这几年投资港股的同志们，真的太苦了。
说个我身边的真实故事，哈哈一个要好的朋友老胡，在2021年初狠心卖掉了上海核心地段的一套房，现金全部转投港股，我圈红色部分大概是他买入的时间位置。
自此，港股就……此处省略1万字……
这条曲线想必也很能代表他难以言表的心路历程。
老胡不是专业投资者，这也是他人生中的第一笔投资，就鬼使神差的all in 了港股。用老胡自己的话说就是，这次失败的投资让他重新审视自己的人生。
从历史上看，这大概是港股第六次进入熊市，但这次经历时间之长、下跌幅度之大，基本接近港股历史上的极值。
本轮恒生指数下跌始于 2021 年 2 月，截至 2024 年 1 月 22 日低点，恒生指数熊市持续时间近 3 年，最大跌幅达到 52%。
过去三年，港股经历了什么？
港股这个市场挺具有特殊性的，作为中国经济的一部分，香港股市与内地经济有着千丝万缕的联系。
看看这下面这张恒生指数、恒生科技指数的前十大重仓股你就瞬间秒懂了。
所以在基本面上，港股市场受到内地经济的影响因素居多。
港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而这部分中资股的盈利主要来自内地。如果我们去对比恒生指数与国内制造业PMI走势的话，发现也有一定的正相关性，这也绝非巧合。
香港作为国际金融中心之一，国际投资者占比较高，所以港股在流动性上又受到各路外资的影响。
在一定程度上，外资买入中国资产，也会借道港股，且港币与美元高度挂钩，实行联席汇率制度，在汇率上也更具有稳定性。
而港股这几年所遭遇的熊市，从基本面上来看，是随着中国房地产下滑、内地经济的下行而相伴相生的；
从资金面上来看，新冠疫情后美联储大幅度加息放水、美债利率持续上行，这也让全球流动性不断收紧，对港股市场造成了一定抽水。
内外综合因素加起来导致海外投资者在这几年间陆续离开港股市场。
港股犹如梦中惊醒，原因为何？
这波港股的上涨其实自2024年1月份就开始了，只是迈入4月中以来，港股三大指数上涨气势如虹，独领风骚全球。
与之形成鲜明对比的，是去年表现较好的美股、日股纷纷进入回调。下面这张图我们也可以很明显的看到随着日美两市的调整，国际中介持港股数量在进4月中后急剧攀升。
最近还有一个全球投资者都在关注的事，就是日元的持续贬值。外资在投资海外市场时，除了考虑市场本身表现外，汇率也是必需考量的重要因素。
随着日元汇率波动不断加大，外资也在考虑如何降低汇率波动风险，而咱们的港股凭借低估值+汇率稳定，便顺理成章地成为了全球投资者的避风港。
据国际金融协会（IIF）数据显示，2024 年 3 月、4 月中国股市分别吸纳了96亿美元、17亿美元的资金。全球投资市场正在高低切换，从美股转而非日本的新兴市场。
另一方面，外资机构上调对中国市场的展望，在情绪上也驱动了海外资金流入。
脉冲式上涨后，港股未来可期吗？
这一波港股真是“久旱逢甘露”，涨的酣畅淋漓！
但也不得不承认，从近期情绪类指标来看，当下确实有短期过热的现象。
比如从超买指标来看，当前超买程度88.4，已到达2023年1月以来新高，卖空成交占比也快速回落到14%的近期低点。（数据来源，中金公司）
同时，恒生指数18,000点附近也是日线、周线和月线的关键阻力位，情绪上明显处于透支状态。
对比之下，欧美长线资金对于中国市场的重新流入往往需要看到更多基本面企稳向好的迹象，而并非仅仅是因外围市场波动。
而从目前基本面上来看，国内经济的复苏进度、美联储降息的外围因素，都均未发生实质性改变。
但这两者因素在未来也大概率都会实现，所以一旦两者兼具，港股上涨弹性可能比 A 股更大。
高性价比的港股，选什么方向好？
从估值来看，毫无疑问，当下的港股仍处在较为便宜的价值洼地。
因为港股市场大多仍以机构投资者为主，我们也可以借鉴机构资金的加仓方向。
比如内地投资者通过港股通参与港股市场（南向资金），3 月、4 月单月南向资金净流入规模均超过 700 亿元，金融、能源和电讯等高股息板块以及互联网行业获得南向资金的大幅加仓。
投资港股市场，我们也可以参考“杠铃配置策略”，防守端以“红利风格”打底，近年来港股上市公司分红回购规模明显增加，比如以金融、周期等行业为代表的高股息板块；
另一方面，进攻端可多关注“科技”等弹性较大的成长风格，像科技创新方向，目前估值分位数较低，且修复弹性较大，以互联网、人工智能、创新药等行业为代表。
不管这轮港股的上涨能否持续，但我相信港股终究会“否极泰来”，在绝望中重燃我们的投资希望。
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