8月18日晚间，泽璟制药发布半年报，上半年总营收1.05亿元，同比大增148.53%；净利润亏损2.47亿元；归母扣非净利润2.63亿元。
这1.05亿元营收都是卖多纳非尼得收入，可以说卖得非常不错了，但半年报发出当天，泽璟制药还是跌了3.6%，市场为何这么挑剔。
究其原因，可能是多纳非尼实在运气不好。
多纳非尼于2021年6月获批上市,不仅是泽璟制药首个获批上市的产品，而且是首款国产肝癌靶向药，用于治疗既往未接受过全身系统性治疗的不可切除肝细胞癌（HCC）患者。
上市之初，多纳非尼售价为8266元/盒（0.1g*40片），2021年12月，多纳非尼通过谈判，被纳入国家医保药品目录，降价后的售价为2592元/盒，折合64.8元/片，相比之前降幅将近七成。
刚上市就降价，这不是亏本生意吗？
但是泽璟制药别无选择。
在晚期肝癌一线治疗药物领域，德国拜耳的索拉非尼是全球第一个上市的肝癌靶向药物，于2008年7月在我国批准上市，也是目前肝癌一线治疗的标准疗法之一；日本卫材制药的乐卫玛（仑伐替尼）是全球第二个晚期肝癌一线治疗靶向疗法，于2018年在中国获批上市。2020年国内公立医疗机构终端索拉非尼销售额超13亿元，仑伐替尼销售了11亿元，两者合计超24亿元。
在多纳非尼获批之前，2020年12月，多纳非尼的竞品索拉非尼口服常释剂型就纳入了集中采购品种范围。集采中，索拉非尼三家竞标企业包括拜耳、江西山香和重庆药友，不过拜耳报价为5388元(60片)，折算单片价格90元，因降幅有限出局，两家国产仿制药企业成功中标。江西山香和重庆药友制药中选价格分别为22.82元/片、26.6元/片。
索拉非尼的集采也让整个肝癌靶向药市场大幅萎缩，然而这还不是最夸张的降价。
2022年7月，第七批国家药品集采落下帷幕，仑伐替尼的中标价格大超意料之外，参与药企共有9家，最终先声药业、奥赛康、正大天晴、齐鲁制药等7家企业中标，其中先声药业以3.2元/颗（规格4mg）的最低价中标，与集采给定的108元/颗的限价相比，大幅下降97%。
开标之日，泽璟制药股价大跌6.76%。
多纳非尼是在索拉非尼的基础上改造而来的氘代药物，也是首个国产氘代药物。与索拉非尼相比，多纳非尼能够明显延长晚期肝癌的中位生存时间，死亡风险下降17%，在安全性和耐受性方面都优于索拉非尼。
但与仑伐替尼比，孰优孰劣还未有结论。在价格上，降价后的仑伐替尼，月治疗费用仅为192元，与多纳非尼相比差距悬殊。
你说多纳非尼倒不倒霉？
但话说回来，因为多纳非尼是索拉非尼的氘代药，就是把人家一个氢原子变成氘原子，技术上有难度，但没有本质上的创新，市场不看好也是情有可原。
但是泽璟制药虽然只有多纳非尼上市了，但研发管线里，可还有许多好东西。
事实上，在泽璟制药的研发重视程度上，杰克替尼要比多纳非尼重要得多。根据2022年半年报，多纳非尼只开了4条研发管线，杰克替尼则开了13条管线，包括了多个美国研发项目；多纳非尼预计总投资规模5.9亿元，杰克替尼则达到了12.3亿元。
今年6月，泽璟制药宣布杰克替尼片一线治疗中、高危骨髓纤维化III期临床试验期中分析达到试验主要终点；8月，又宣布杰克替尼片用于芦可替尼不耐受的中、高危骨髓纤维化患者的关键IIB期注册临床试验取得成功。
除了上述适应症，杰克替尼还开展了多个免疫炎症性疾病和纤维化疾病的临床研究，包括重症斑秃（III期）、中重度特应性皮炎（III期）、强直性脊柱炎（II期）、特发性肺纤维化（II期）、移植物抗宿主病（II期）及中重度斑块状银屑病（II期）等。
不过这款药虽然好，但赛道已经很拥挤了，中国在研的JAK抑制剂至少已有12款。
泽璟制药的杰克替尼大概率能抢个首发，或者第二名。但红利期可能持续不了多久。
公司其实不错，80亿左右的市值也算合理，不贵，就是需要等，等多久也没个数。