业绩概览与业务增长：2023年，中国中铁实现营业收入1.26万亿元，同比增长9.45%，归母净利润334.83亿元，同比增长7.07%，扣非后归母净利润308.72亿元，同比增长9.3%。主营业务中，基础设施、装备制造、资源利用三大板块均实现增长，分别增长10.58%、5.95%、11.49%。在基础设施细分领域，铁路、公路和市政业务分别增长25.25%、3.30%、6.83%。2023年新签合同总额达3.10万亿元，同比增长2.2%，其中工程建造业务新签合同额2.25万亿元，增长11.4%。尤其值得关注的是，公路、城轨、房建新签合同额分别增长29.4%、39.7%、37.9%。此外，公司在新兴业务领域取得突破，新签合同额为3,826.7亿元，同比增长6%，聚焦人工智能、工业软件、工业母机和未来空间四大方向，拓展新能源等战略性新兴产业的建筑工程及相关工程服务业务。
盈利能力和现金流状况：2023年，公司综合毛利率为10.01%，较上一年度提升0.2个百分点，净利率为2.99%，微幅下降0.05个百分点。各业务板块中，基础设施、设计咨询、装备制造、资源利用毛利率均有所提升。全年经营性现金流净额为383.63亿元，虽然同比减少51.88亿元，但公司已连续11年实现年末经营性现金流正向流入。
“一带一路”市场与资源利用业务前景：2023年我国企业在“一带一路”沿线国家承包工程完成营业额增长9.8%，新签合同额增长10.7%。中国中铁作为重要的基础设施建设参与者，在该区域成绩斐然，参与建设的多个标志性项目投入使用。2023年，公司境外营业收入622.56亿元，同比增长6.54%，新签境外合同金额1997.9亿元，增长8.7%。资源利用业务方面，实现营业收入83.67亿元，增长11.49%，新签合同金额334.4亿元，增长41.7%。公司拥有多座现代化矿山，并有待开发的新鑫公司木哈尔铅锌矿和新鑫公司乌日勒敖包及张盖陶勒盖金矿，资源利用业务增长势头良好。
投资建议与风险提示：预计2024-2026年，中国中铁的营业收入将分别达到13505.20亿元、14499.10亿元、15634.99亿元，年增长率预计为6.89%至7.83%，归母净利润则有望分别达到368.99亿元、411.17亿元、461.12亿元，对应年增长率约为10.20%至12.15%。当前股价对应2024-2026年的EPS分别为1.49元/股、1.66元/股、1.86元/股，PE估值分别为4.57倍、4.10倍、3.66倍，维持“推荐”评级。风险方面，重点关注订单落地不及预期和应收账款回收风险。