以前的估值是建立在不集采的基础上，即使后面有多家药厂一致性通过，注册上市。也是比拼生产成本（东宝优势）和销售推广。
其实还有一点是3代药比2代药，原研药比仿制药，有价格差距。价格把患者分出了层级。

可是，集采来了。不仅改变了竞争的规则还拉近了降糖药的价格层级。竞争逻辑变了。东宝并不占优势，以前的市占率让公司里外受伤。这是阵痛。

现在出现的新情况是原研药主动降价，以价换量。比如德古胰岛素，杜拉糖肽注射液。好的3代，4代降糖药降价，必然会压低2代，3代药的价格。东宝的3代增量也不会有预期的那么美好了。
能挣的钱变少了，净利润率降低，估值水平也会随之降低。
所以我说估值逻辑变了，估值也要变。