转债摊大饼，躺着就把钱赚了

伴随着最近股市的大幅上涨，我们的转债组合也将迎来第一个即将触发强赎的转债：盛路转债(SZ:128041)：

（以上数据来自于：富投网）

截止到3.12，已经有14天满足强赎触发条件，鉴于目前收盘价比强赎触发价高了10%，只要明天不跌停，那么就满足强赎的条件了。虽然这不是这一波行情中第一个强赎的，却是我们自己组合中吃到的第一个螃蟹，还是值得高兴的。

转债组合业绩

之前在转债摊大饼的正确姿势也明确提出过：“虽然我们的组合是低价转债组合，但绝不会因为一个转债的价格涨过了110或者120就把它卖出，否则我们一个强赎也吃不到。别忘了，强赎才是转债市场上最美丽的烟火。”

那么在即将欣赏到第一个烟花的美丽时，也来回顾一下我们这个去年10月份建立的大饼组合的业绩（2018.10.22至2019.3.12）吧。

不看不知道，一看吓一跳！

即使大盘经过了近两个月的连续大涨，转债组合的业绩依然战胜了沪深300(SZ:399300)和中证转债(SH:000832)指数，并且大幅战胜了之前我们筛选的几只优质可转债基金

（画外音：当初为什么不把买转债基金的钱都买到大饼组合上呢  ）

并且这样的业绩是在自从10月份建仓后，仅有1次调仓的情况下得到的。一句话总结：躺着就把钱赚了  。

业绩背后的逻辑

我们先来看一下18.10.22和19.3.12之间转债价格分布的对比：

通过上面两个图就可以看出来：

在去年10月份，是大家对转债预期最差的时候，有70%的转债是低于100元进行交易的。这是什么概念的？相当于市场预期一半以上的转债有违约风险。

而我们就是在这个时间开始建仓，构建了转债大饼组合，并且策略是从低于面值交易的转债中筛选溢价率低的品种。

而经过股市几个月的上涨，目前只有5只转债低于100元，70%的转债都高于110元，也就是说我们完整的吃到了信用修复和股价上涨的双击。

强赎后怎么卖？

既然即将触发强赎，我们就要考虑怎么卖出了。

这里首先还是要祭出安道全老师的最高价折扣法。虽然安道全老师后面又将它升级为“复式高价折扣法”，但是对我来讲那样操作起来太复杂。并且本来我们就是大饼，不是重仓持有，也没有必要将卖点还要分成好几次。因此我还是选择“最高价折扣法”的基本款：

1. 进入强赎后，每天记录转债的最高价；

2. 如果转债价格从前期最高价下跌10%或者10元，卖出转债。

3. 如果转债始终没有跌破最高价的10%，那么在最后强赎日期前也要卖出转债，否则就会被大股东低价收走。

（您还别笑，真的每只强赎的转债都有一些既没有转股，也没有卖出，就被大股东收走的，只能称之为“不差钱的土豪”）。

这个方法的优点显而易见，不会承受大幅回撤；缺点也是显而易见的，肯定不会卖出在最高位。然而，对于我们摊大饼的人，本来就放低了对自己的预期来做的（不然就会做精选而不是大饼了），也就不奢望要卖在最高点了。

还有一种趋势派的做法：以可转债的正股走势为参考，如果在10日线上则继续持有转债，否则卖出。这种方法的波动可能会大一些，但是最终吃到的肉可能也肥一些。

强赎后买什么？

如果卖出后，再去买什么？

相信最近也有很多朋友在纠结这个事情，原来的时候没有上车，现在眼看着很多转债都飞上了天，怎么办？还能不能买？买的话买什么？

尽管现在涨的有点让人窒息，但是拉长看，目前市场的整体估值水平还是很低的，所以仍然可以上车。那么怎么既安全又有效的上车呢?

考虑到手中也有转债马上就强赎了，我最近也在思考这个问题，最后的结果就是这个新的转债组合：$低价股的可转债(ZH1871719)。

去年我们建仓$千里之行-可转债(ZH1194950)的时候更多的要考虑安全性，因此我们对价格的上限以及转股价下调空间上做了限制。而现在100元以下的转债已经是凤毛麟角了，因此这个时候换仓的话更多的时候考虑进攻性，而安全性为辅。

筛选思路如下：

1. 删除溢价率高于30%的可转债。

解读：大好行情不可错过，只有溢价率低才能比较充分的跟上正股上涨的脚步，或者龙卷风 。

2. 删除正股价格高于10元的可转债。

解读：这其实是个博傻的策略：消灭低价。牛市的消息经过新闻联播的宣传早就传到了大妈们的耳朵里，场外的人冲进来的时候会更喜欢买低价股，而不是估值低的股，因为他们根本不看估值

3. 根据正股价格从小到大进行再次筛选，剔除掉流通市值大于100亿的。

解读：这是另一个博傻的策略：盘子小的正股在牛市行情里才能一飞冲天。

4. 筛选出连续三年下跌，或者连续两年下跌并且跌幅大的正股，选择对应的可转债。

解读：最近的行情明显是超跌的小盘指数的反弹力度更强，因此我们在筛选的时候也优先选择超跌的正股。

5. 实际买入时会优先选择价格在110元以下并且溢价率低于10%的转债。

解读：110元以下更多的是考虑的安全性，因为即使高于面值，但是考虑到利息和到期赎回价格，110也基本是一个保本的价格。同时限制溢价率低于10%是保证充分的进攻性。

当然了，当想调仓的时候是否还有这样的选手，只能看运气了。

当前的筛选结果如下，这也相当于我们后续换仓的转债池。

相信有很多朋友最近在转债上都是赚的盆满钵满的，欢迎留言分享您的喜悦！

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风险提示：

1 作者持有文中提到的部分转债，72小时内没有交易计划，但是有屁股决定脑袋的嫌疑。

2 本文只是个人思路总结，不可作为投资建议。

#猎人学转债#

$中信证券(SH600030)$ $东财转债(SZ123006)$ $千里之行-可转债(ZH1194950)$

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