一、博雅生物（300294.SZ）（3月26日，电话会议）
（1）2019年业绩公司2019年实现营业收入29.07亿元，同比增长18.61%；归母净利润4.25亿元，同比降低9.45%。
（2）2020年一季度业绩预告公司2020年一季度预计归母净利润9366万元--11150万元，同比增长5%-25%。其中非经常性损益为1100万元。
（3）问答环节1.疫情之后整体静丙的学术推广会有什么变化吗？各个厂家的策略不同。投入较多的学术推广能起到一定的作用，但是客观来说，因为今年受到上游采浆量的制约，短期来看，尤其是今年，对销售的帮助不会很大。博雅希望藉由这个机会完成销售转型。以往血制品是依靠经销商销售，其实经销商学术推广能力有限的，公司一直在坚持进行学术推广。
2.今年下半年的会不会有血制品告急的情况？血浆正常在6-7个月的周期转化为产品。2-3月的采浆会在9月左右体现，可能会出现供需紧张的情况。如果说临床需求突然激增，这个时间可能会提前，因为厂家可销售的产品量是相对确定的。
3.如果说血制品存在潜在供需缺口的情况，后续有没有可能在三季度上有提价的行为？目前全国价格属于较为稳定的状态。进口产品占比达60%，如果海外没有影响，那白蛋白的价格不会有大的变动。三季度要根据市场供需情况来决定是否调整价格。价格的调整首先会传导到厂家的出厂价和与经销商的费用政策，后续还要看供需情况决定是否会传导到医院的终端价格。
4.公司今年2月和3月的生产情况？是否有因疫情影响部分血浆未过检疫期导致无法投入生产的情况？目前来看，今年2月投产的血浆是去年10月前采的血浆。这个情况也是客观存在的。3月开始，公司会尽快将通过检疫期的血浆进行投产。
5.公司静丙和纤原的销售团队是自己内部的团队吗？公司的销售团队是以省级合伙人为主的销售模式，目前销售的推进情况良好。纤原在样本医院的市占率较高。
6.罗益收购的后续进展？目前公司还在沟通进一步的方案，公司已持有罗益生物部分股权，公司还是坚定“血制品+疫苗”的发展策略。
7.公司的研发进度情况？2019年公司整体在研发费用上有较大的增长。凝血酶原复合物正在计划现场核查，预计今年获批。八因子在补充临床，计划今年做完，争取明年拿到批件。还有很多品种在临床前，都需要费用化处理。后续产品上临床后会考虑资本化。
8.博雅（广东）的采浆量情况以及库存情况？2019年博雅（广东）采浆量在300多吨，今年受疫情影响采浆量同比应该是下降的。目前博雅（广东）的库存浆有800吨。
二、美年健康（002044.SZ）（电话会议）
（1）经营情况美年健康共703家体检中心，在营632家（美年499家、慈铭88家、美兆奥亚共45家），其中47.3%的体检中心分布在三四五线城市，在建71家。
1.美年：499家，比2018年底增加了68家。其中：美年控股226家（上年同期194家），同比增加32家；参股273家（上年同期237家）。与2018年末相比新增36家体检中心。客单价方面：平均客单价：491元（上年同期466元），增长5.32%，其中：团检503元/人（上年同期468元，增长7.48%）、个检551元/人（上年同期549元，增长0.4%）、富士康106元/人、体检车164元/人。 2.慈铭：慈铭控股60家，参股32家，总计92家体检中心（去年同期控股60家，参股25家）；与2018年末相比新增7家体检中心。
平均客单价：547元（上年同期522元），增长4.62%。 3.美兆、奥亚：共计45家体检中心，其中控股3家，参股42家（去年同期控股2家，参股30家）；与2018年末相比新增13家体检中心。
2019年美年和慈铭加权平均客单价502元（上年同期479元），增长4.84%，其中：团检499元/人（上年同期464元，增长7.35%）、个检606元/人（上年同期609元，下降0.41%）、体检车172元/人。 4.体检人数：2019年体检人数2602万，去年同期2778万，同比下降6.37%。美年控股：1525万人次，美年参股：734万人次，同比下降6.07%；慈铭控股：342万人次同比下降8.26%；（去年同期美年控股：1476万人次，美年参股：929万人次，慈铭控股：373万人次） 5.团个占比：团检占比上升（去年同期75%->78%），团检收入与去年同期相比上涨7.51%；个检占比下降（去年同期25%->22%），个检收入与去年同期相比下降-6.71%；
（2）2019年业绩下降的原因1.收入端基本持平2018年的行业事件对业务开展带来了较大压力，限流提质，严控低客单，减少了整体收入。新并表32家体检中心，由于整体并表收入未能增长，成本大幅增加，这部分影响了约2.4亿的利润； 2.财务费用增加发行美元债及增加银行贷款形式筹集资金，负债余额同比增长约14亿，考虑到四季度定增资金到位后归还部分贷款及2018年的贷款逐步增加，实际增加计息期的贷款余额更高一些，初步测算2019年的财务费用比2018年增加了将近1.9亿元人民币，直接拉低了当年利润；
医质提升及运营合规方面总体增加约1亿： 投资收益降低5600万，主要是2018年有约1.3亿的分步交易带来的投资收益， 而2019年1月1日的新准则导致没有这个事项了；
管理费用增加了约2000万，用于搭建省级架构，强化运营管理； 销售费用降低8000多万，主要在淘汰低效销售人员和业绩不达标影响相关人员的绩效和提成。综上运营方面在收入基本持平的情况下成本增加了5.3亿，直接拉低了公司的运营利润。
3.商誉减值测试初步确认需要减值10.3亿，主要是慈铭体检5.7亿、美兆（新新健康）9500万和深圳弘康杰6600万，这样的减值计提反应2019年的业绩完成情况，也对新冠疫情带来的未来不确定性做了适度的提前反应； 1.84亿公允价值重估，在年报审计期间也与评估及审计机构反复讨论确定合适的评估方式，确定的全年的公允价值约下降4000万；
2019年执行的信用减值新准则测算，增加了8000多万的减值准备。商誉减值10.3+公允价值调整0.4亿+新信用准则0.8亿，合计11.5亿一次性调整。叠加运营和一次性的减值及新准则调整，合计比上年利润降低16.8亿。如单纯考虑运营变化，利润总额应为7亿左右，同比下降45%。
4.2019年四季度情况： 第三季度：收入26.4亿，净利润4.3亿； 第四季度：收入22.5亿，净利润-11.4亿，剔除各项调整，实际应为1.9亿， 对比第三季度和第四季度： 收入少了3.9亿，毛利率从49.54%下降到47.16%，利润影响了2.4亿；销售费用和管理费用下降0.25亿，提升利润；财务费用由于部分贷款归还及汇兑损益的影响，也比第三季度节约了0.24亿。
5.资产负债：2019年末资金余额为47.5亿，公司的资金链基本安全，不存在债务逾期风险；年末应收账款余额25亿，受2019年整体经济环境影响，收款速度有所减慢，但未发现大额收款风险，公司已经通过预期信用减值准备进行了保守性安排；预收账款余额16.8亿，比2018年底余额增加2.6亿，证明新春卡销售活动推广是成功的，但是新冠疫情的影响持续，已经把1季度的新春卡变成了半年卡了；有息负债从年初的54.9亿增加到年底的69.3亿，增加了14.4亿，处于稳步下降的状态。资产负债表稳健，有储备可以平稳度过此次疫情。
（3）作者点评
美年健康出现如此大的亏损，股价仅仅一个封不死的跌停（我抄底了），第二天开始上涨，说明了巨大的商誉减值和一季度的亏损，并不是美年健康此次业绩快报的重点。一季度业绩巨亏早在预期之内。美年健康下跌是因为其主要宣传的逻辑并没有实现：个检占比提高和个检客单价提高这两个逻辑统统未实现。
其实随着人均可支配收入的增长，体检需求逐步体现，尤其是50岁以上的阿姨级别的消费者。而这些人群也是最有钱的人群。所以体检这个市场是没问题的，问题在于美年自己。
美年健康前几年疯狂扩张，所以精力主要放在融资上面，经营方面基本没管。这样的后果就是会有很多的扩张病。今年开始美年健康开始稳抓经营，包括阿里介入，是个好的开始。
这家公司好么？不好，但是有改好的潜力。如果大家没有持仓，不建议买入，真要反转也要等三季度了，三季度买入也不迟。