华尔街上今年最具话题性的股票莫过Valeant，Valeant制药国际公司(纽交所交易代码：VRX)是一家跨国性开发﹑生产和销售品牌药品的综合性制药公司。通过收购已开发药品公司，并把被购公司大部分员工砍掉，从而获取巨额利润。从2008年至2015年6月30日的五年间，Valeant股价涨了11倍。然而，Valeant (VRX)在最近一年中面临会计欺诈指控的丑闻，上周刚刚经历了52周最低价18.55美元，比年内最高价263美元，跌去了93%！Valeant公司此前的发展战略主要包括低廉价格收购其他小公司，尽量少投资研发部门以及不断让公司药物涨价。这种风格和华尔街秃鹫Carl Icahn颇为类似。该公司的发展模式在短期内创造了巨额财富，也使公司一度成为华尔街投资者的宠儿。Citron Research在2015年10月发布报告，指Valeant利用由其控制的专门药房网络，保证旗下高价药品的销售，造成其账面营收虚高。股价当天盘中暴跌39%，在纽约市场一度暂停交易。之后Valeant制药国际公司表示，将断绝与药品邮购公司Philidor Rx Services之间的一切关系。在此之前，美国最大连锁药房CVS宣布，将Philidor从其药房网络名单中剔除。Philidor将尽快关闭所有营业点。之后Valeant遭遇一些风波，2015迟迟不出年报，一面在内部调查，另一面普华永道的审计不愿签字，美国国会传唤听证等等。结果就是股价一路下泻，从260一路到上周3年最低点18.55元。Valeant的疯狂并购史2009年1月，凡利亚斥资2.85亿美元买下了Dow Pharmaceutical Sciences，一家主打皮肤病药物（护肤品）的制药商，在当时Dow Pharmaceutical的年销售额大约为4500万美元。2009年1月，凡利亚已未透露的价格买下未上市的墨西哥制药商 Tecnofarma，该制药公司通过政府以及自有品牌（private label）的渠道，达到年销售额大约3300万美元。2010年5月，以3.18亿美元买下新泽西的Aton Pharmaceuticals，一家眼科药物制药商。Aton Pharmaceuticals当时年收入大约为8000万美元。2011年，凡利亚依然我行我素地烧着绿面纸，做了几笔大买卖：斥资4.81亿美元买下瑞士的制药公司PharmaSwiss （当时年收入约1.8亿欧元），以5亿美元买下立陶宛的AB Sanitas 87.2%的流通股 (年收入约1亿欧元），魔抓伸入欧洲大陆；以3.45亿美元从Janssen买到 Ortho Dermatologics (年收入约1.5亿美元); 以骇人的将近7亿美元买入澳大利亚公司 iNova （年收入约2亿澳元）；同年，成功以4.25亿美元买下法国的制药商Sanofi的皮肤病（护肤品）公司Dermik实验室。2012年6月，以4.56亿美元拿下OraPharma ，其当年收入约9500万美元。2012年，以26亿美元拿下主打皮肤病药物（护肤品）的Medicis Pharmaceutical Corp，终于可以跟肉毒杆菌（Botox，保妥适)大佬Allergan（艾尔建）在抗皱整形领域拼一拼。当时收购价为44美元/股，39%溢价。Medicis当年收入为7.2亿美元。2013年，以创当时公司纪录的87亿美元从Warburg Pincus手中买下了眼科眼保健公司Bausch & Lomb（大名鼎鼎的博士伦），当时博士伦年收入为30亿美元。2013年1月，以1.63亿美元买下俄罗斯公司Natur Produkt。2013年3月以3.44亿美元溢价28%买下皮肤药物公司 Obagi Medical Products，该公司2012年收入1.2亿美元。2014年1月，溢价40%以2.5亿美元买下医药公司 Solta Medical, Inc，后者当年收入1.45亿美元.。2014年4月，雄心壮志的Pearson联手Bill Ackman想要出血本540亿美元，强买( hostile takerover，恶意收购）业界大佬Allergan。结果同年11月被竞争对手白骑士Actavis截胡。Pearson想要Valeant进入市值排名世界前五制药公司的伟大梦想灰了一半。2015年4月，Valeant以110亿美元拿下Salix Pharmaceuticals，一家肠胃药物制药商，比之Salix在收购谈判之前的股价，最后成交的173美元一股的价格大概溢价44%。Salix 2014年收入为11.3亿美元。跟投资股票一样，杠杆在行情好的时候就是助推器，在行情坏的时候就是虎头铡。高杠杆为Valeant带来了连续不断的资金去支持它一系列眼花缭乱的蛇吞象高难度动作并把自己搞成了巨无霸，公司前景光明的时候，穆迪等一些列评级机构纷纷给出不错的信用评级。但一旦遇到市场逆转或者恶意做空者，更可能是自己本身就不干净，信用评级下调，投资者信心崩塌引发连锁反应。支持Valeant的高估值高成长的因素也便不在存在。Valeant最新的财报披露，公司还有300亿债务。行情好的时候，还可以以较低成本融资，靠发展解决债务问题，然而，现在穆迪下调了评级给了B2，标普给了B，债务是Valeant 除了核战争以外最大最致命的风险，每年算上利息要还400亿美元，恐怕Valeant是要变卖家当了，吐血还债了。慎用杠杆，一年暴跌93%，这就是制药巨头Valeant带给我们的警示。国内创业板$暴风集团(SZ300431)$ $乐视网(SZ300104)$ 的朋友们，你们看到美股先行者Valeant $凡利亚药品国际(VRX)$ 的故事了嘛？@今日话题 @美股打工仔 @lomycat @放眼观美股 @方舟88