网易2021年全年经营性净现金流约250亿，自由现金流约200亿，创造净现金流的业务主要还是游戏，其他业务如有道、云音乐和游戏的体量比不值一提。公司账上有约1000亿现金，计划两年回购约200亿(30亿美元)股票，2021年已回购了约120亿，加上年分红约50亿，共计年返还股东约170亿，约为自由现金流的80%。当前市值约3500亿，返还股东金额约相当于5%的股息率。价格还行吧，重点观察分红和回购力度的持续性。
2022FY：
1，赚钱，收入+10%，净利润+12%。全年净利润约220亿。预计净利润年化增长率会在5-10%之间。70分。
2，分钱，全年回购+分红工约150亿，相当于约70%净利润。70分。
3，价格，当前市值约3800亿，资本年返还约4%，鸡肋。账上净现金约1000亿。50分。
综合打分：60分，比阿里好一点的鸡肋。卖卖期权可以。
202402
2023FY：
1，赚钱，收入+8%至1035亿，毛利+20%至630亿，调整后净利润+50%至320亿，在收入个位数增长的情况下做到了净利润的显著增长，主要是毛利净增加了100亿，而运营成本几乎没有增长，说明游戏的生意模式是真好。经营性现金流350亿，资本开支30亿，即自由现金流约320亿。股权激励费用30亿，可以认为归属于股东的自由现金流约300亿。
2，分钱，全年回购45亿，分红115亿，总返还160亿，约相当于自由现金流的一半，考虑账上有约1100亿+的净现金，资本返还的力度偏小，但以中国的社会环境及网易的公司治理，感觉无法期待未来能确定性的更高。算60分吧。
3，价格，赚钱肯定是一流的，资本返还勉勉强强。展望未来，应该有10%+的长期增长率，合理估值我可以给15倍吧，即约5000亿合理市值。相当于6%的自由现金流年回报率，3%的返还现金年回报率。当前市值约5000亿，算合理吧。