前两天看到@DAVID自由之路 提到A股市场中位数PE大概在50倍，以此认为A股上涨空间有限。我翻阅了深圳证券交易所和cnInfo，比较有意思的是居然没有查到这个数值，证交所取得数据是cnInfo的，但cninfo上只有行业数据，没有整体A股PE数据，更搞笑得是居然有NaN这样数据显示，看历史数据也几乎没有途径（能不能专业点）。

算了还是自己动手，丰衣足食。看看David这个50倍PE中位数预估到底准确度多少。

首先来看看这张图：

几点说明：
1. 数据更新于上周末。
2. 统计了2808家上市公司，以2015年年底样本库为标准，目的是为了避开了新股上市的影响，同理统计2015年数据的时候就以2014年年底样本库为标准，以此类推。
3. PE >= 250 和 PE <=0的数据没有做统计，有人会问为什么，我说PE都大于250了，还统计个毛线啊，因为没有意义。
4. 行业数据以国证行业为标准，我选来选去，还是觉得国证的行业划分比较靠谱，证监会的划分太细，并且不太符合常人的理解。
5. 行业公司少于4家的过滤掉，因为样本过少，没啥意义。这里过滤掉了大概三四个行业，对整体无影响。

由于行业有72家，因为没有把图贴完，相信我，贴一个太长的图对大家没啥意义，估计也没几人细看。

好了，言归正传，对数据做个说明（相信绝大部分人一开始对上面的数据和颜色表示不解，但没办法，我觉得我已经做到极致了，也需要读者慢慢体会，我相信给一堆数字，更加没法看。人类天生的对数字不敏感啊）。


1. 沪深2808家统计数据表明，当前加权静态PE值为42.81，过去十年处于20%以上危险区间的值为37.94倍PE，也就是表明当前处于历史上20%以上的高位。
2. 在所有行业中，处于过去10年的危险区间的行业占比居然达到45.3%，而处于过去10年20%低点区间的只有占比4.27%。
3. 市盈率低于10倍的只有银行一个行业6.01倍PE；低于20倍的只有银行、证券、航空运输3个行业；而低于30倍的行业只有12个，不到总统计行业的20%。

按照PE的角度考虑，当前A股市场贵是无疑的。

然后来看看中位数静态PE

1.过去十年20%以上危险区间的最低值为62.98，而当前值为68.42，无疑以这个值看，当前处于非常危险的境地。@DAVID自由之路 
2. 所有行业中超过45%的行业位于历史危险区域；而只有不到4%的行业在历史低估区间。
3. 再看看中位数PE，小于10倍PE的只有银行；小于20倍的只有银行和证券，而小于30倍的只有银行证券和航空运输三个行业……

无疑，以中位数静态PE看，当前依旧处于历史危险区的高位。68.42倍PE，估计让价投看着就该害怕了，也难怪不少价投变成银粉了。

如果还不相信PE的恐怖，那么让我们看个由高到低的排序，让你感受感受什么叫恐怖。


当然，PE只是一个变量，我么再来看看加权静态PB。

1. 整个市场加权静态PB为3.44倍，过去十年平均PB为3.68，整个市场也只有16.24%的行业处于过去十年危险区间。
2. PB低于2的行业有银行、石油天然气、煤炭、保险、电力公用事业、陆运、交通基本设施，基本上也是长期拖后腿的几个行业。
3. 银行依旧以0.9倍PB处于低估的最低端。

以加权PB为指标看，市场还没有到高估的程度，也不贵。

让我们再来看看中位数静态PB。

和加权静态PB相比，除了比加权值高了不少外，似乎也没有太多不同。

综上，通过PE看市场岌岌可危，而通过PB看，市场似乎并不贵。

让我们再看看历史数据，对以上结论做个再验证。

1. 加权PE目前位于过去10年的迟迟没有突破的高点的上方，但并没有超过07年最高值水平。
2. 中位数PE15年要大于07年的中位数PE，其疯狂程度要超过07年。
3. 当前的中位数PE和07年6000多点的高位时接近。


无论是从中位数还是加权PE看，如果认为07年泡沫是确定的，当前无疑处于泡沫期，唯一好点的地方在于我们的权重似乎拖了市场的后腿，而07年牛市的后半段权重涨的是很猛的。

另外可以看看那根绿线，也就是中值和权重值的差值，07年前还是没差多少的，但是07年过后居然一路保持在高位。

接着那根绿线，在分析PB前，我们先进一步看看过去5年PE变化。

和常识认为的一样，市场上涨时，剪刀差是扩大的；而下跌时，剪刀差是缩小的。看来学术界搞出来的经典的Beta值指标应用于整个市场而言是没有错的，而巴老经典的批评“当股价下跌时，居然危险变大了”，也是让很多人直接拿过来用了。但综合于整个市场而言，Beta值高的确实在很长一段时间来看有更高的弹性，暴跌之后，买入小盘股要强于大盘股（只针对目前的Ａ股）。


再来看看过去10年PB的变化

1. 从加权PB看市场仅高于2015年前的几年熊市，确实看着并不贵。2015年接近于07年的高峰，但并不比07年贵。
2. 从中位静态PB看，市场依旧不贵；但15年的疯狂高于07年，和PE表现出来的一样，也和我们常识看到的一样，15年权重并没有太好的表现，而创业板中小板疯狂到无以复加。
3. 注意图中标明的那段红色块，07年牛市的后半段是经典的二八分化，于是就出现了一个有意思的现象，加权静态PB加速上涨，而中位静态PE却下跌，这个现象以后再也没有出现过了。

和常人理解的泡沫可能并不一样，从08年过后的这么多年来看，市场出现了一个奇怪的现象：那就是PE的持续泡沫，而PB持续的合理。这个现象一直持续至今，这究竟是为什么？

从时间点看，和08年的四万亿有着最为紧密的关系。最可能的推论就是：08年过后的市场持续在投资上加速，而企业的盈利能力却是下降的（等过后我有时间从ROE上来证明一下），其影响力至今。有人说国进民退，也有人说资金往效率差的国企错配，或许不错。比较下创业板，市场的资金和宏观层面的资金流向简直两码事，果然是资本市场的资金更聪明？

那么未来市场何去何从？当前比较确定的是资金面依旧非常宽松，A股几次要跌下去都没有跌，目前反而类似于强势市场。那么我们重点需要关心的可能就是企业的盈利能力，如果盈利能力得以提升以消耗掉市场的泡沫，那么当前这种僵持状态持续下去是可以维持的。如果市场环境依旧没法得到改善，反而使得企业的盈利能力持续下降，那么市场再次向下走也就是大概率事件了。从这点考虑，最简单也最核心的盘活市场的方法就是：减税。

有形的手和无形的手从来没在哪个国家像中国这样胶着，从营改增的效果来看，似乎是明降暗增，这也从侧面证明了政府营改增的改革动力所在。我看，减税难

@ETF拯救世界 @ 一下此君，此君也甚是喜欢数据，如有打扰，请勿见怪。