1.基本情况
白云山现在有四大业务，分别是大南药、大健康、大商业、大医疗，大南药方面主要是生产中成药、化学原料药等，旗下12家企业获得中华老字号。大健康就是生产和销售王老吉凉茶凉茶、龟苓膏、润喉糖等非药类健康产品。大商业主要是医药流通业务，但是不怎么赚钱。大医疗处于布局与投资扩张阶段，重点发展医疗服务、重要养生、现代养老三大领域以及医疗器械产业，现在的业务较小基本可以不考虑。
2.盈利能力
白云山的营业收入稳步上涨，营业收入从2019年的649亿上涨到了755亿，看着是挺不错的，可是仔细分析旗下盈利能力强的大南药和大健康业务的收入并没有提高多少，增加的一百多亿收入主要是靠大商业的医药流通业务，这种医药流通业务的盈利能力非常低，未来收入可能由于医药流通还会继续上涨。
至于利润方面，净利润从2019年的31亿增到40亿，增长的幅度较营业收入还要更大一些，主要由大南药和大健康业务提供，由于和医药相关未来的净利润应该是慢速增长。
ROE方面，近几年一直维持着12%左右的ROE，毛利率也比较稳定这个ROE也能维持住，12%的ROE不算很优秀的盈利能力，有时想想这种ROE也挺好的，ROE太高面对的竞争者也多，ROE太低又赚不到什么钱，不高不低刚好合适。
从业务结构的变化看大商业的收入占比越来越高，但是大商业增收不增利属于不赚钱的业务，赚钱的大南药业务和大健康业务收入又提高不起来，未来就当一个缓慢增长的价值股对待吧。
3.资产结构
资产方面，占比最多的是现金资产有213亿，其实还有65亿的债券投资也是类现金资产，四舍五入白云山差不多有300亿的现金资产，现金的储备是真的多。还是就是应收账款195亿和存货115亿，这些应收账款和存货应该是大商业业务的医药流通产生的，基本和营业收入是同步增长，这里也能看出大商业业务不仅不赚钱还占用很多的资产，不算是一个很好的业务。投资83亿里面主要是定期存单这些，无形资产主要是土地使用权和王老吉的商标。总的来说这里面最具有减值风险的就是应收账款，其他资产减值风险都较小。
负债方面，白云山的负债一共有419亿，有息负债100亿左右，依靠白云山的资产和盈利没有偿债风险。
4.现金流量
白云山的现金流还是比较优秀的，近五年累计的经营现金流入有223.83而净利润累计才178亿多了接近40多亿，看来白云山在产业链上的地位还是强势的。投资现金流主要就是购买理财产品和固定资产，2022年和2023年投资现金流大额流出100亿主要是购买理财产品，如果剔除购买理财依靠公司的经营现金流完全能够满足投资需要。筹资现金流方面，主要就是分配股利和借新债还旧债。总体而言，白云山的经营现金流优秀，自身经营现金流能够满足投资需要，不需要外部融资。
5.投资逻辑
白云山的业务比较繁杂，有大南药也有大健康还有大商业和正在发展的大医疗业务，这些业务的持续性都较好，可是除了增收不增利的大商业其他业务的发展都较慢，未来白云山突然爆发性增长的1概率也较小。还有就是白云山的资产扎实，现金流也挺优秀就把白云山当成一个慢速增长价值股看待吧。