原创 平凡兵兵 守望相助幸福永远 2024-03-24 10:10 江苏
十年读十遍第四遍《巴菲特致合伙人的信1968》读书笔记
一，永久持有的控股类投资
永久持有控股公司股份也赚钱，但不如来回买卖股权，或娴熟地投资有价证券赚钱。尽管如此，如果拥有能力出众的一流经营者，并且回报率令人满意，持有控股公司股份是一种令人愉悦的长期投资。
市场价格支配的是少数股东权益的价值，对控股权益估值没有多大意义。在对控股权益估值时，主要决定因素是资产价值和盈利能力。
平凡兵兵
贵州茅台，对于控股54%的股东贵州国资委来说，贵州茅台的估值就是公司2250亿净资产，和公司528亿元的盈利能力。如果贵州囯资委长期持有贵州茅台永不卖出的话，至于市场价格是2万亿，还是3万亿，还是1万亿都没有太大意义。
但是对于持有贵州茅台的少数股权的投资人来说，由于买入时的价格不可能以净资产价格买到公司股权，贵州茅台的股票价格1万亿和3万亿就有了影响，3万亿高估时需要卖出，1万亿低估时需要买入，当前市场价格2万亿时需要持有。
作为普通的投资人，最重要的是积累识别优秀公司的知识能力，积累原始资金，在优秀公司市场价格低于或接近净资产的时候买入，长期持有，像贵州茅台大股东一样，永远不卖出，忽视市场价格的波动，赚公司盈利增长分红的钱。
二，当前的环境
如今股票炒作风气盛行，如同连锁信恶作剧一般，无论是发起者、高层员工、专业顾问、投资银行还是股票投机者，只要参与其中的，都赚的盆满钵满。去玩这个游戏的都是容易上当、掩耳盗铃、见钱眼开的人。
为了制造假象，账目经常被动手脚，资本欺诈手段层出不穷，企业的本来面目被重重伪装所掩盖，最终制造出来的产物，很流行、很光鲜、很赚钱。
此类行为对我们产生了间接影响，我们的业绩被极大地抬高了，连锁信的规模要不断增加，需要更多的公司做原料，因此，很多本来很便宜的股票和不太便宜的股票，就活跃起来了。
如果我们正好持有此类股票，我们得以提前收获市场的奖赏，否则还要等更长时间。然而，市场对此类公司的胃口越来越大，最后剩下的，从基本面上看便宜的公司，越来越少。
在当前的投资环境中，我们周围都是这样的投资者：
他们不需要逻辑合理，才能相信，他们是一群盲目乐观、没有主见、贪得无厌的人，找各种借口骗自己。
平凡兵兵
作为聪明的投资者，应该做到投资逻辑合理，例如从公司基本面分析，分析公司的竞争优势、公司净资产、公司的盈利能力、公司的成长能力、公司的管理层德才能力，合理地评估公司内在价值，把内在价值作为买卖价格的比较之锚，低估了买入，高估了卖了，正常范围之内持有。这样才不会被市场外部环境的影响。
市场价格只可利用，不可被利用，在众人盲目乐观、没有主见、贪得无厌的时候，要头脑清晰，独立思考，理性决策。
例如，我在洋河股份85元／股买入，持有时间不到2年，股价达到260元／股，市盈率达到45倍左右，市场严重高估的时候，没有利用高估卖出，而是跟随市场盲目乐观，贪得无厌认为可以达到50倍市盈率以上卖出，白白浪费了一个很好的市场先生的机会，导致洋河股份市场价格又下跌到88元／股左右，持股等待上涨的时间，有2年变成了现在的5年，还不知道未来还要多长时间，才能等到260元／股的高估卖出时机。
洋河股份投资错误，既浪费了资金时间机会成本，又浪费了投资业绩失望的心理成本。教训深刻，我不是圣人，谁都有犯错的时候，54年前巴菲特就将这个教训写在纸上了，可惜我们没有早看到、早知道、早行动，知行合一，不二过才是我们学习价值投资的重点。