美年健康7月10日晚间发布业绩预告，预计2019年上半年净利润1588万元-6352万元，同比下降60%-90%。作为A股三大民营医疗服务机构之一，美年健康已经掉队，股价与爱尔眼科、通策医疗明显拉开差距，眼看他起高楼，眼看自己楼塌了。
作为国内体检行业的巨头，美年健康的股价却如此不堪，究竟怎么回事？笔者先从财报来帮美年健康做个小体检，不收费的。
一、公司规模扩张迅速，一年一台阶
美年健康在2015年8月完成借壳上市，被借壳公司名称为江苏三友集团股份有限公司。当年借着大牛市，美年健康一度是市场的明星股，浩浩荡荡向上冲，冲出亚洲，走向宇宙。股价一度最高为22.48元每股，如今只剩下可怜兮兮的10.29元每股。公司资产规模踩上风火轮，一年一台阶，地心引力已拽不住它，公司负债自然也不例外。
虽然公司财大气粗，走路都可以横着走，但公司资产变现能力明显下滑。美年健康近几年资产周转率下降明显，且低于同期爱尔眼科、通策医疗。美年健康手中握有巨款，创造营收能力跟不上步伐。步子迈得大，容易扯到蛋，这句话通俗易懂。
二、买买买的后果
截至2018年12月31日，公司商誉账面价值为47.39亿元，其中并购慈铭体检产生商誉28.63亿元。。根据《企业会计准则》相关规定，商誉不做摊销处理，但需要在未来每年年度终了进行减值测试。在2018年年报编制过程中，公司依照《企业会计准则》要求完成了商誉资产的减值评估测试，确认商誉资产不需减值。
上述是公司2018年年报的内容。公司2019年上半年已出现业绩下滑，大概率今年业绩很难翻身。可怕的是，庞大的商誉还没有做减值准备，一旦收购的公司业绩不达标，商誉就不是地雷，而是核导弹。买买买一时爽，一直买一直爽。业绩一不如意，商誉减值准备随之而来，进一步拖垮业绩，不断恶循环。
三、净资产收益率
巴菲特老先生曾谈到：“我们判断一家企业经营好坏的主要依据，取决于公司的净资产收益率(排除不当的财务杠杆或会计作帐)”，“我所选择的企业，都是那些净资产收益率超过20%的好企业”。美年健康近些年净资产收益率均大于10%，但比起其他上市医疗服务公司矮人一截。这个指标相当程度解释了为何别人家的孩子节节高升，股价不断创新高。
四、财务指标千万种，最终K线说了算
二级市场冷酷无情，总有庄家盯着我手上一百股股票。白马变死马，董事长被刑拘，上市公司变“股神”，黑天鹅层出不穷，只有韭菜想不到，没有A股做不到的。买A股变成扫雷游戏，结果发现前后左右全是地雷，韭菜被活活困在中间动弹不得。技术分析走不通时，转向基本面分析，却发现走进雨里雾里。听专家讲述宏观经济预测，行业研究、公司财务分析头头是道，一买入股票便牢牢套住。套住也就算了，有些韭菜竟然日久生情，变成上市公司的天字第一号粉丝。下图是美年健康的研报，几乎都是买入增持，看得出美年健康是市场的热点股票，机构才会密集发布研报。机构吃透了公司的基本面，但得出来的结论跟股票二级市场表现南辕北辙。
