等了一天没有看到业绩点评，那就自己写一个作为记录吧。跟踪比较久的投资者大概也都对二季度业绩有预期，所以出了中报也没什么波澜。整体来说公司业务调整期后业绩压力最大的时间正在过去。
一）下半年毛利率有望跟随产品结构改善
首先是毛利率，Q2的毛利率环比下滑了3PCT左右，延续了前几个季度的下降趋势。说到毛利率必须看一下产品结构，今年上半年测试电源的收入占比78.7%，跟去年同期相比上升接近5%，IGBT测试装备占比从2.7%提升到11.6%，燃料电池事业部占比从23%下降到8%。一季报后我们也提到过，IGBT部分产品的毛利率天然比其他两个事业部低，产品结构是上半年毛利率下降的重要因素，另一方面是原材料成本的提升。
公司产品结构的变化和公司年初制定的规划相比有比较大的差异。公司预期电源事业部的收入占比会逐步下降，另外两块事业部占比逐步提升，但由于今年几个细分赛道的景气度存在差异，实际的结构有点out of control。当然随着氢能下游逐步回暖，下半年燃料电池事业部的收入占比预计提升，整体结构预计会向毛利率有利的方向变化。但仍需说明，IGBT事业部尽管毛利率在三个事业部中偏低，但仍然能贡献较好的毛利率（37%+），因此只要收入盘能持续扩大，毛利率的波动可以淡化。但如果毛利率阶段性改善，对于市场信心的提振会有积极影响。
二）持续增长的研发投入，值还是不值
由于公司增员影响，上半年研发费用较去年增长2200万，也就是说如果没有增员持续投入研发的影响，公司上半年原本有能力把利润增速做到20%+的同比增长。下面重点看一下这2000多万研发的产出能力。
1） 氢能事业部：去年公司的电解槽还在初期阶段，今年中报电解槽测试装备已经获得了多个头部客户的订单；
2） 电源事业部：电池包充放电系统和电机模拟器开始批量出货；
3） IGBT事业部：SiC动态测试设备完成研发，进入客户送样；
4） 汉先科技：键合机开发周期一年左右，上半年还没有多少收入，自动键合机还在开发中，手动键合机已经开始客户积累。
总体来看研发的产出效率其实还可以，转化成收入增量还需要时间；
三）下半年业绩展望
上半年受制于疫情影响，但二季度仍然实现了1亿左右的销售收入，这还是在氢能事业部收入贡献极少的情况下实现的。展望三季度，随着氢能下游客户回暖，公司下半年实现2亿+收入仍然有比较大的概率，整体业绩环比会有比较好的改善。但需要指出的是去年三季度公司的毛利率高达54.8%，因此尽管业绩端会有改善，同比的增速预计还不会特别显著，全年实现市场预期的利润有比较大的难度。但另一方面研发成果的逐步兑现为后续公司打开收入天花板提供了有效路径，明年收入和业绩预期都会有比较好的同比增长。