核心观点
盛弘股份发布公司2023年年报：
2023年公司收入26.5 亿，yoy+76.4%；归母净利润 4.03 亿，yoy+80.2%；扣非归母净利润 3.81亿，yoy+79%。其中2023Q4，公司收入9.2亿，yoy+61.5%；归母净利润1.3亿，yoy+40.2%；扣非归母净利润1.22 亿，yoy+35.6%。
分业务：
1）储能业务增速迅猛，出货结构变化导致毛利率下滑：2023 年收入 9.1 亿， yoy+255.7%。毛利率 33.13%，同比-10.7pct。其中，海外收入 4 亿，国内收入 5 亿。预计毛利率下滑系国内收入占比提升所致。展望 2024 年， 随着国内新能源装机预期好转，美国并网延期问题缓解，我们认为公司大储和工商储业务有望实现超预期增长。
2）充电桩业务持续高增，MW 级新品有望持续提高公司产品竞争力：2023 年收入 8.5 亿，yoy+99.6%。毛利率 39.6%，同比+4.32pct。预计毛利率变化。随着国内外充电桩建设不断加速，2024 年公司将顺势在800KW 大功率分体式充电桩的基础上推出 1MW 充电桩，有望巩固公司市占率和盈 利能力。
3）电能质量设备：2023 年收入5.3亿，yoy+4.1%。毛利率 53.7%，保持稳定。
4）电池化成设备：2023 年收入3亿，yoy+15.8%。毛利率44.90%，同比 +5.6pct。
费用率下降，经营性现金流持续改善：
公司2023 年期间费用率 23.56%，同比下降 3.25pct，主要系收入增长提升规模效应所致。经营性现金流持续改善 4.39 亿元，同比增长116.8%。
盈利预测与估值：
公司储能业务发展迅猛，前瞻布局美国等高盈利市场，有望充分受益海外储能需求爆发带来的业绩弹性。充电桩业务有望随国内外充电桩建设不断加速持续高增，MW 级新品将提高公司产品竞争力。预计公司2024-2026年营业收入38.4/54/74.4 亿元，同比增长44.8%/40.6%/37.8%；归母净利润5.58/7.3/9.92亿元，同比增长 38.5%/30.8%/35.9%；EPS分别为1.81/2.36/3.21 元/股，当前股价对应 PE 分别为 17/13/10倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险
提示
新能源行业发展不及预期、海外市场开拓不及预期、行业竞争格局恶化等
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报告发布日期：2024年3月31日（原报告名称：《盛弘股份2023年报点评：
储充业务双轮驱动，美国市场贡献弹性
》）
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