$科德数控(SH688305)$ 首次覆盖科德数控，五轴数控机床自主可控扛鼎者，重点推荐！

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1、五轴数控机床技术壁垒深厚，公司产业链相对完整，是国内少数能覆盖整机、数控系统、关键功能部件的国产五轴数控机床企业，且整机设备已得到下游军工、航空航天、民用领域客户广泛认可。近年来，公司市占率逐步提升，成为国产五轴机床龙头之一，且获得国家制造业转型基金入股，经营有望持续向好。

2、五轴数控机床市场规模约百亿，需求有望持续提升且国产替代空间较大。五轴较三轴机床等加工优势明显，叠加国产厂商切入赛道有望推动五轴降价，性价比优势凸显，行业应用有望广泛渗透。而五轴机床依赖海外进口，且目前下游多为航空航天、军工等领域，自主可控相对急迫。以科德数控等为代表的国产企业实现核心技术突破，国产替代有望深化。

3、对于公司而言，优势体现在：1）在04专项支持下，较早就在下游运用试错，且公司持续高研发投入，对标海外品牌，逐步积累技术优势、缩小设备性能差距。2）核心部件自制，解决供应链安全问题且成本优势明显。3）军工、民用驱动，多领域拓展，多点开花，订单成长好于行业。4）通过积极扩大资本开支、自建产线及简易定增开展新项目投资，后续产能有望持续释放。叠加公司销售结构优化，机床销售平均单价提升，将为公司业绩持续成长奠定坚实基础。

五轴数控机床是自主可控重点赛道，同时受益政策扶持、下游需求扩张、国产替代，重点推荐成长中的国产五轴数控机床龙头企业科德数控。预计22、23年实现归母净利润0.78亿、1.35亿，对应PE分别116x、67x。