网上看到有人说华润医药账上有几百亿现金可以收购白云山，其实白云山账上同样有几百亿现金，具有成为华润医药大股东的实力。当然这只是一个玩笑，两者近期都不可能相互收购。作为二级市场的投资者，如果想要在这两者中选择一个布局，该选择哪一个呢？一起来看看2023年的年报吧，通过全方位的对比，你我应该都能得出自己的结论。我只是做客观地分析和主观的判断，不具有参考意义，一切决策都需要你自己来定噢！
一：五年营收对比
1:营收增长率华润高于白云山
2:华润对于白云山的营收倍数越来越高，从2.8升至3.2
3:当然对于医药商业公司来说做营收挺容易的，还是要看净利润吧
二：五年归母净利润对比
1:利润增长率华润略高于白云山
2:利润倍数越来越接近，从0.92到0.95，预测不久的将来华润医药归母净利润将超过白云山
三：五年营收净利润率对比
1:营收净利润率只能作为参考，因为两个集团业务结构不一样，要提高或者降低这个数值是很简单的
2:内部各年度之间的对比更有意义，看来都算比较稳定。
四：五年净资产对比
1:华润医药的净资产大于白云山，但是白云山的净资产增长率高于华润医药，主要是华润医药除了自己分红以外，旗下子公司分红率特别高，所以华润医药故意将净资产做低，更重视ROE的提高；
2:白云山更重视净资产的增长而不注重股东回报
五：五年ROE对比
1:从绝对值来看，白云山的ROE更高
2:华润医药的ROE5年来至少是增长的，虽然整体还没白云山高，但是说明集团重视ROE的提升，现在还低于白云山也是和业务结构有关系，因为医药商业占比较高，等到华润医药商业单独上市后，这块会好一些
3:白云山ROE不断下降，说明资产质量在下降，如果多分点红，也会好看一点
六：五年股利支付率对比
1:华润医药由于商业占比更高，所以对现金的需求更高，因此分红率一直低于白云山，但整体是在不断提高的；而且其子公司股利支付率都比较高，整体来说应该高于白云山的
2:白云山账上现金很多，没有更好的去处，但是一直不舍得多分红，每年稳如老gou
七：五年资产负债率对比
1:华润医药的资产负债率高于白云山，同样是由于商业板块占比较高导致，但是作为央企，应该没啥大风险，就是每年的财务成本会比较高；
2:作为地方国企，白云山同样没啥大风险，只是有点不思进取而已
八：五年经营净现金流对比
1:华润医药的净现金流逐年在上升，比较健康；
2:白云山的经营净现金流不太稳定，当然这是由于王老吉的春节订货节奏造成的，但是平均数还不到19年的数值，希望未来会好一点，但是估计也不容易。
九：五年总现金对比
1:华润医药总现金增长很快，因为在扩张期，需要现金；旗下子公司也给力，分红率很高，给母公司创造了很多的现金。
2:白云山现金也不少，在稳步上升，但是即使不怎么分红，增长率也只有可怜的3.64%
十：两公司各业务板块细分对比
1:华润医药商业全国做业务，23年营收突破2000亿元，这种规模和垄断性地位具有优势，既能自己创造价值又能给子公司赋能，值得做下去
2:白云山商业板块基本上只在华南做，虽然也有528亿的规模，但是局部市场的商业意义不大，对子公司的赋能不强
3:华润医药的医药工业已经具备足够规模和拥有品牌优势，各自专业条线发展，会有很好的动力
4:白云山医药工业底子不差，但是这几年主要在吃老本，老本迟早会被吃完，需要对优势领域加大力度，继续做大做强，否则逆水行舟不进则退
5:再过几年来看两家公司的工业规模，我在此预测，华润医药的工业规模会更大
十一：3月26日市值下的一些数据对照
1:市值是华润医药高，两个这么大体量的公司只有这么点市值，真是挺寒酸的
2:股息率是白云山高，作为医药商业为主业的公司，还能拿出现金来分析已经很不容易了
3:PE倍数是华润医药高，当然两家公司都算比较低的PE
4:PB来看两家公司都已经折价了。我们要明白，对于这种综合性大集团和拥有老字号品牌及工厂土地的集团来说，还有很多没有写在资产负债表中的隐性资产，都在为集团创造源源不断的价值。比如说华润医药拥有江中、东阿、三九、昆药、双鹤等知名品牌和旗下子公司的无数土地资源，都没有列在财务报表上，但是这些价值是毋庸置疑的；白云山拥有12个老字号及很多土地厂房的权属，同样没有列在财务报表上。还有像华润医药拥有全国的医药商业渠道，包括很多医院和药店的客户关系，这些在我看来，再花325亿港元是建立不起来的。这种关系资产是不可能列在报表上的，可能对商业部门本身创造的价值不大，还要占用很多现金流，但是对于旗下工业子公司的业务扩张具有非常大的作用。东阿阿胶就通过华润医药商业公司做了很多生意，预计24年关联交易又会翻倍。
5:另外两个集团仅仅旗下几个子公司的估值（市值）对应的股权相加，就远远超过现在300亿元左右的集团市值。
6:怎么看300亿左右人民币的白云山和华润医药都是被低估了，当然在我看来华润医药被低估的更多一点。
十二：总结
1：两家公司从数据看，各有千秋，市场上不怎么被看好的白云山的考试成绩并不差。就像班里一直被讨厌学生，最后的期末成绩却意外的总还是挺不错的，主要还是家底雄厚、天资聪明，可以不努力也能考出比较不错的成绩
2:华润医药都是通过并购整合在做大做强，需要并购能力和整合能力的齐头并进发挥才能有更好的成绩单，所以从辛苦程度来说，华润医药上上下下更累。
3:功夫不负有心人的，华润医药塑造起来的文化、锻炼起来的能力、构建起来的机制、培养起来的人才、并购整合的子公司等，在未来几年会越来越体现出价值来，成绩单相信会比白云山越来越好看
4:这就是我在23年比较了白云山和华润医药后将仓位进行了调整，白云山基本没有了，转到了华润医药。我最看重的是华润医药的文化。
5:当然买入华润医药不是说华润医药好于腾讯控股、好于江苏银行等其他行业的公司。同一个行业、基本类似的业务，我比较容易比较出个子丑寅卯来。而不同行业的公司进行对比，是一个相对比较难而且不确定比较大，所以通过不同行业的组合持股来分散风险。即使连巴菲特也不一定能区分出不同行业的公司到底哪个好，如果他能区分出来，他只需要持有一个公司的股票就可以了。段永平也是如此，他能区分茅台好于五粮液，但是不能说出到底苹果还是茅台更好，所以就同时持有苹果和茅台，来分散风险。他投了美国最好的公司和中国最好的公司，既分散了行业风险，也分散了国家风险。向世界最好的价值投资大师和中国最好的价值投资高手学习。