原创 userfield 调兵投资 2022-08-26
大家现在对疫苗行业很不待见。但中报季，开始有一些疫苗企业披露中报，还是有一些事情值得关注！
销售超预期：好几个苗，在我看来都挺销售超预期的！
1、HPV：智飞的业绩还没有出来，但是MSD说全球HPV增速46%，智飞大概率业绩也不错；万泰2价HPV销售近44亿，万泰2价HPV上市的时候说能卖1000万支，没人信，但现在半年就卖了1300万支，全年如果卖3000万支，感觉大家也不意外了。这玩意，300多价格，赚一半利润。随便拍，不算IVD业务，HPV全年3000万支对应45亿利润。万泰也是我见到过的，非常少数的，开板价格是IPO价格10几倍，然后过3年利润大增20倍，还真能把市值撑住的企业。
2、13价肺炎：康泰起势头有点慢，但是半年不到100万支，估计全年差不多300万支；沃森21年销量450万支，觉得算中规中矩，基本测算方式就是行业1000万，拿一半；但是22上半年跑出来300多万支，还是有点超预期，下半年正常跑，差不多700万支，今年应该把辉瑞甩在后面了！这个苗单支利润250元，上半年差不多就出了8亿利润，全年差不多18亿利润了。即使没有RNA疫苗，沃森靠13价肺炎和HPV都不会崩盘了！
3、流感疫苗：我也是第一年见到流感疫苗企业上半年就开始赚钱的！往年流感生意都是上班配配原液，亏损过日子，下半年才赚钱。而今年上半年南方就出现流感高发，带来了一波需求。最重要的是，流感疫苗提前规划，从生产到接种终端都可以有充裕的反馈时间，不至于到年底才发现接种意愿不强，最后资产减值。对华兰疫苗来说，也是先卖了10个亿的货再说，差不多900万支流感疫苗，四价流感苗差不多单支利润35-45元，华兰上半年先进账3亿利润。从上半年的前菜来看，华兰仍然是行业龙头，无论是从先发优势、产品齐全、产能规划、销售渠道还是批签发前瞻数据，都在四价流感领域有很强优势。对于流感疫苗的行业来说，最主要的关注点还是这几年每年接种量变化太大，主要是新冠疫情的预期加强和接种冲突等等，而回归到正常节奏，流感行业到底稳定的接种量是多少？可能是摆在所有流感疫苗企业和投资者面前的问题。
其他一些疫苗，可能半年度看，没有啥特别超预期，但还能够看到一些行业趋势！
4、狂犬疫苗：上半年大家都在家里呆着，估计被狗咬的人也要少一些，但整体行业需求应该还是平稳的！两个趋势，一个就是康华的人源狂犬渗透率还在提升，销售有20%级别增长；另一个趋势就是成大狂犬一家独大的格局逐渐瓦解，艾美等企业崛起抢份额。看了一眼，康华增长20%多，成大下滑20%多，一正一负之间，两家企业上半年的收入和利润水平差不多了！
5、破伤风疫苗：这是一个很有意思的疫苗，典型的老树开新花。通常这类苗是成人疫苗，过去大家不重视，也没有找对销售渠道或者营销方式，欧林通过重新定义产品使用场景，扩展销售渠道，把之前大家看不上的破伤风疫苗也快卖到了5亿+。这说明，成人疫苗有时候要充分挖掘潜力，可能天花板比大家想象的要高，大品种有HPV疫苗在不断突破天花板，现在可能看到400亿级别。而即使是破伤风这样不起眼的品种，好好做也是大几亿的品种。
6、临门一脚重磅：行业内处于上市前阶段的重磅疫苗，一个是百克的带状疱疹，虽然是减活，但定价合适并且找到渠道给力，可能也有不错的市场空间，毕竟老年人受益性还是挺大的。另一个重磅应该就是康泰的人源狂犬，康华之后的第二家，短期看格局还不错，人源狂犬对Vero细胞狂犬苗是最大的驱动力。
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