写在开头，《重组观察室》的点评不涉及抖音，不卖教程，不卖课，不收费，只有《重组观察室》，如果大家对这个感兴趣可以关注，里面有我的个人wx。
上周的分享的是文山电力的案例点评，文山电力的股价还在回调，大家可以耐心等待，耐心是作为猎人最基本也是最必要的技能。今天和大家分享雪峰科技的案例点评。
雪峰科技投资立项报告
一、重组方案概述
雪峰科技通过发行2.41亿股票并支付7.65亿元现金的方式收购母公司旗下的玉象胡杨公司100%股权，作价21.06亿元，同时配套融资不超过8亿元，发行股价5.54元/股。
二、重组方案点评
1、雪峰科技是围绕民用爆炸物品制造与工程爆破服务两大主业，致力于打造国内外一流的民爆物品供应链服务与工程爆破一体化服务集成商。此次置入的玉象胡杨所生产的硝酸铵是雪峰科技的上游的生产原料，完善了生产链条并降低成本。
2、公司已于2022年5月26日更新重组草案，6月11号国资委同意重组，6月22号证监会受理重组，顺利的话出具草案修订稿就离重组完成不远了。
3、置入标的为玉象胡杨公司，主要业务是化工类其中包括化肥和化工。2021年实现营收 32.9亿元，同比上升152.6%，扣非归母净利润7.4亿元，同比增长965%；预计2022年营业收入17.6亿元（同比有下降是因为从母公司剥离之后，重组独立性要求；三聚氰胺价格的回落）。
4、该方案是属于重大资产重组，不构成重组上市；此次重组的一致行动人是新疆国资委。
5、重组完成后，雪峰科技的业绩增长将来自于化工和民爆两个领域。
三、重组亮点
1、收购的玉象胡杨21.06亿元2021年扣非归母净利润7.4亿元，只要1.21倍市净率，2.8倍市盈率。
四、风险
（1）证监会核准；(2) 玉象胡杨公司业绩高增长难以为继。(3)销售产品价格波动过大（4）生产环保不过关。
图：雪峰科技重组股价变化
雪峰科技事件驱动时间线复盘
雪峰科技是围绕民用爆炸物品制造与工程爆破服务两大主业，致力于打造国内外一流的民爆物品供应链服务与工程爆破一体化服务集成商。此次置入的玉象胡杨所生产的硝酸铵是雪峰科技的上游的生产原料，完善了生产链条并降低成本。
雪峰科技1月4号停牌并公布要收购玉象胡杨，在1月18号宣布复牌并公布了重组预案，收购股价在5.54元/股。随后在1月20号涨停高紧接着股价下跌到-10%（当天-20%），在之后的几天因为大盘的下跌，民爆板块的下跌，小盘股的下跌，使得股价最低回到了5.75元/股。这是一个很好买入时间点，此时你的买入价格和股东发行价5.54元/股差不多（逆着技术面指标但是这是个很好的建仓时间，收购的资产在预案中披露了21年净利润8.78亿元，同期雪峰科技的年利润在1.46亿元）。在上交所质询之后股价开始了一波小拉伸，大家都在等预案修订稿，他需要回复（2020 年及 2021 年，标的资产分别实现营业收入13.03 亿元及 32.95 亿元，同比增长 152.88%；分别实现净利润 9411.77 万元和8.78 亿元，同比增长 832.4%。）这是一个销售量和销售价同时增长的结果。然后在3月2号的预案修订稿中出现了这么一句话：报告期内新疆农牧投曾因自身原因协助标的公司进行三聚氰胺销售，从而导致报告期内关联交易金额、比例较高且增幅较大，但自2021年12月起标的公司已不进行该等交易：除此以外，本次重组有助于大幅减少上市公司与新疆农牧投之间主营业务关联交易，进一步增强上市公司独立性。（即销售增长不具备持续性）。在这个重大利空的情况下股价又回到了5.76元/股。（这也是一个很好的建仓时间点，够便宜）在3月30号的年报中发现雪峰科技21年的近利润同比20年增长接近了40%，股价开始了一波流畅的拉升。
在5月26号的草案中公布了一些细化的内容，重组的具体方案，标的作价以及预测年收益，使得我们可以估算他的股价，直到7月9号，雪峰科技公布了他的半年报，半年报公布归母净利润同比增长三倍，扣非归母净利润同比增长六倍。股价开始有了反应，第二天尾盘拉了个涨停。由于半年报的影响，雪峰科技对应的重组股价也需要重新估算。由于收购资产算不同行业于是我用分部法对这次重组进行估算，雪峰科技给到53-70亿元，玉象胡杨给到54-78亿元；合计107-148亿元。本文写作时间是2022年7月31日周日，上周五雪峰科技有个跌停，我们可以耐心等待，在无重大利空的情况下多大于空的时候就可以进场了。
总结
对重组股的股价估算也是要一步步来的，在不同时间点给到不同的估值，比如说公布年报、季报、预案修订稿、草案修订稿的内容。公布的内容会细化我们对企业的理解，方便我们对股价进行修正。持续跟踪方案进度以及对估值正确的计算是我们赚钱的基础。再利用时间的积累和耐心，才能稳定持续的赚取收益。$雪峰科技(SH603227)$ #雪峰科技#
