曾经在几个月前分享过一个可转债摊大饼组合$千里之行-可转债(ZH1194950)$ .
当时的建仓逻辑记录在下面的文章中：
现在经过一波大涨后，开始有网友问：讲了这么多，还没有讲到可转债什么时候应该卖？今天就来讨论借着我这个转债组合复盘来一起讨论下这个问题。
无脑组合的傻瓜操作
近4个月来，组合只做过两次操作：
1. 2018.10.23早晨开盘后初次调仓：由原来的满仓银行ETF切换为20只低价转债。具体筛选标准可以参考漫谈可转债：如何构建转债组合。简单的说，就是从价格在面值100元以下并且转股价下调空间大的转债中，选择溢价率最低的20只转债等比例买入。
2. 2019.1.28早晨开盘后调仓：将溢价率超过30%的四只转债移除：博世转债，海澜转债，新风转债，海印转债。 同时从价格低于100的转债中调入4只溢价率最低的转债：齐精转债，溢利转债，利欧转债，华源转债。
业绩跑赢转债指数和明星基金
因为组合从2018.10.23开始进行低价转债摊大饼的，那么就以2018.10.22的净值0.9683作为业绩基准。
没有想到，从2018.10.22开始截止到今天（2019.2.21）,大概4个月的时候，组合业绩跑赢了$中证转债(SH000832)，同时也跑赢了咱们之前筛选出的三只明星转债基金；更令人没有想到的是，竟然还跑赢了$沪深300(SH000300)。
当然这段时候跑赢沪深300有一定的偶然性，我们争取跑赢的目标还是转债指数以及相关基金。
组合策略背后的逻辑
当然了，因为时间太短，业绩的持续性还存在不确定性。但是因为后来一直有不少朋友问背后的思路，那我们再来深入解释一下当时筛选的步骤：
1 剔除价格高于100的转债
解读：当时大盘还处于连续下跌的过程中，大把的转债价格低于100。尽管熊市已经持续了很长时间，但是牛市还没有丝毫踪影。我们也以安全性为第一位，因此只选择价格低于100的转债。
2 剔除当前转股价小于2倍净资产的转债
解读：还是因为大熊市的原因，为了增加在熊市里转债的进攻性，我们重点选择转股价下调空间比较大的转债。如果万一正股的股价继续大幅下跌，仍然有下调转股价正股杀手锏。
但是在当前行情走牛的情况下，这个标准可以看的轻一点。毕竟，我们还是期望股价能够向上走而带动转债价格向上，而不是傻傻的只期望下调转股价这种方式。
3 按照溢价率从小到大排列
解读：转债的溢价率决定了转债跟随正股上涨的弹性，溢价率越小才越能跟得上正股的涨幅。我们是根据低溢价率进行筛选，而不是高收益率，也就说明我们这个组合是在相对安全的情况下追求股性。
4 选择20只转债等比例买入
解读：因为白天还有正常的工作要做，所以自己对于转债的投资策略，已经排除了正股替代、转股套利、申购套利等需要较多精力的方式，只选择无脑摊大饼的方式。
而大饼的首要原则就是一定要分散。为了做到心态平稳，选择20只转债等 比例买入，即使有一只转债踩雷，也顶多影响5%的收益而已。而考虑到转债的交易费用不高，一手的资金量也不高，即使分散到20只也是具有可操作性的。
后续调仓逻辑计划
我们买转债的目的是为了什么？肯定不是为了赚90涨到100的钱。我们的目的是持有到强赎。因此虽然我们的组合是低价转债组合，但绝不会因为一个转债的价格涨过了110或者120就把它卖出，否则我们一个强赎也吃不到。别忘了，强赎才是转债市场上最美丽的烟火。
调仓频率：3个月
调仓频率不易太高，什么动态平衡组合都不能太高。为什么呢？要让子弹飞一会。
调出标准：溢价率高于30%
溢价率太高，就无法有效跟随正股上涨。
并且随着转债价格上涨，溢价率都会越来越低的。如果溢价率还能超过30%，要不就是正股还在跌，要不就是转债还没涨。
如果组合里没有转债符合这个标准，那就不调整。
备选转债：交易价格低于110的转债
为什么转债价格标准从100改到110？
因为现在很多的转债到期赎回价格都为106,108，110，甚至还有的竟然达到了118，再叠加每年的利息，其实110元的价格持有到期也是可以保本的。
另一个原因是，目前伴随着国家政策转向“宽信用、宽货币”，债券收益率已经下降，因此转债的债底已经被抬高。期望再像去年一样能够满地都是90以下的转债已经不太可能了。
调入标准：从备选转债中选择溢价率最低的
以上个月的调仓为例：因为有4只转债被卖出，因此我们就从备选转债中选择溢价率最低的4只转债买入。
如果备选转债中没有溢价率低于30%的，那就不买入。
要不要做动态平衡？
不做。因为已经极度分散到20只，每只占的比重都不高，动态平衡的意义不大。还是那句话：如果某只转债的行情来了，那就让它飞一会儿。
要不要先落袋为安？
不要。尽管目前总体已经取得了10%+的收益，那还是不会选择落袋为安。即使强势如$盛路转债(SZ128041)$ 已经涨到了128，但是还是不主动卖出。为什么呢？还是那句话：我们的目标是强赎。
至于出现强赎后怎么处理？我们到时候再聊。
当然了，转债组合还有很多其他策略。
欢迎各位看官留言，发表您对我的组合的看法，或者分享您的策略。
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