马拉松公司正如其名，是一家立足长期的资产管理公司。马拉松的投资理念认为，企业资产增长是比传统的价值（低市净率）、规模（市值）和动量（包括长期和短期）因子更强的决定回报的因子。马拉松公司的投资框架主要建立在对资本周期的分析之上，我认为这是霍华德·马克斯《周期》一书中投资理念的一种自下而上的描述。马拉松公司认为，资本潮起潮落是具有周期性的：资本流动带来新的投资，随着时间的推移会增加产能并将最终压低回报。相反，当回报较低时，资本撤离，产能下降；然后，随着时间的推移，利润又会回升。繁荣之后的萧条，其作用就是要清除在上升时期的错误配置资本。
一、理解资本配置数量对未来潜在收益率的影响
资本周期分析观察行业供给方面的变化如何影响一个公司的竞争态势。与需求相比，供给的变化更直观、更可预测。在投资和新的产出之间的时滞意味着供给的变化常常是突变的（也就是供给曲线并不是像经济学教科书所画的那么平滑）并且容易调整过度。供给变动驱动行业盈利性；但股价常常未能预见供给侧的变动。产能明显过剩、需求预期被下修后，资本周期开始下行。随着利润下滑，管理层被更换，资本支出削减，行业开始整合。投资的减少和行业供给的收缩为利润的恢复铺平了道路，资本配置周期进入了一个新阶段。
二、寻求和持股期限相匹配的洞察力
公司认为组合换手率是区分不同类型投资者最好的指标。根据2003年的公司报告，马拉松公司的平均持股期限约为5年。截止目前，这一数字很可能是继续上升的。公司认为，长期投资之所以能够有效，降低交易成本、降低决策失误概率等都是次要因素，核心是市场对真正有价值的信息竞争较少，而更多专注于下个季度的收入增长趋势。尽管通过密切的跟踪，短线投资者了解到的信息很可能是正确有效的，但其价值也相对有限；持股时间越长，公司内在经济模式对业绩结果的影响越大。长线投资者寻求那些具有长久保质期的答案，如果投资者要一直持有一只股票，今天有用的答案或许需要在十年后仍然是有用的，具有长久保质期的信息比关于下个月盈利的提前知识要有价值得多。
三、不要将投资风格标签化
马拉松股票组合中的公司估值一般会低于市场的平均估值倍数，但并不意味着公司信奉烟蒂股投资策略，部分原因是公司发现增长潜能超过平均水平的小公司通常较为便宜。将基金经理通过价值/增长二分法简单归类可能会误解投资流程，事实上某个人的成长股可能是另一个人的价值股。当较高的当前盈利吸引来过多的资本，引起潜在收益率下跌，成长股通常就会变成价值股。（价值股并非是参照估值指标给出的定量结论，高市盈率的公司也可能是价值股）在极端情况下，以科技股泡沫为例，最终的泡沫破裂会在一夜之间将成长股变为价值股。公司认为，股票不应该被看作是“增长”或“价值”机会，而应该分析市场是否有效地评价了其未来盈利前景。
四、长期投资更考验管理层的资本配置能力
理想的公司高管是那些了解其行业资本周期，并且利益与外部投资者一致的人。整体来看，大多数管理层都在从事顺周期的行为，和短线投资者一样具有羊群效应；最好的管理者理解其行业的资本周期，并且以一种逆周期的方式进行投资。一个立足于2-3年的股权激励方案并不一定有利于公司的长期发展，可能促使管理层更加注重短期的业绩指标，而实施一些不利于长期发展的发展方案。在委托代理问题所有不完美的解决方案之中，内部人长期持股是最好的选择。将薪酬与股东总回报联系起来比使用EPS更好，因为它迫使管理层思考什么是中长期驱动股价的因素。
五、培养泛行业的分析思维
泛行业分析师可以更好地运用周期分析所必需的外部观点。外部观点不会认为某个行业的具体问题是独一无二的，相反，会去寻找其他行业相似的情形来为模型提供有用的标尺。跨行业的资本周期动态更有利于对比不同行业的景气度、周期所处阶段和性价比，从而为投资决策起到参考意义。