面对年内千点跌幅，想起了格雷厄姆《聪明投资者》的教诲

说《聪明的投资者》是投资著作里的“圣经”，应该不算夸张。面对市场年内千点跌幅（无金融危机情况下），不禁重温下老者的教诲，想想大部分损失的资金都是太过我行我素，把老者的教诲当做耳旁风。

1.投资与投机。老爷子对投资的定义为“以深入分析为基础，确保本金的安全，并获取适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机”。对照对照自己手上的持仓，有多少股票是以“深入分析为基础，确保本金的安全，并获取适当的回报”？

2.防御性投资者与激进型投资者。防御性投资者投资股票的比例限定在资金总额的“25%-75%”，而我们很多人不仅满仓，还要150%、300%上杠杆，错把牛市当常态，错把运气当能力。激进型投资者，不外乎“市场交易、短线择股、长线择股”，都是良好计算的聪明人士通过别人的愚蠢行为而获得稳定收益。实际上，几年看下来，哪里这么容易了？云蒙、元卫南等等雪球大V哪个不是聪明人？

3.成长性与市盈率的关系。预期10年连续20%复利增长率的股票，方可定价48.5倍市盈率，看看我们手中多少股票能达到48.5倍市盈率；没有增长只能8.5倍市盈率，这样看好像a股只有少数股票能够符合这个要求。基本按这个要求买银行股、格力的人，亏损是有限的，越是违背者，估计亏损也越大。

4.选股的5个标准。

企业“总体的长期前景”：至少要看企业连续5年的年报，有多少人看了？估计看看F10就决定买卖了。

企业管理人的水平：企业管理层是否诚实？是否为自己谋取最大利益？是否言行一致？

企业的财务实力和资本结构：强大资产负债表的企业肯定是前提。否则像东方园林、碧水源、盐湖股份这类怎么让人省心？

企业的股息记录：除了少部分价投，估计很少人在意股息，股息就像银行利息一样重要，长期都是为了股息或者预期股息或者股息支付能力。茅台、格力这些长期牛股股息也是丰厚的。

企业当期的股息支付率：当期股息也是比较重要的，未来说得天花乱坠也没有用。

还有一个比较重要的指标：适度市盈率。股价不要超过3年（甚至7年）平均利润的15倍。我们多少股票刚刚上市不到1年，就开始买了？不但市盈率奇高，而且对管理层、公司长期前景等等一无所知情况下就开始买，现在这个局面又能怪谁了？只能怪自己知道得太少，而操作太多！包括本人也需强烈反思周黑鸭的套牢！

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