找寻中国核心资产

    随着近年来中国加快了金融行业对外开放的步伐，越来越多的国际资本借道QFII，沪港通，沪伦通进入中国证券市场。根据央行最新公布的数据显示，截至今年7月底为止，外资持有的A股市值比年初增加了500亿美金，总市值约1.7万亿人民币，已经超过险资成为仅次于国内公募基金的第二大机构投资者。而且明盛中国指数MSCI在本周宣布正式将中国股市的权重因子从10%提高到15%，并于8月27日收市后正式实施。根据中金公司评估，这一调整会带来几百亿美金的国外资金增配中国股市。而外资进入中国股市的资金主要流向了以大蓝筹和行业龙头为主的“中国核心资产”。

什么是“中国核心资产”？

这个概念其实很难给出准确的定义，每个人的理解可能不同。但是，大致上可以分为几大类：

a,代表中国经济中最具代表性行业的龙头公司。比如：在中国经济中盈利较强的大行业包括：金融、地产、能源。这里的龙头公司未必就是资产最大的公司，而是行业头部公司中最具活力的企业。比如：金融中的招商银行、平安保险、华泰证券；地产中的万科、恒大；能源中的长江电力等等。

b,和中国国运紧密相连快速发展的企业。比如：交通运输中的中国国航、上海机场；食品行业中的伊利股份、双汇、海天；医药行业中的恒瑞医药；视频监控领域的海康威视等。

c,有中国特色行业中的龙头企业。比如：白酒中的茅台、五粮液。

d,在国际竞争中有相当竞争力的企业。比如：家电行业中的格力、美的；

e,快速发展的高新科技行业中的新贵。高科技公司中的华为、腾讯、阿里、大疆等。

为什么要投资“中国核心资产”？

上面所有这些公司基本代表了中国经济的发展现状，在过去30年，中国崛起是全世界范围内不可忽视的经济奇迹，未来20年中国会进入发展的白银20年。在以往国际上的证券史看，当经济从高速发展进入到中速发展的过程中，都伴随着一波非常明显的指数大牛市。而这些指数牛市中的中流砥柱往往就是各行业中的头部企业。因为，在经济进入中速稳定发展阶段后，行业竞争加剧，资质较差的企业被淘汰后，空出的市场被龙头企业占据。随着无序竞争的降低，龙头企业的毛利率会得以提升，从而实现净利润的稳定成长。而社会经济增速下降后，部分投资实体经济的资本会从实体经济撤出借到股市分享龙头企业的成长，另外经济增速下降后的低息环境有利于市场风险偏好的提升。所以，在未来10年投资并坚定持有“中国核心资产”会获得非常好的投资回报率。

不会选择“中国核心资产”怎么办？

由于市场上多数投资者根本不具备长期投资的定力和眼光，大多数人很难选出合格的“中国核心资产”。对于普通投资者通过覆盖头部企业的指数基金投资“中国核心资产”是一个不错的选择。目前，覆盖头部企业的A股指数基金主要有：上证50，上证180，深证100，沪深300。按道理来说上证50是最佳的选择，上证50本身的设计似乎是对标道琼斯30种工业指数的。但是比较可惜的是上证50并没有覆盖深市上市的股票。而沪深300本身覆盖的范围又有点大，里面的公司质地要稍微差一点。不过，还好指数中还有一个兼具2者优点的指数——中证100指数。中证100指数是从沪深300指数样本股中挑选规模最大的100只股票组成样本股，以综合反映沪深证券市场中最具市场影响力的一批大市值公司的整体状况。中证指数有限公司于2006年5月29日正式发布该指数。如果，你选不出合适的组合，不如干脆就投资中证100指数基金。

中证100指数后续能走好么？

要回答这个问题首先要看中证100目前的标的分布情况。从中证100指数的成分股和权重占比来看，金融地产占据了49%。大消费占据了25%左右。而之前我曾经写过金融地产将会是下一轮牛市的发动机，详见《牛市的发动机你找到了么？》。前一段，招商局的总经济师曾经说过现在实体经济不好，招商局集团也就是金融地产公司还比较赚钱。但是，可笑的是目前市场估值最低的也恰恰是银行地产估值最低。所以，这里面存在显著的预期差，一旦经济企稳复苏，金融地产将会成为戴维斯双击的温床。而相应的中证100指数的走势也将会大幅超越市场均值

作者：ice_招行谷子地

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来源：雪球

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