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中美股市法律体系奖惩区别
第一，典型案例的处置程度存在天壤之别
2001年10月，美国安然公司财务造假轰动世界。安然公司从1997年以来虚报利润6亿美元，并隐瞒24亿美元的到期债务。美国证券交易委员会和司法机构给予安然公司最严厉的惩罚罚款5亿美元，股票停止交易，公司宣告破产。多达几十个公司高层被提起刑事指控。CEO杰弗里·斯基林被判24年徒刑并罚款4500万美元；财务欺诈的策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元；创始人肯尼思·莱虽因诉讼期间去世被撤销刑事指控，但仍被追讨了1200万美元罚款。为安然提供审计财务造假的有着89年历史的位列全球五大会计师事务所的安达信被判处妨碍司法公正罪，被罚5年内禁止从事任何业务，随后破产。
摩根大通
负责安然上市发行的三大投行遭到重罚，花旗集团、摩根大通、美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪，向安然公司的破产受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿罚款。安然公司投资者通过集体诉讼获得71.4亿美元的赔偿金。
这起上市公司联合欺诈案，直接导致了美国加强对上市公司监管的《萨班斯-奥克斯利法案》的出台。美国总统小布什在签署该法案的新闻发布会上称“这是自罗斯福总统以来美国商业界影响最为深远的改革法案 ”。法案最初于2002年2月14日提交给国会众议院金融服务委员会，经过6读直到7月25日国会参众两院最终通过。
法案被视为自1930年以来美国证券法最重要的修改。法案规定：公司CEO必须对财务报告的真实性宣誓；编制虚假财务报告，最高处500万美元罚款或20年监禁，篡改文件最高处20年监禁，和美国持枪抢劫最高刑罚相同。对举报造假人实施打击报复的，最高处10年监禁。故意证券欺诈犯罪要判处10至25年的监禁，个人和公司的罚金最高达500万美元和2500万美元。自此，美股市场就很少发生重大公司治理丑闻。
我国对应的案例非“造假巨人”康美药业莫属。而且远远超过了美国安然公司。康美药业案成为中国证券集体诉讼首案，本案涉案投资者人数超过5万人，且绝大多数为中小投资者。2016年至2018年，康美药业涉嫌累计虚增营业收入291.28亿元，累计虚增营业利润41.01亿元；累计虚增货币资金886亿元。故意隐瞒控股股东，及关联方非经营性占用资金116亿余元不予披露。参与造假的广东正中珠江会计师事务所以及人合伙人、直接负责签字的注册会计师杨文蔚，在2016年-2018年连续三年为其出具荒诞不经的会计审计报告。
2022年1月10日，广东省高级人民法院对康美药业原董事长马兴田操纵证券市场案依法作出终审裁定。对马兴田以操纵证券市场罪、违规披露、不披露重要信息罪、单位行贿罪判处有期徒刑12年，并处罚金120万元；原副董事长许冬瑾等其他11名被告人分别被判处有期徒刑6年至6个月并处罚金。康美药业等相关被告承担投资者损失总金额达24.59亿元。但是，为其服务的中介仅仅罚款了事。
和美国证券行业比较，我国失德失信的中介机构大行其道。IPO项目的审核质量和风险控制能力是检验券商道德水准、业务能力、审核能力、风控能力的标尺。如此之高的撤否率似乎也根本没有对他们的声誉、业务发展产生负面影响。因为，摆摊子收费的权利是管理层赋予的。而多年来管理层和券商之间的官位移动互换成为常态，监管自然就是一句空话。
2018年3月美林证券三名员工举报公司挪用客户资金案。公司被罚款4.15亿美元，三名举报者合计获得8300万美元的巨额奖金。
近年来，我国多家券商被立案调查。其行为已经到了公然践踏《证券法》所赋予的证券承销与保荐所应肩负的最起码的责任义务。尤其是屡禁不绝的各方协同舞弊虚假上市的违法行为中，都有券商作妖。协同舞弊铤而走险的关键，在于惩戒力度弱化，几乎都是蜻蜓点水式的罚款了事，等于变相助长猖獗程度。不少审计机构成为造假者的“守护神”，多家券商成为“带病闯关”的悍将。被视为国内大哥大的中信证券，几乎在所有业务范围内违法违纪，全线失守，被数次处罚。类似的如东兴证券、广发证券、东北证券、中德证券、中泰证券等。
国内目前有157家券商。今年上半年，监管机构向68家券商发出167张罚单，投行业务占比超过四分之一。中信证券、海通证券等头部券商赫然在列。无视法律法规，蔑视投资者的信任和托付是主要原因。你视他们为看门人，他们却在自毁长城。
必须加大对各方协同造假者的追责惩戒力度，完善资本市场防假打假举措，从严从快，着重从重查处欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法案件，让投资者自己树立投资信心。