今天大众日报登载了一篇来自官方的经营论述，“潍柴动力骄人业绩从哪里来”，还是有些中报里没有的干货的，于是想划重点+解读一下，分享给有需要的球友；
正文之前说些题外话，我想说的是公司的基本面就是基本面，投资逻辑就是投资逻辑，市场短期资金的偏好和博弈会影响公司股价在合理估值的上下高低波动，而估值高与低是你自己的认知和判断，类似股价看到多少、何时买何时卖、市值看到多少等等一些问题请不要问我；我来雪球发文的目的不为涨粉，更不为打赏，是为了分享与交流讯息，探讨投资逻辑，查漏补缺；我能说的要不在文章里分享，要不在评论里回答，一切都是公开透明，私信不回答问题，评论里能回答的我会回答，不回答的代表我回答不了或者我不想回答；拿 $中国化学(SH601117)$ 来说，我去年底第一次发帖，二月份开始写专栏写到三月份，写了三篇专栏，把我自己理解的所有的投资逻辑都写得清清楚楚，也在那时几次加仓，成本都不到除权6元，在我写完三篇专栏有两个多月时间都在6元左右波动，我从第一篇专栏就写的清清楚楚基于目前的公司基本面，合理估值至少在500-700亿之间，所以我在按增发前市值算6、700亿左右出掉了90%的仓位，这些也都有写到，知行合一，明明白白；但还有人私信问我13元多买入了怎么办，看到多少，我不回答还问候我；更有很多动不动怼天怼地怼公司的，不管你怼公司也好，怼人也好，怼我也好，在我看来就跟大喊自己是个蠢货并无二样，不仅证明自己看不清公司逻辑就买，抄作业无能，是个蠢货还生怕别人不知道于是要天天大喊出来？
股票投资是什么？凭什么钱能生钱？你放银行有利息，是因为银行把钱借出去也有利息，它抽成，你也拿利息，你买某个公司股票是你给公司当门卫了还是给公司创造什么效益了？你有什么资格骂公司？你赚的是你的认知逻辑判断能力，你的投资逻辑和经验，你亏的也是你的认知逻辑判断能力，你的投资逻辑和经验，这赚多少亏多少就是你的能力范围外加一点运气，怪不得任何人任何公司；所以有时候您发现被我拉黑了不要奇怪，可能并不是因为您怼我，也不是您做错了什么，我只是想节省您我的时间；
说了一大段废话，下面正文 ，骄人业绩从哪里来 这是原文
第一个重点是售后服务，不管是发动机行业，还是大的机械制造业，也经过我本人的调研，潍柴动力的售后在国内绝对是首屈一指，没有之一，这方面球友有兴趣也可以去验证，售后的重要性我也不用多说了，几乎现在各个行业的发展的最好的佼佼者都是售后最好的之一
第二个重点是上半年国六重卡市占率远高于重卡总市占率，就是国六竞争力更强，我个人判断下半年国六市占率会继续保持高于总体市占率，还记得上半年各种报道的引导下，很多球友都在质疑国六市占率为什么低，还有很多人私信我问我这个问题，我都没有回答，这里一并回答一下，第一，媒体报道会有偏差；第二，重卡发动机\重卡柴油发动机\柴油发动机\多缸柴油机\商用多缸柴油机，这些都不是同一个概念，要注意辨别。
从这里可以看出，上半年道路发动机（重卡、中卡、轻卡、中、大客车等）共销售49.6万台，道路发动机不等于重卡发动机要注意，非道路发动机是17.7万台，道路发动机由于国六切换的提前透支，下半年我预估是上半年的一半，那么总量是75万台左右，而非道路发动机没有切换影响，由于各板块持续拓展市场，增速继续高于道路，且工程机械板块本身基数较小，市场拓展会抵消掉部分工程机械行业下半年下滑的影响，我的保守预计是下半年非道路发动机销量是和上半年持平，总量是35万台，那么今年我的预计是在110万台左右，去年98万台；同比增长12%左右，同时基于上半年陕重汽利润的下滑趋势，和凯傲及德马泰克的业绩大幅提升趋势，以及非道路的增速高于道路，毛利率也高于道路，这几个因素的综合考量，我预计潍柴动力2021年的净利大约同比增长在20%-25%之间，110亿-115亿之间，略高于年初官方15%的预计，以目前情况看低于15%和高于30%的可能性都非常小！所以潍柴现阶段的股价预期可以基于这个净利去考量，不要去考虑什么氢能源的因素，如果市场认知偏好有这个赛道对于持有者当然是好事，如果没有也不要怨天尤人
再看2025双百万战略，今年是2021-2025五年的第一年，按我预计目前道路是75万台，非道路35万台，道路100万的目标基本上没有任何悬念，非道路按目前看略低于预期，但是非道路国四的实行和碳中和的国家战略下，非道路特别是农机装备增长可能后面会发力超预期，根据我的调研，目前非国有体制的农机的市场几乎就是没有减排的措施，作坊式、个人组装式、甚至PDD都能买柴油机自己改装，广大农机市场几乎就是无监管，但在碳达标大势所驱之下，不说非道路四了，农机的柴油机合规合标就是要翻很多倍的市场
第三个重点，林德液压系统、自主ECU等产能扩充，销量快速增长释放可期
第四个重点，全球唯一完整智能物流整体解决方案商，爆发式增长可期，其中逻辑我会在第三篇关于智能物流的专栏详说，也欢迎后面关注
第五个重点，潍柴的新能源开发和储备在商用车领域，国内无出其右，无论氢燃料电池、还是混动、还是纯电，都有大量的研发投入和储备，这不是一些小公司玩概念和口号可比的，我个人研究之后观点，潍柴动力在商用车动力的新能源领域，是国内第一，国际领先的水平，但是为什么反应不到对估值的提升上呢，我认为
一是因为不管是氢能源还是混动还是纯电，在商用车领域和工程机械等其他商用领域都还远远达不到纯电系统在乘用车领域目前的成熟度和热度
二是市场普通投资者对BtoB的公司认知要比BtoC的公司的认知要慢的多，浅的多，现在一般投资者都知道纯电在乘用车上有特斯拉、有比亚迪、有蔚来等，但对商用车和商用动力的新能源领域的应用却是没有概念的，而我们现在的市场风格是建立在大量散户普通投资者基础上的，即机构喜欢普通投资者比较容易接受、比较听得懂的逻辑、简单的逻辑，就像之前的白酒等
三是因为新能源在商用车和商用动力领域上真正取得利润要更久， $比亚迪(SZ002594)$ 作为目前新能源乘用车市场最大销量的都还没有取得什么利润的增长，甚至还下滑，更别说复杂了几百倍的商用车和商用动力了
所以最后就回到认知和估值体系了，我拿我持有的三个公司和比亚迪来举例，我旗帜鲜明的认为这四个公司单从公司本身来说，与国内几千家上市公司比较，那都是在Top100-200之内，然后我再从我的认知估值体系和投资逻辑来具体来看，（具体为什么是这个估值我就不这详细解释了，可以看我以前对这个公司的专栏）
首先是一直重仓持有5年的潍柴动力，从买入开始，到持续的长期跟踪，他在我的认知估值体系里PE(TTM）30以内都是低估，所以即使今年年初26元多，我也未卖出过一股，而且我也没有一点后悔，因为后来的涨跌不是我能预见的，我也不配赚这个差价；
第二个公司是中国化学，去年底在除权5元的价格第一次买入，而后写了当前极度低估，和为何极度低估的逻辑，5、6元左右三次加仓，所以我认为在6元以下的时候，市盈率和市净率都是极度低估的， 而后六月发力之后我也没有再加过一股，而我当时对中国化学的合理估值判断就在500-700亿之间，所以我到了市值600亿左右，就开始考虑减仓了，正好彼时我又发现了诺力股份，结合后来化学中报出来，PE(TTM)20以上我觉得也是可以考虑减仓的位置，不要问我为什么20以上就觉得高，因为公司还是2月份那个公司，2月份我发几篇专栏的时候几百万人阅读量，上千个评论转发，90以上的人PE(TTM)8都喊高估不能买，半年之后同样不能被情绪左右；
第三个公司诺力股份，因为智能物流本来我也是因为潍柴动力和凯傲德马泰克一直在深入研究，也算是熟门熟路，研究了数日之后，我第一次写专栏是7.20当时还没有一股，有心人可以观察我除了自己专栏和别人探讨，也在别的发过诺力文章的球友们的评论里和他们请教探讨，大概建立起了估值预期应该在PE(TTM)30以上，正好那段时间也在下跌，PE(TTM)才10左右，于是买入初始仓位，才买入就涨搞得我也挺被动，如果不是中国化学后期连续的大涨，我也不会急着加仓，会等中报出来再决定，关于诺力我现在也没有明确估值预期，这个公司跟踪的时间较短，所以后面也是持续跟踪再调整自己的估值预期
第四个公司就是比亚迪，为什么要说这个我没有买入的公司，还是想和大家分享我的投资逻辑，之前我提到比亚迪的时候不少人怼我，我也不恼怒，因为对那些喜欢怼人的来说，我一看就是没有持股，带着偏见的，所以怼我也正常，我对这些脑回路比较短的人也理解，其实如果雪球可以查询加入自选股，比亚迪我是非常早就关注了，而且是一直深入关注，不仅试驾过多款车，也持续多年的跟踪过大量的信息和资料，我不写它不代表我不研究他、不了解他；比亚迪的优点就像潍柴的优点，注重多元化开拓发展，它的新能源方面我就不重复了，很多迪粉比我总结的详细，但是缺点也很明显，一是明显管理上始终有短板，售后、客服等等始终不能匹配国内一流企业的管理地位，二是在巴菲特光环下，估值始终过高，十几年利润一直上不去，也走了不少弯路；我也不是片面强调利润，比如今年在各方面确实看到了有了比较大的进步，但是估值在热炒新能源赛道下更高了；虽然我一直保持紧密跟踪，但它的股价始终没有进入我的投资逻辑可以买入的估值区间，仅此而已，实际上关于比亚迪目前的估值过高，我也可以像中国化学一样，分析出几个因素碰撞导致的原因，但我也没必要写了招人恨了，不过还是要强调一句，股市投资最重要的是逻辑，所谓对的公司遇到对的股价就是买入的时候，对的公司在不对的股价的时候就要多三思了，至于股价对还是不对就看你自己能力范围是不是能判断准确了，就像去年年中我是犹豫过要不要买比亚迪的，我当时建立起的逻辑是建立在我认为国外疫情一定会持续较久，生产力受到限制，国内的合资系也会受到影响，会给比亚迪扩张的空间，但是受自己的能力局限，对当时几十倍的市盈率还是认为没有到买入区间，这确实是我的认知能力有限，但目前我依然认为当前估值较高估，至少不值得买入去期待更高的估值，这个目前迪粉们也不要给我定论，对不对我们大半年之后再看。
写了这么多，请切记不是推荐股票，更不要抄作业，我分享的目的就是展示自己的投资逻辑，如果你觉得可以借鉴就参考借鉴，觉得不对也不用喷我，条条大道通罗马
我这篇文从晚饭后一直写到现在，就是希望能有一点点授人以鱼不如授人以渔的作用
#今日话题# $潍柴动力(SZ000338)$ #沪指收盘点位创六年新高#
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