文/祥子 2015年11月4日

今天$银行A(SZ150227)$  $券商A级(SZ150235)$  无故大跌引起群友小小骚动，再定睛一看，原来是因为定折所致。
眼看离12月份越来越近，许多投资者对很多分级A即将到来的定折日产生了兴趣，关于这方面的问题多种多样，更有投资者问我们“拿着两个月到定折日就 可以获得5%以上的收益，2个月5%这肉不小啊！”此言一出可真是吓死宝宝了，赶紧收拾下准备这篇介绍分级A利息支付机制的文章。
据分级基金网观察，分级A的利息是通过A交易价格的上升而获得；分级A在定折日获得一定份额的母基，但是会除权；切勿在定折临近时买入分级A。


先来说说分级A的利息
根据分级基金的约定，A是旱涝保收的类债券型品种。A的投资者，在定折日会得到利息收入。现在的利息，一般是1年定存利率（2.25%+  X%(X为3、3.5、4、4.5等)。所以，A投资人，如果原来购买了1份A（价格为0.833，假定A净值为1，约定收益为5.25%，隐含收益率为 6.3%），那么1年之后，他理论上能收到0.0525左右的利息。（A合理价=下期约定收益率/隐含收益率+净值-1）
为了保证A能收到这个利息，分级基金通常规定：在1年里的一个特殊日子，每份A将获得净值0.0525的母基金。这个日子，也被称为定折日。
A的净值按每天计算，所以越临近折算，A的净值越高，在市场隐含收益平衡的情况下，A的价格势必也会随着定折日的靠近而被抬高。


那定折前一日，为啥A的交易价格不会涨到A的净值？
首先，在定折日，A投资者分到了0.525净值的母基金后，A的交易价格也会相对的降低0.0525。这个类似于股票发股息时候的除权，得到股息后，股票价格会降低。
另外，因为定折后一日，大家认定的交易价格，还是0.0525 / 0.063 = 0.833。如果谁要是在定折前以净值（1.0525）购买，那他定折后就会损失很多（损失1.0525-0.0525-0.833 = 0.167）。

那A到底如何获得利息？
从短期来看，定折日前后，因为除权，A投资人确实并没有获得实质的盈利。但是A的价格在过去的1年中一直在上升，A投资人通过A交易价格的上升而获得了盈利。也所以，投资A，持有时间越长，获得的理论回报越多，相当于你在银行存钱，存的越久，利息也越多。
从长期来看，如果以年为单位的话。比如，你去年初以0.833价格购买A，1年后定折，发给你0.525净值的母基金后，定折后A的价格还是0.833，这时，对比1年前，你获得了0.0525的利息。

定折前后，有哪些注意事项？
1、按照现有的交易规定，定折后的第一个交易日，A的起始交易价格是从A的净值1开始，因为A通常折价（0.833），所以定折后第一天，A一般是 跌停的（0.900），这个时候，投资者一定不要去买（还有0.067下跌空间）。反过来，原A持有人，要是能以0.900价格卖掉，那倒是盈利机会（除 了获得利息还获得了0.9-0.833的差价）。
2、A定折后，1份A获得0.0525净值的母基。A投资人必须要对这部分母基进行处理。可以分拆成A和B，在二级市场卖出；也可以直接赎回，赎回时，会有大约0.5%的赎回费。而且要承担赎回期间母基金随市场波动的情况。

（本人暂不持有文中所提个股，未来72小时不确定是否买入）