螺丝钉星级是银行螺丝钉投顾发车的重要的参考依据。但最近，这个指标因为没有准确识别市场的底部而开始被很多人诟病。星级就是最近极端行情从5星级到6星级了，不知道以后是不是还有7星级，8星级，如果这样的话，5星级的划分是否还有必要？
今天就来认真梳理一下螺丝钉星级有哪些问题，我们从中又能够学到什么。
螺丝钉星级
银行螺丝钉的投顾发车信号主要是螺丝钉星级。按照螺丝钉自己的说法：螺丝钉星级，会综合考虑市场整体的估值（例如市盈率、市净率、巴菲特指标等）、盈利增长、成交量、市场情绪等情况，划分为5档。具体的定性定量指标有：
巴菲特指标：上市公司总市值/GDP，也是判断市场整体估值用的；
市净率百分位: 大盘价值、大盘成长、小盘价值、小盘成长四个风格指数的估值百分位；
股债性价比：用A股中证全指的盈利收益率，跟A股10年期国债收益率对比。
融资余额、成交量：反映出市场的火热程度；
新股破发率：（这个指标可能会受到注册制的影响）
中证全指全收益与M2：M2代表市场的资金和流动性；
老基金规模：老基金规模变化，更多的是投资者自发的申购赎回；
新基金规模，新开户数，限购，市场消息；
不过，螺丝钉只是大概告诉你了，会参考哪几个指标，并没有告诉你具体的星级是如何划分的，比如股债性价比到了XX百分位就是五星级。具体编制方案可以参考螺丝钉自己的文章：《螺丝钉股市牛熊信号板来啦：见证历史｜2024年2月份》
如何指导投资
按照螺丝钉的说法：
5星级：市场最便宜、投资价值最高的阶段；4星级：市场相对比较便宜的阶段；3星级：市场整体处于正常估值的阶段，少部分品种可能进入高估；2星级：市场偏贵的阶段，很多品种进入高估；1星级：市场很贵，基本进入泡沫的阶段，风险巨大；
5星级机会出现的时候，并不难判断。难的是心理上的压力。这个阶段其实投资者承受的压力是非常大的。要顶着各种质疑去加仓、去增加定投金额。一个普通投资者，需要一颗大心脏，才能在这个阶段大比例投入资金。（这一点我是认同的）
当市场处于4-5星级便宜阶段，是适合投资股票基金。4星级持续的时间要比5星级机会持续的时间要长很多，也是我们投资的主力时间段。（后面分析下来，我觉得问题就出在这里。）
离开4星级后，通常就不适合再继续投资了，可以耐心持有；3星级区域，股票市场投资好机会已经很少了，定投的金额和品种数量也大大减少。（这里会有一些矛盾的地方，后面展开分析）甚至会暂停股票基金的投入。并且对高估品种进行止盈。如果市场整体比较贵了，比如到了2星级、1星级也会提示大家整体对投顾组合进行止盈。
具体如何使用这个星级，请参考螺丝钉自己的文章：《从5星级到1星级，我们该如何投资？》
历史表现
下面是螺丝钉公众号的历史星级数据，最近的下跌已经从5星级直接奔向6星级了。
下面是另外一种可视化，相对来说更加直观。如果对应中证全指，高估的1-2星级主要是2015的极端大牛市，2020年的抱团牛仍然是三星级，从指数点位来看，比较合理。另外，如果不考虑最近的五星级，早期的五星级其实判断相对也是比较准确的，基本都是在市场底部。但我查阅了公众号文章，螺丝钉星级的相关文章最早差不多是2022年开始有文章介绍，也就是他是在2022年左右提出来的一个过拟合的数据。但在最近的暴跌行情中，方法论就相对失效了。大家需要注意，他组合时代的星级与现在的星级是会有差别的，我去查了一下，他2020-06-23的组合调仓记录中，说的是星级是A股是3.5星级：
A股回到3.5星级，虽然还有部分低估品种，但市场整体机会一般。之后如果市场回调下跌到4-5星级，低估品种也会有一定跌幅。耐心等待4-5星级重启定投。还是那句话，长期投资，不缺机会，缺钱～还没有投入的资金，可以考虑存入钉钉宝365组合，股市上涨365组合也会受益。白酒、养老产业进入高估，本周继续卖出持有的10%。
但你如果看小程序的数据，归纳的是4星级，所以大家需要注意这个前后的差别。
我之前也提到过，他展示的是星级与中证全指的关系，但是他的主动优选投顾的业绩基准是沪深300，如果将同样的螺丝钉星级映射到沪深300指数，你会发现会有几个问题。首先是2020年的报团顶，指数点位跟2015-2016年的极端行情是比较类似的，但星级依然是划分为三星级，如果按照这个星级指数是没法逃顶。其次，最近的5星级发车也显著失效了。
如果将星级映射到中证800，也有类似的情况，2020年的报团顶没有逃顶，虽然指数点位比较接近一致了。其次就是最近的5星级并没有判断市场底，反而是持续下跌。
问题
下面是我发现的几个问题：
1. 螺丝钉星级存在历史过拟合（这个普遍存在），基金组合时代的星级和现在投顾的星级是存在一定的差别；
2. 螺丝钉星级宣传对应的是中证全指，但是两个投顾组合，主动优选业绩基准是沪深300，指数增强对应的是中证800，如果将同样的螺丝钉星级用于指导定投，至少即使样本内过拟合了，都没有有效指导2020抱团顶的卖出；中证全指与中证800和沪深300还是存在比较大的区别，不能够这样子去混淆，最好的方式是你业绩基准参考的哪个指数，就用针对性的择时信号，而不是笼统的一个全市场权益。这一点很多大V的投顾都有这个毛病。
3. 螺丝钉星级在组合时代和投顾时代，策略存在变更，并不完全一致，策略逻辑也有很大的差别，最典型的就是指数增强组合，之前组合时代是有很多行业主题类的指数基金，包括医药，中概，红利等等，但现在的指数增强主要是沪深300和中证500这些宽基指数为主。按照之前的逻辑：
3星级区域，股票市场投资好机会已经很少了，定投的金额和品种数量也大大减少。甚至会暂停股票基金的投入
那么在2020年年末抱团牛顶部的时候，是三星级的位置，理论上应该减少定投的品种或者数量，我自己的理解是可能会调仓到一些防守板块。但是，对于增强投顾组合，目前主要是沪深300和中证500的一些指数增强类的产品为主，而且从历史调仓频率来看，换手频率很低。那到底到时候具体如何调仓呢？
1. 复合指标好，还是单一指标好？
复合指标，是将多个指标合在一起，比如螺丝钉自己介绍的市场整体的估值（例如市盈率、市净率、巴菲特指标等）、盈利增长、成交量、市场情绪整合到一起。这种方式的优点是，避免了单个指标失效的风险，从逻辑上也讲得通。但是有一个很严重的问题是，如果复合指标失效了，你不知道具体的原因是什么，尤其这个编制的规则都不太透明的时候。所以，可能越是简单的指标可能回测起来，相对没有那么有效，但至少生命力可能更强，而且发现出错了也知道哪里出了问题，从而及时纠正。
我对比了一下螺丝钉的历史星级与沪深300和中证800的股债性价比的对比，整体来看趋势非常一致（为了方便对比，数值已经进行了归一化处理）。但是也略微有一些细微的差别，整体来看螺丝钉星级偏向于低估风险，比如2015年大牛市和2017年蓝筹牛，2021年报团顶，股债性价比都比较好的提示了见顶的信号。
总结
从螺丝钉星级的一些历史表现，我觉得我们可以吸取的教训：
1. 最好是针对特定指数的择时信号，不能够混用，不能够一个用中证全指测试的择时信号来指导沪深300，这个差异太大了，如果偏股基金指数这种没有具体股票持仓的，要尽可能找一个匹配股比较高的指数做参考；
2. 没有永远的圣杯，择时信号可能会有失效的一天，要考虑一下，如果失效了，应该如何处理，而不是无脑地无限子弹持续定投；
3. 复合信号看起来很美好，但一旦失效起来，可能很难找到具体的原因。与其囫囵吞枣，多参考几个择时指标，还不如化繁为简，重点跟踪几个简单有效的指标；
上面这是简单分析了螺丝钉历史星级的分布情况，后续还会结合螺丝钉投顾的实际发车数据和其他的投顾发车进行对比，从定量的角度来看看，到底哪家的发车信号，效果最好，也是对《网页链接{熊市才是最好的照妖镜 | 我们需要怎样的择时体系？}》这篇文章的一个定量分析的补充。
至此，全文完，感谢阅读。
如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方，欢迎指正和补充。投资有风险，投资需谨慎。以上内容中仅代表个人观点，与本人所在机构没有任何关联，也不代表任何投资建议或承诺，投资者不应将此作为投资或决策依据。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同等说明，充分认识该基金产品的风险收益特征和产品特性，认真考虑各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。产品的过往业绩并不预示其未来表现。投资有风险，请谨慎选择。
