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2021年8月25日金牌厨柜披露公司中报。中报显示，2021H1公司实现营业收入13.27亿元，同比增长60.12%，较2019H1增长68.95%。归母净利润为8676.7万元，同比增长41.15%，较2019H1增长24.31%。扣非净利润为4354.25万元，同比增长54.81%，较2019H1增长15.57%。其中公司Q2实现营业收入8.42亿元，同比增长49.93%，较2019H1增长65.96%。归母净利润为4278.2万元，同比减少22.32%，较2019H1减少15.64%。
01
品类协同效应逐渐显现
智能家居和整装或成新增长点
2021H1公司各品类营业收入均实现不同幅度增长。厨柜、衣柜、木门分别实现营业收入10.04亿元、2.76亿元、2091.6万元，同比增长53.62%、77.97%、256.57%，助力主营业务收入快速提升。依托厨柜的品牌、渠道资源，衣柜、木门等新品类快速布局与发展，品类间的协同效应逐渐显现。衣柜品类在公司持续强化渠道布局的情况下，零售业务增长73%，在主营业务收入中占比21.13%，同比增长2.2个百分点。
此外，公司目前还在向智能家居、整装领域进军，新品类的业务进展顺利。2021上半年公司旗下的两个品牌“智小金”和“玛尼欧”推出多款新品，包括“智小金”的智慧门屏和“玛尼欧”的“智能健康烹饪中心”等。报告期内，整装业务子公司厦门金牌桔家云整装科技有限公司的营业收入为282.27万元，同比增长97%，但依然处于亏损状态。
02
零售渠道稳步发展
大宗助力营业收入提升
2021H1公司大宗业务表现突出，营业收入同比增长88.74%，保持高速增长。海外市场业务也稳步推进，营业收入同比增长44.72%。同时公司持续推进渠道模式创新，进一步强化零售渠道覆盖，尤其是加快新品类布局。具体来看：
零售渠道：公司通过设立平台分公司，推动核心市场渠道深耕，赋能区域加盟商运营；加强商圈管理，采取分区招商推动渠道下沉；采取1+N模式，加强渠道各品类间的资源协同，增强市场竞争力。截至报告期末，公司店面总数2764家，其中金牌厨柜门店1668家（含在建）、金牌衣柜门店820家（含在建）、金牌木门店及专区248家（含在建），金牌整装门店28家，上述门店数量较2020年的年末均有所增长，厨柜、衣柜、木门及整装门店数量分别较2020年年末增长5.24%、13.57%、37.02%、460.00%。
家装渠道：面对家装渠道快速增长，公司推动原有家装、整装业务模式升级，打造了大客户直供、金牌厨柜整装馆、总部战略全包、总部战略设计师等七种模式。报告期内，公司已与慕思优家、生活家、喔喔哒整装、沈阳晋级等9家公司签订战略直供协议。同时，公司围绕产品体系优化、标准展厅建设、交付保障体系提升等方面，聚焦家装渠道突破。
工程大宗渠道业务：营业收入为4.55亿元，同比增长88.74%。公司持续拓展与头部房地产企业的战略合作，与42家百强房地产企业签订战略集采协议。同时公司也在加强新品类拓展，成立木门事业分部，聚焦木门品类在大宗渠道的拓展。
海外市场：营业收入为8541.23万元，同比增长44.72%。营业收入的增长主要受益于RTA渠道拓展和工程项目落地。我们认为由于公司在海外直接投资设厂，受到外贸关税因素与航海运力因素的影响较小，海外市场业务有望稳步发展。
03
毛利润率大幅下滑
应收账款及票据有所增长
2021H1公司营业收入为13.27亿元，毛利润率为27.73%，同比减少5.69个百分点。毛利润率大幅度下滑主要是因为销售结构中工程占比有所上升，导致成本增长幅度高于收入增长幅度。期间费用为3.14亿元，同比增长33.75%，主要是因为拓展业务带来销售人员工资薪酬等支出增长，摊销股权激励费用增长，新品的研发投入增加。期间费用率为23.66%，同比减少4.67个百分点，其中销售费用率为12.8%，同比减少3.5个百分点。毛利润率的大幅下滑，导致净利润率同步出现下滑。上半年公司净利润率为6.45%，同比降低0.91个百分点，较2019H1减少2.42个百分点，为公司上市以来同期的最低水平。
现金流方面，2021H1经营活动产生的现金流量净额为-1932.92万元，同比减少156.64%，主要变化原因是公司支付材料采购和各项运营费用增加。公司应收票据为7149万元，同比增长50.38%；应收账款为7058万元，同比增长48.87%，主要是公司给优质加盟商及工程代理商授信额度增加所致。应收账款周转天数为8.32天，同比减少0.97，公司对于下游应收账款的控制仍然保持相对稳定。
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