许多投资者跟我一样，都喜欢对股票进行估值，从而能够直观地去衡量一个票是否便宜，有多少赚头，可能会亏多少。即使回头看，发现自己曾经的估值，很多都错得离谱。但有个大概数字，对持仓心态，对波动理解，还是有不少帮助。
相对估值法。跟赛力斯情况最接近的是理想汽车，单车均价差不多，主销车型都是增程版suv。不同的是，赛力斯用的是华为的智驾系统，与华为合作模式过于创新。而理想是自主研发。问界销量在1月份超过理想，后面还有大量牌可以打，m7改款，m8，m3，m9五座版，非凡大师版，等等。而理想只有套娃的“单一”车型，不是套娃的mega，第一个版本已经没戏了。问界的潜力应该远高于理想汽车，均价也会高于理想汽车。那赛力斯的估值是不是也应该高于理想汽车？理想汽车在2000多亿波动，赛力斯只有1000多亿。
但相对估值缺陷也明显。两个公司不可能完全一样，很多因素没法很好评估，会成为市场分歧点。比如赛力斯依赖华为智驾跟销售，市场会认为其受制于华为，不利于长远发展。也有些人认为其背靠华为，潜力巨大。另外，未来智驾系统是不是会成为汽车主要盈利点，而硬件反而不盈利？理想汽车有自己的智驾，拥有高毛利软件系统，而赛力斯没有，这优质业务是华为的，即使会有软件分成，但毕竟不是自家的。特斯拉高估值也是因为其驾驶系统。还有，两个公司所处市场也不同，港股美股对成长型股票估值非常慷慨，特斯拉估值非常高，还有几年前的蔚小理，估值都出现了巨大泡沫。而A股对大市值股票相对保守些，基本过了千亿，就很难给予大幅溢价了。
既然已经盈利了，证明了赛力斯跟其他车企一样，只要销量大增，就可以大幅提高毛利，进而大幅盈利。可以对其未来利润做些预估。
从目前的销量情况看，m5年销10万，m7半年12多万，m9 平均20天大定1万。那么，悲观的预估，明年m5，m7，m9销量30万以上没什么问题，加上年底的m8，明年总销量40万，均价35万左右，收入1400亿。均价35万的车，5%净利率算是非常悲观的预估了，70亿净利润，归母56亿。之前的文章市盈率估值的数学推导分析过，对于衰退的企业，pe低于10倍，稳定经营的，10倍pe，增长型的，高于10倍。电动车替代油车，智能车普及，是行业发展趋势共识。作为智能汽车的新生代表，赛力斯明显属于成长型企业，如果给15倍pe（对应15%左右年增长），840亿市值，即56的股价。乐观些呢？m7半年17万大定，年销25万以上，m9按目前销售情况看，年18万，m5 10万，m8按m9销量预估，18万。总71万以上，营收2600亿+，10%净利率，260亿利润，归母208亿。15倍pe，20倍？目前比亚迪几百万销量，都有20倍pe多，智能汽车龙头的赛力斯，给20倍不算太高吧？4000多亿市值，对应股价266以上。也就是说，按目前产品矩阵跟规划看，按目前销售情况看，明年股价可能波动范围为56到266。具体多少更合理，就是看每个投资者对不确定因素的判断，对商业的理解，对华为跟赛力斯合作模式的理解！
之前有很多人认为赛力斯跟华为合作地位卑微，随时可能被替代，赚不到钱，偏偏m9还没交付多少，靠m7，毛利就拉高到了20%出头。
以上只是预估明年的情况，如果再看远些，2026年呢，销量会上100万吗？非凡大师版，m7会上m9的平台吗？产品力会再爆发？利润率会提高？2027年呢？出口会有惊喜？蓝电等低端品牌会有突破？轿车会上吗？不过预测难度太大。
当然，所有的分析不过是预估，是猜测。
顺着上面思路，顺便也可以评估下北汽蓝谷，看下二者差别。
跟赛力斯情况一样，北汽蓝谷跟华为合作生产享界汽车，目前只有一款s9，预估价格40万左右。行政轿车市场没那么大，一些车媒估计年销10万就算非常成功。400亿收入，利润20到50亿？那是否意味着估值也可达300到1000亿。目前350亿市值。估值情况也跟赛力斯类似。但是，我认为北汽蓝谷远不如赛力斯。赛力斯基本只有问界，aito几乎就是赛力斯，与华为合作前的利润也是正的。而北汽蓝谷还有许多亏钱货，比如极狐。与华为合作做智选车之前一年就亏几十亿。享界的利润够不够其他业务亏还不好说。而其他车型是否亏一段时间，后面就能做好，减亏甚至盈利？这也不好说。随着智驾推广，新势力、华为、小米崛起，后面汽车市场份额会越来越集中，大量，甚至大多数车企都会倒闭，这是行业共识。北汽其他业务前景如何，不确定性高。
看看北汽蓝谷的关联公司，北汽股份。北京奔驰一年200多亿利润，一半归属北汽股份，结果北汽股份利润只有30亿，大多数都被其他亏钱货亏掉了。市值更加只有100多亿。如果北汽股份除了奔驰，其他车不做，市值会只有100多亿，1倍多pe？肯定不会，一年多的分红，投资者就回本，之后大赚。显然，市场对北汽股份其他业务的估值是负数的。如果北汽蓝谷，除了享界，其他业务也给负估值？就算享界大获成功，可能还是这个股价。
估值就是门艺术，同一个企业，同样的利润，行情好的时候，悲观的时候，市场给的估值可能相差好几倍。仅仅是参考参考罢了。有些人把市盈率跟市场无风险利率比较，得到30倍合理估值的结论，200亿利润，30倍pe，6000亿市值，做梦都会笑醒。不过那可能真的就是牛市中的情况。2021年时候市场不都在用终局思维大法吗？终局是什么？华为智驾全球2000万销量？鸿蒙智行500万？问界300万？赛力斯低端车发力大卖？机器人业务？利润千亿以上？泡沫来的的时候，啥都有可能。不过，泡沫中这些逻辑，就是用来吸引韭菜接盘的。现在影子都没有就这么考虑，就是真韭菜了。悲观时候，正如现在的港股，都是用股息率估值，大量4倍，5倍pe的股票，10%的股息。银行定期存款利率也就2个多点。
投资中，估值只是拍拍脑袋用来参考而已。最重要的，是评估一笔投资，成功了，能带来多少收益，可能性大不大。失败了，会带来多少亏损。