中国空调行业利润分析：560亿利润，格力拿走58%，美的拿30%，其余合计12%

$海尔智家(SH600690)$ $格力电器(SZ000651)$ $美的集团(SZ000333)$

从5家白电公司年报，找寻空调行业利润秘密。

~~

从营收来看，美的空调营收已经超过格力，不过从利润表来看，仍然差距很大！ 格力空调不管是毛利率还是净利润，都遥遥领先。

~~

5家白电公司发布的信息量是不一样的，海尔的最全，最准确。海信的不全，但比较准。

其它厂商都不能直接得到数据，只能通过计算。

计算方法：

（1）美的集团

分部情况：

2023年暖通空调销售1775.72亿，利润203.79亿；

消费电器销售1458.57亿，利润166.30亿；

所有分部利润总和402.77亿。

但是财报显示，空调收入1611亿，毛利率25.57%。

数据对不上，分部销售大于合并的收入，可能有少数股东权益？

利润也不对，402亿都大于整个公司归母净利润337.2亿了。

肯定没扣税。美的所得税65.32亿，正好 402 = 337 + 65；

所以，折算美的空调净利润：(203.79/402.77)*337.2=170.61亿。

（2）海尔智家

海尔各分部合计利润173.86亿，归母净利润165.97亿，基本一致。

所以我直接采纳报表数据，海尔各分部利润就是净利润。

空调毛利率29.37%，净利润18.63亿。

（3）海信家电

分部报表显示空调利润48.94亿，全部合计56.85亿。

但是整个公司归母净利润只有28.37亿。

差距太大了！ 主要原因是少数股东权益太大，竟然有19.54亿！

所以，继续折算，海信空调的净利润应该是：(48.94/56.85)*28.37=24.42亿。

竟然比海尔多！

（4）长虹美菱

各分部利润总和6.23亿，归母净利润7.41亿，所以分部利润就是净利润，直接采用空调分部利润2.98亿。

毛利率才8.94%，

（5）格力电器

格力为什么最后才说？ 因为：

+ 格力报表最后才发布；

+ 格力空调是压轴大佬；

+ 格力报表不明晰；

格力报表只发布了空调和其他业务的毛利率，没有发布空调净利润。

另外财报的业务构成有版块的收入和成本。

所以得采用另外的麻烦计算方式。

我们假设所有产品费用率都是一样的（真实数据请致电董明珠）。

格力格力4大费用率（销售、管理、研发、财务）是13.12%；

而格力公布了空调的毛利率是37.04%，

那么格力空调未完税利润率是：37.04% - 13.12% = 23.92%！

格力空调利润： 营收1512.2亿*空调利润率23.92% = 361.71亿！！

格力一共交了50.97亿所得税，这里面绝大部分是空调部门交的！

（税率除下来大概是14.09%）。

看下表：

空调毛利润：560亿，费用摊销198亿；待纳税利润362亿；

生活电器毛利润：14.2亿，费用摊销5.25亿；待纳税利润8.95亿 ；

工业制品毛利润：22.7亿，费用摊销13.12亿；待纳税利润9.58亿 ；

绿色能源毛利润：9.13亿，费用摊销9.32亿；亏损！

生活和工业纳税：2.5942亿元（按14%税率计算），基本可以忽略。

空调净利润就是：361.71*（1-14%） = 311亿！

然后报表中少数股东权益是-12.98亿，这钱是母公司拿空调利润代垫的，格力计算归母净利润时加上了12.98亿，所以空调净利润也需要加。

最后数字：311+12.98=324亿。

大于公司归母利润290.17亿，是的，格力其它产品（格力钛+其它家电+手机）毛利率才4.41%，亏了33.83亿，完全靠空调养活！

实际上，我怀疑格力空调的净利润比324亿更高，通常情况下，会把一些利润合法地移到亏损部门，减税。

例如格力研发费用67亿，管理费用65亿，一帮人坐在那里，名义上是做空调研究，实际上可能在搞电饭煲、电冰箱、光伏、半导体、手机等等。

（6）其它

包括：奥克斯、小米、以及一些外资品牌等。

我们看到，利润榜往下，是断崖式下降，一档次170~324亿，二档次只有20亿，三档次只有3亿。

所以后面几家，合起来利润能和海尔一样，就算很牛逼的了（这还是考虑了某些人对外国品牌蜜汁崇拜，实际上，中国市场的中央空调，海尔控制了三菱重工，海信控制了日立，格力控制了大金。）

所以我给它们估算20亿利润，奥克斯3~5亿，小米是长虹代工，有2亿就不错了，其余的算那几个洋品牌的少数股东权益。

~~

汇总如下：

格力不愧是空调霸主，一家占了全行业58%的利润，美的拿走30%，其余10多家加起来才12%

~~

二线厂商营收和一线比，大约是1/4~1/3，但利润差距是10~几十倍！

三线厂商更是利润差距100倍了。

制造业同样满足竞争行业经济学规则，那就是行业前2名获得超额利润，3~4名小赚，后面的微利。