Q：有什么是腾讯绝对不投的？A：很多。比如前几年很多跟我们业务无关的A股上市公司找我们做定增，只要我们愿意对方就会给参与增发的额度，有非常确定的盈利性，但我们不做。TMT领域的新材料、通讯器材，我们很明确的不投，因为不了解。反过来，我们看到一个公司，亏损、管理经验很不成熟，但很有价值，能满足大量用户需求，即使它面临很多的困难，我们也愿意投资。Q：有投资人建议你们应该学阿里做更多的并购、整合，你认为有道理吗？A：这不是判断题，非错即对。对于并购，我们有很强的敬畏心。并购本身是件非常难的事情。阿里做得好，我们觉得非常了不起，值得学习。如果去看阿里的并购，都是在它相对熟悉的领域。我们也在做，比如游戏、文学领域。Q：在腾讯做投资，困难的地方是什么？A：最困难的是外界对你的期望值特别高，如果是一个外部独立基金，IRR（Internal Rateof Return，内部收益率）很高，不知道有多少人会提供钱让你们进行投资。但在腾讯，如果我们做得太好，就会有声音说是把腾讯战略带坏了，这个责任太重大了。【怎么做财务和战略的平衡很困难。坦白说赚钱不难，达到平衡很难】。Q：你们做一个投资决策的时候，核心考虑是什么？A：业务协同和财务回报都会关注。一个大的原则是，需要产生价值。可以是非常直接的业务兼并或者是收购产生价值，也可以是从投资公司本身体现价值，但是最终需要产生价值。【有些业务不能产生短期利润和估值上升，但给我们的业务提供了强大的壁垒、间接地产生价值。比如我们投资了很多互联网基础服务公司，这类公司是不太赚钱的，也很难有大的爆发机会，但它对于腾讯和整个中国互联网基础设施能力的提升是有价值的，这是纯粹的战略价值。在战略价值和财务价值之间，我们努力地寻找平衡，两者都会考虑。】Q：有什么事情是不管外界怎么评论，你们仍会坚持的？A：投资的方向不会变，仍是围绕腾讯的主要业务，然后再加上边界的扩展。另外就是我们投资的大原则，比如我们只投看得懂的东西。同时我们对估值还是挺敏感的，即使在市场非常热的情况下，我们也尽可能的不去追估值。#战略与竞争#