时间：2024-4-11
来源：天风证券
3月PMI重回扩张区间，建筑业PMI景气延续
3月制造业PMI50.8%，环比提升1.7pct，23年同期为51.9%，PMI指数在连续5个月运行在50%以下之后重回荣枯线之上，PMI新订单指数环比提升4.0pct至53.0%，PMI采购量指数回升4.7pct至52.7%，PMI生产指数回升2.4pct至52.2%，企业经营活动预期提升1.4pct至55.6%，PMI指数整体回升至扩张区间。3月建筑业PMI指数为56.2%，环比提升2.7pct，仍处于景气区间，23年同期建筑业PMI指数为65.6%，3月建筑业新订单/业务活动预期PMI指数为48.2%/59.2%，环比提升0.90/3.50pct。
Q4建筑央企收入和利润提速，重视现金流和分红改善
23年四大建筑央企收入均实现正增长，中国中铁、中国能建23年收入增速分别达到9.5%、10.8%，从四季度的收入和利润增速来看，除了中国中冶、中国能建之外，中国中铁、中国铁建的收入增速均超过10%，分别达到24.5%、11.3%，中国能建Q4单季度扣非归母净利润增速为48.6%，整体呈现出四季度收入和利润加速改善的趋势。从现金流改善的情况来看，中国能建的经营性现金流同比改善15.5亿元，分红的角度来看，除了中国能建之外，其余三大建筑央企分红比例均超过了15%，；截至2024/3/28，中国铁建的股息率达到4.5%，现金流改善驱动分红率的提升。
行情回顾
根据总市值加权平均统计，本周（0401-0403）建筑（中信）指数上涨1.48%，沪深300指数上涨0.94%，子板块中专业工程、基建板块涨幅居前，分别录得2.40%、2.00%的正收益。本周涨幅居前的标的有：正平股份（ +27.63% ）、鸿路钢构（ +16.59% ）、新城市（ +14.50% ）、华蓝集团（+14.15%）、华阳国际（+11.14%）。
风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。
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