互联网龙头回购金额居于前十。
目前，从中长期看，港股市场具有较大潜力，可以关注互联网龙头“含量”较高的恒生科技指数、中证港股通互联网指数。目前市场上有恒生科技30ETF（513010）、港股通互联网ETF（513040）等产品跟踪上述指数。
