从$VISA(V)$ $万事达(MA)$ 常年稳定盈利和高达50%的净利润率可以看出，这两公司护城河非常深厚，核心护城河就是它们在几十年建立的中心化全球支付网络中占据的不可饶开的清算中心，把几乎所有的银行、商家、消费者、服务商等连接在一起，只要发生支付行为，Visa/MasterCard就能从中抽成。Visa和Mastercard两家寡头垄断了全球支付的网络中心，没有公司能再建立这样的网络来竞争。
我认为这是个超一流的生意，和茅台一样好。合理估值至少是25倍吧。
Visa 2022FY:
Visa公司2022财年收入293亿，净利润150亿，自由现金流约180亿。净利润率约50%。过去10年净利润年化增长达约15%，非常厉害。
20240201
Visa 2023FY：
全年净收入+11%至326亿，净利润+15%至172亿，自由现金流+10%至197亿，自由现金流大于净利润。
展望未来，我认为Visa/MasterCard在C端消费支付清算网络中心的垄断地位稳固，生意模式好且可持续，长期增长率应该可以有10%+（经济增长+数字支付份额增长+经营杠杆），这种好生意合理估值应该可以有25倍，即约5000亿估值。当前市值约5000亿，在合理估值附近。
有点摸不准的是新的支付方式比如Apple Pay如果成长到C端和B端都市占非常普遍的情况后，会不会绕开Visa/MasterCard的清算网络，像国内当年网联成立前微信支付/支付宝的自清算。如果出现这个情况，会从根本上动摇Visa/MasterCard的垄断地位。理论上长期来看，Apply pay在境外是有可能逐渐取得类似微信支付在国内的地位的，这样的话，长期看Visa/MasterCard是有远忧的，且这个远忧类似当年支付宝面对微信支付的降维打击，比较无解。
MasterCard 2023FY:
全年约120亿经营性现金流，110亿自由现金流。当前市值约4000亿，貌似比Visa估值要高，是因为增长率更高？