东方雨虹(002271)近日发布公告，公司实际控制人李卫国提出了2023年度利润分配预案的提议，计划向全体股东派发现金分红，金额不低于2023年度归母净利润的50%，此举充分体现了公司积极回馈股东的态度和决心。
在行业下行周期中，东方雨虹聚焦于渠道和品类的变革以强化风险管控。工程建筑业务集团实施渠道化转型，增加合伙人数量并提升单个合伙人的销售规模，同时优化应收账款管理，加大对合伙人的授信支持，并升级信用管控机制，通过信用评级、项目穿透管理和过程复评等手段实现精细化管理。
在国际化战略布局方面，公司积极开展海外产品认证、专利授权，为全球化打下基础；加大产品出口力度，提升自有品牌国际影响力；稳步推进海外建厂战略，与当地头部企业合作组建海外销售团队，并审慎开展并购活动。
零售渠道业务方面，2023年第一季度至第三季度，零售渠道实现营业收入76.17亿元，同比增长37.01%，零售业务占比超过25%，高毛利的零售业务显著提升了公司的盈利能力。财务数据显示，第三季度单季度毛利率同比提升5.57个百分点至29.38%，净利率也同比提升3.47个百分点至11.99%。民建集团、德爱威零售等业务均呈现快速发展态势，分销网络和服务网点大幅增加。
在行业竞争格局上，防水行业经历阵痛期加速洗牌后，东方雨虹的竞争优势更加明显。随着新规落地带动防水行业需求扩容以及“三大工程”建设的推进，预计公司将受益于新开工带来的弹性增长。考虑到公司可能面临的减值计提压力，略微下调了对东方雨虹2023年至2025年的盈利预测，预计归母净利润分别为30亿、37亿和45亿。基于公司2024年的业绩预期，给予16倍PE估值，对应的目标价为23.66元。整体来看，我们看好公司在多品类扩张和渠道变革驱动下的中长期发展潜力。