$招商银行(SH600036)$ 从全球范围看，银行高杠杆经营带来的的天生脆弱性，使得银行估值更像是薛定谔的猫，测不准。不出事，1pB就是低估；出了事，0.5PB都是高估。但中国的全国性大行（国有+股份），由于有国家信用背书，破产概率极低。但同样也承担了比欧美银行更多的社会责任，凭感觉来说，0.9PB相对安全合理。
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$招商银行(SH600036)$ 从全球范围看，银行高杠杆经营带来的的天生脆弱性，使得银行估值更像是薛定谔的猫，测不准。不出事，1pB就是低估；出了事，0.5PB都是高估。但中国的全国性大行（国有+股份），由于有国家信用背书，破产概率极低。但同样也承担了比欧美银行更多的社会责任，凭感觉来说，0.9PB相对安全合理。
其他的行业说高杠杆带来脆弱我还行，银行高杠杆带来的不是脆弱，带来的是利润，银行的杠杆是信用，而不是负债，银行借出去10次钱，钱可能仍然在银行里面，但是，利润翻了10次。所以银行对不良率把控的很严格，因为只要不良率低，就能保证收回所有的钱，这样赚钱是不是就很容易？
银行股投资者总拿国家信用不破产来说明高杠杆经营的安全性，但不破产不代表不重组合并，而重组合并是有条件的，需要再拿出真金白银的，银行还在，你的初投股份还剩多少价值就难说了，中国银行建国前就有，现在仍在，原股东如果一直持有不卖现在还占多少股份，还有多少价值？从古经营当铺银号的又有多少全身而退！
目前银行仍然大范围破净，即便招商也不到1pb，更何况之前招商也是长期净资产之上的，所以不要用美股银行的估值来对比，再说a股大多数股票都比美股高估也是事实，凭啥a股银行或者银行中的优秀者就不能超过摩通大根的估值？
高杠杆就给低估值就是扯淡。
真（合:)理只在股价上涨时